
Y5M
18.4.94–16.8.98, 226
-1,96*
-2,27*
4,00
10,26
Y6M
6.2.95–16.8.98, 184
-2,24*
-2,62*
1,32*
0,91**
Y7M
17.6.96–16.8.98, 113
-0,40*
-1,60*
4,39
9,70
Y8M
11.11.96–16.8.98, 92
-0,45*
-0,81*
12,78
31,65
Y9M
25.11.96–16.8.98, 90
-0,42*
-0,32*
5,82
11,73
Y10M
3.2.97–16.8.98, 80
-0,07*
-0,69*
7,64
19,50
Y11M
24.2.97–9.8.98, 76
-1,27*
-1,71*
4,49
13,87
Y12M
24.2.97–12.7.98, 72
-0,19*
-0,24*
3,82*
9,79
* Гипотеза о наличии единичного корня неотвергается на 95% уровне значимости.
** Гипотеза об асимметричности процессаотвергается на 95% уровне значимости.
Аналогичные оценки получены для месячныхрядов временной структуры доходности ГКО. Поскольку данные ряды представляют вбольшей степени агрегированные показатели, мы осуществили проверку ихстационарности на основе теста Филлипса-Перрона (см. табл. 6.4).
Таблица 6.4.
Таким образом, мы не можем отвергнутьпредположение о нестационарности рядов доходности ГКО с разными сроками допогашения, по крайней мере при исследовании системы, включающей нескольковременных рядов, либо при совместном анализе с другими переменными первогопорядка интегрированности.
з6.3. Анализ свойстввременной структуры форвардных ставок по ГКО
Мы рассчитали значения неявных форвардныхставок по ГКО для всех случаев сроков до погашения от одного до двенадцатимесяцев. Всего получено 66 рядов форвардных ставок. Данные ряды не являютсянепрерывными, так как для корректности расчета использовались толькофактические наблюдения доходности ГКО. Кроме того, из полученных рядовисключены отрицательные значения форвардных ставок (23 случая, или 0,29% отразмера выборки). Статистические характеристики рядов временной структурыфорвардных ставок по ГКО приведены в таблице 6.5.
Таблица 6.5*
Числонаблюдений | Среднеезначение | Стандартноеотклонение | Числонаблюдений | Среднеезначение | Стандартноеотклонение | ||
f(1,2) | 265 | 68,90% | 40,49% | f(2,7) | 127 | 41,20% | 27,00% |
f(2,3) | 264 | 72,89% | 43,69% | f(3,8) | 104 | 32,94% | 22,25% |
f(3,4) | 208 | 63,77% | 45,77% | f(4,9) | 97 | 33,33% | 29,48% |
f(4,5) | 196 | 60,06% | 43,88% | f(5,10) | 83 | 30,70% | 25,71% |
f(5,6) | 194 | 62,84% | 47,32% | f(6,11) | 80 | 28,45% | 19,68% |
f(6,7) | 122 | 38,36% | 29,58% | f(7,12) | 67 | 22,40% | 6,16% |
f(7,8) | 101 | 31,66% | 21,72% | f(1,7) | 127 | 41,05% | 27,00% |
f(8,9) | 89 | 26,52% | 20,11% | f(2,8) | 104 | 33,14% | 22,66% |
f(9,10) | 78 | 24,26% | 14,03% | f(3,9) | 97 | 33,97% | 30,67% |
f(10,11) | 75 | 24,10% | 13,62% | f(4,10) | 80 | 27,20% | 17,95% |
f(11,12) | 66 | 22,05% | 11,95% | f(5,11) | 78 | 27,33% | 17,58% |
f(1,3) | 262 | 70,81% | 40,75% | f(6,12) | 71 | 25,35% | 16,47% |
f(2,4) | 212 | 64,07% | 42,37% | f(1,8) | 104 | 33,04% | 22,74% |
f(3,5) | 220 | 62,99% | 40,32% | f(2,9) | 97 | 34,39% | 31,44% |
f(4,6) | 190 | 59,22% | 39,60% | f(3,10) | 83 | 31,02% | 25,85% |
f(5,7) | 124 | 40,92% | 29,76% | f(4,11) | 78 | 28,01% | 20,88% |
f(6,8) | 104 | 31,78% | 22,20% | f(5,12) | 70 | 25,42% | 18,34% |
f(7,9) | 88 | 26,23% | 10,57% | f(1,9) | 97 | 34,44% | 31,62% |
f(8,10) | 77 | 23,68% | 6,72% | f(2,10) | 83 | 31,53% | 27,01% |
f(9,11) | 75 | 23,10% | 5,90% | f(3,11) | 80 | 30,38% | 24,66% |
f(10,12) | 65 | 21,30% | 6,35% | f(4,12) | 73 | 28,78% | 24,20% |
f(1,4) | 211 | 62,65% | 40,42% | f(1,10) | 83 | 31,81% | 28,06% |
f(2,5) | 221 | 64,47% | 40,62% | f(2,11) | 80 | 30,24% | 23,64% |
f(3,6) | 213 | 63,49% | 39,17% | f(3,12) | 73 | 29,33% | 25,19% |
f(4,7) | 124 | 40,46% | 26,80% | f(1,11) | 80 | 30,25% | 23,75% |
f(5,8) | 103 | 31,92% | 20,70% | f(2,12) | 73 | 29,47% | 25,12% |
f(6,9) | 94 | 29,78% | 24,89% | f(1,12) | 73 | 29,66% | 25,35% |
f(7,10) | 76 | 25,07% | 7,80% | f(1) | 1658 | 54,36% | 42,18% |
f(8,11) | 74 | 23,62% | 5,84% | f(2) | 1417 | 51,43% | 38,55% Pages: | 1 | ... | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | ... | 32 |![]() |