1. организация управления финансами

Вид материала

Конспект

Содержание 1. Временная ценность денег. 2. Оценка денежных потоков. 3. Учет инфляции в принятии финансовых решений. Простые ставки ссудных процентов Простые учетные ставки Сложные ставки ссудных процентов Внутригодовые процентные начисления Сложные учетные ставки Тема 5. Структура капитала. эффект финансового рычага

Подобный материал:

• Финансовое планирование и прогнозирование, направления совершенствования в условиях, 64.93kb.
• Финансовое планирование, прогнозирование как формы управления финансами. Основные функции, 55.93kb.
• Директор по персоналу, 7.29kb.
• Директор по логистике, 5.85kb.
• Директор гостиницы, 4.77kb.
• Директор туристической фирмы, 5.3kb.
• Директор фитнес – центра, 4.69kb.
• Директор агентства недвижимости, 7.5kb.
• Директор транспортного предприятия, 4.55kb.
• Директор по административно-хозяйственным вопросам, 4.55kb.

1. Временная ценность денег.

2. Оценка денежных потоков.

3. Учет инфляции в принятии финансовых решений.

1. Временная ценность денег.


ФМ представляет собой практическую деятельность и теоретическую область знаний об управлении финансами хозяйствующего субъекта, работающего в рыночных условиях и направленную на достижение его стратегических и тактических целей.

Управление финансами, в свою очередь, представляет собой изыскание и распределение финансовых ресурсов для обеспечения эффективной деятельности предприятия и осуществляется в интересах ее владельцев и высшего управленческого персонала.

ФМ, находящийся на стыке экономической и управленческой деятельности, базируется на трех концепциях:

• временной ценности денег;
  
• теории эффективного рынка;
  
• теории оптимальной структуры капитала.
  

Управленческая деятельность (в т.ч. и по поводу финансов), безусловно, осуществляется во времени и характеризуется тем, что на основании известной информации о прошлом принимаются решения о неизвестном будущем (основной управленческий парадокс). Поскольку будущее не определено, всегда имеется возможность потерь любых, а тем более, финансовых ресурсов, т.е. присутствует экономический риск. Если субъект хозяйствования действует в условиях рыночной экономики, риск усугубляется, поэтому, как результат обобщения практической деятельности сложилась концепция временной ценности денег:

Рубль, полученный сегодня, стоит больше, чем рубль,

полученный в любой момент будущего!

Временная ценность, как характеристика финансовых ресурсов, обусловлена риском прямых потерь (в т.ч. и от инфляции), так и косвенными потерями – упущенной выгодой.

Простейшим видом финансовой сделки является однократное преставление некоторой суммы PV в долг с условием, что через определенное время t будет возвращена сумма FV.

Эффективность сделки можно оценить, рассчитав темп роста или темп снижения:

r(t) = (fv – pv) / pv; (1)

d(t) = (fv – pv) / fv; (2)

где r – ставка процента или норма доходности;

d – ставка дисконтирования.


Существуют две концепции и, соответственно, два способа начисления и определения процентов.

Декурсивный способ – проценты начисляются в конце каждого интервала начисления. Их величина определяется исходя из величины предоставляемого капитала. Более распространен.

Антисипативный способ – проценты начисляются в начале каждого интервала. Сумма процентных денег определяется исходя из наращенной суммы. Применяется в период высокой инфляции.

При обоих способах начисления ставки процента могут быть простыми или сложными.


Простые ставки ссудных процентов

Такие ставки применяются к одной и той же первоначальной денежной сумме в течение всего периода начисления обычно в краткосрочных финансовых операциях, когда интервал начисления совпадает с периодом начисления, или когда после каждого интервала начисления кредитору выплачиваются проценты, или по договору между сторонами.

В зависимости от способа определения продолжительности финансовой операции рассчитывается либо точный, либо обыкновенный (коммерческий) процент.

