Программа дисциплины Теория и практика саморегулирования на финансовых рынках для направления 080102. 65 «Мировая экономика» подготовки специалиста специализация «Международные валютно-кредитные отношения»

Вид материалаПрограмма дисциплины

Содержание


Автор: преподаватель Ильин Е.В. (e-mail: ilyinev@gmail.com)
15 » декабря
Краткая характеристика содержания курса.
Требования к студентам
Тематический план учебной дисциплины.
Аудиторные часы
Формы контроля
Содержание курса
Тема 2 Анализ регулирования финансовых рынков. Правила и структура регулирования.
Тема 3 Саморегулирование в системе регулирования национальных финансовых рынков ведущих развитых стран мира.
Тема 7 Репутация саморегулируемой организации и репутационые стимулы ее членов.
Тема 8 Взаимообусловленность саморегулирования и инноваций на финансовом рынке.
Вопросы для оценки качества освоения дисциплины
Подобный материал:

Правительство Российской Федерации


Государственное образовательное бюджетное учреждение высшего профессионального образования


«Государственный университет - Высшая школа экономики»

Факультет мировой экономики и мировой политики


Программа дисциплины


Теория и практика саморегулирования на

финансовых рынках


для направления 080102.65 «Мировая экономика»

подготовки специалиста

специализация «Международные валютно-кредитные отношения»


Автор: преподаватель Ильин Е.В. (e-mail: ilyinev@gmail.com)




Рекомендована секцией УМС Одобрена на заседании кафедры

Факультета Мировой экономики Международных валютно-финансовых


и мировой политики отношений

Председатель Иванов И.Д. Зав. кафедрой Евстигнеев В.Р.

_________________________ ___________________________

« 17 » февраля 2011 г. « 15 » декабря 2010 г.


Утверждена УС факультета

Мировой экономики и мировой политики

Ученый секретарь Суздальцев А.И.

_______________________________

« 22 » февраля 2011 г.


Москва, 2010

Автор программы: преподаватель Ильин Е.В.


Общие сведения о курсе

Основная задача курса – познакомить слушателей с анализом систем регулирования финансовых рынков на примере ведущих развитых стран мира, дать представление о существующих механизмах саморегулирования, их преимуществах и пределах.

Краткая характеристика содержания курса. Слушатели знакомятся с основами институциональной теории, теории организаций, теории контрактов, теории стимулов, теории регулирования, учатся анализировать системы регулирования финансовых рынков, применяя инструменты и методы микроэкономического анализа, а также вышеназванных теорий. 

В ходе лекций проводятся вычислительные эксперименты с использованием программных продуктов “Mathcad”.

Требования к студентам: освоение курса основывается на предварительном знакомстве студентов с содержанием таких учебных дисциплин, как, «Микроэкономика», «Теория игр», «Мировые фондовые рынки: инструменты, институты, система регулирования», «Финансы, денежное обращение и кредит», «Математический анализ», «Теория вероятностей», «Институциональная экономика».

Курс читается в рамках программы подготовки специалиста на 4 году обучения.



Тематический план учебной дисциплины.


№
Название темы
Всего часов по дисциплине
Аудиторные часы
Самостоятельная работа

Лекции



1.
Модель распределения полномочий нормотворческой деятельности в национальных системах регулирования финансовых рынков.

10
6
8

2.
Анализ регулирования финансовых рынков. Правила и структура системы регулирования.
6
4
6

3.
Саморегулирование в системе регулирования национальных финансовых рынков ведущих развитых стран мира.

6
4
8

4.
Преимущества и пределы саморегулирования. Конфликт интересов.

6
4
6

5.
Микроэкономический анализ организации торговых площадок и бирж.
10
6
12

6.
Финансовые посредники, фрагментация рынка и регулирование финансового рынка.
6
4
6

7.
Репутация саморегулируемой организации и репутационные стимулы ее членов.

6
4
8

8
Взаимообусловленность саморегулирования и инноваций на финансовом рынке.

6
4
6

9.
Саморегулирование и государственный контроль финансовых СРО.

6
4
8




Итого
108
40
68




Базовый учебник

Базового учебника по дисциплине нет. Слушателям предлагается набор монографических источников и периодики.