Дата выдачи и дата погашения ссуды всегда считается за один день. При этом возможны варианты:

• используется точное число дней ссуды, определяемое по специальной таблице, где показаны порядковые номера каждого дня года – из номера, соответствующего дню окончания займа, вычитают номер первого дня;
  
• берется приблизительное число дней ссуды, когда продолжительность полного месяца принимается равной 30 дням. Метод используется, когда не требуется большая точность, например, при частичном погашении займа.
  

Наращенная сумма определяется по формуле:

FV = PV (1 + r n). (3)


Часто возникает обратная задача: узнать величину суммы PV, которая в будущем должна составить заданную величину FV. Что вычисляется по формуле:

PV = FV / (1 + r n). (4)


Иногда в разных интервалах начисления применяются различные процентные ставки. Если на последовательных интервалах начисления i₁, i₂, ….. i_n используются ставки r₁, r₂, …. r_n , то при n интервалах начисления наращенная сумма составит:

_n

FV = PV (1 +  r_i n_i). (5)

ⁱ⁼¹


Простые учетные ставки

При антисипативном способе начисления процентов сумма получаемого дохода рассчитывается исходя из суммы, получаемой по прошествии интервала начисления. Эта сумма и считается величиной получаемого кредита. Так как в данном случае проценты начисляются в начале каждого временного интервала, заемщик получает эту сумму за вычетом процентов. Такая операция называется дисконтированием по учетной ставке или коммерческим (банковским учетом).

Дисконтом называется доход, полученный по учетной ставке, т.е. разница между размером кредита и непосредственно выдаваемой суммой.

Прямая задача примет вид:

FV = PV (1 – d n). (6)


Обратная задача:

PV = FV / (1 – d n). (7)


Сложные ставки ссудных процентов

Если после очередного интервала начисления доход не выплачивается, а присоединяется к имеющейся денежной сумме (капитализируется), применяют формулы сложных процентов.

Прямая задача:

FV = PV (1 + r) ⁿ. (8)

Очевидно: чем больше период начисления, тем больше разница в величине наращенной суммы при начислении простых и сложных процентов.


Внутригодовые процентные начисления

Начисление сложных процентов может осуществляться несколько раз в году. В этом случае оговаривается номинальная процентная ставка, т.е. годовая ставка, по которой определяется величина ставки процентов, применяемой на каждом интервале начисления.

Прямая задача примет вид:

FV = PV (1 + r/m)^nm, (9)

где m – частота начислений в году.

Следствия:

• при начислении процентов 12% годовых не эквивалентны 1% в месяц;
  
• чем чаще начисляются проценты, тем больше итоговая сумма.
  

Частота начислений может быть различной, в т.ч. и не являться целым числом. Максимальная величина наращенной суммы получается, если проценты начисляются непрерывно, т.е. m


Сложные учетные ставки

Рассмотрим антисипативный способ начисления сложных процентов.

Прямая задача:

FV = PV / (1 – d) ⁿ. (12)


Сравнивая формулы (8) и (12), обнаруживаем, что при равенстве ссудного процента и учетной ставки наращение первоначальной суммы идет быстрее во втором случае. Для небольших ставок декурсивный метод начисления более выгоден для заемщика, а антисипативный – для кредитора. С ростом процентной ставки разница в величине наращенной суммы становится огромной и сравнение методов теряет смысл. Из формулы (12) следует, что для периодов начисления, превышающих один год, учетная ставка может принимать значения только меньше 100%. Иначе величины текущей и будущей стоимости денежной суммы обессмысливаются, становясь бесконечно малыми или даже отрицательными. Наращенная сумма очень быстро увеличивается с ростом дисконта, стремясь к бесконечности при величине 100%.

Также возможны различные варианты внутригодового начисления антисипативных процентов, в т.ч. и с изменяющейся процентной ставкой.


Тема 5. Структура капитала. эффект финансового рычага