Формы контроля


Форма аудиторного контроля – решение задач с применением теоретических знаний, полученных на лекциях.

Форма итогового контроля – дифференцированный зачет по материалам семестра.


Содержание курса


Тема 1.

Модель распределения полномочий нормотворческой деятельности в национальных системах регулирования финансовых рынков.

Основные вопросы

Описание нормотворческого процесса регулирования национального финансового рынка. Оптимум распределения полномочий между государственными органами по финансовому рынку и инфраструктурными институтами рынка (СРО). Неопределенность рамочного закона и ошибки регулирования. Предпочтения относительно регулирования, политическое обсуждение (bargaining) и общественное благосостояние. Теория юридических систем и выбор режима регулирования.


Литература:

Grajzl P., Murrell P. Allocating lawmaking powers: Self-regulation vs government regulation // Journal of Comparative Economics, Vol. 35, Issue 3, (2007). P. 520-545.


Bolton, P. and M. Dewatripont (2005), Contract Theory, Cambridge, Mass: MIT Press.


Laffont, J.-J., & Martimort, D. (2002). The theory of incentives: The principal–agent model. Princeton: Princeton University Press.

Lee R. The Governance of Financial Market Infrastructure // Oxford Finance Group 2010. dfinancegroup.com/media/10347/gfmi%20ofg.pdf

La Porta R., Lopez-de-Silanes F., Shleifer A., Vishny R., Law and finance / Journal of Political Economy Vol.106, Issue 6, (1998).

La Porta R., Lopez-de-Silanes F., Shleifer A. The Economic Consequences Of Legal Origins // NBER Working Paper 13608 (2007).

org/papers/w13608

Coffee J. C. Jr. The Rise of Dispersed Ownership: The Roles of Law and the State in the Separation of Ownership and Control / Yale Law Journal, Vol.111, Issue 1, 2001. P. 1-82.


Тема 2

Анализ регулирования финансовых рынков. Правила и структура регулирования.

Основные вопросы

Модель регулирования финансовых рынков. Обоснование необходимости регулирования финансовых рынков. Нарушения и мошеннические действия на финансовом рынке. Стимулы регулятора. Влияние конкуренции регуляторов на структуру регулирования. Взаимозависимость правил и структуры регулирования.

Литература:

Albrecht W.P., Bronfman C., Messenheime H. C. Regulatory Regimes: The Interdependence of Rules and Regulatory Structures”/ The Industrial Organization and Regulation of the Securities Industry by Andrew W. Lo, editor / University of Chicago Press, January 1996 P. 9 – 34 org/chapters/c8100


Laffont, J.-J., & Tirole, J. (1993). A theory of incentives in procurement and regulation. Cambridge, MA: MIT Press.


Bolton, P. and M. Dewatripont (2005), Contract Theory, Cambridge, Mass: MIT Press.


Laffont, J.-J., & Martimort, D. (2002). The theory of incentives: The principal–agent model. Princeton: Princeton University Press.

Lee R. The “Governance of Financial Market Infrastructure” / Oxford Finance Group 2010. dfinancegroup.com/media/10347/gfmi%20ofg.pdf


Тема 3

Саморегулирование в системе регулирования национальных финансовых рынков ведущих развитых стран мира.

Основные вопросы:

Цели и задачи регулирования финансовых рынков. Принципы регулирования финансовых рынков IOSCO. Определение саморегулирования. Основные функции и области регулирования финансовых рынков. Соотношение государственных органов и инфраструктурных институтов рынка в системе регулирования финансового рынка ведущих развитых стран (распределение полномочий регулирования).

Литература:

Рубцов Б.Б. Современные фондовые рынки: учебное пособие для вузов. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007.

Objectives and Principles of Securities Regulation 1998/2003/2010, IOSCO.

Stiglitz J. Regulation and Failure // New Perspectives on Regulation. Cambridge, MA; The Tobin Project, 2009. P. 11-23.

Gadinis S., Howell J. Markets as Regulators: A Survey, / 80 Southern California Law Review, 2007. P. 1239-1382.

ISCA. Self-Regulation in Financial Markets: an Exploratory Study, 2006. bz/pdf/Self-RegulationFinancialMarkets.pdf

Lee R. The Governance of Financial Market Infrastructure // Oxford Finance Group 2010. dfinancegroup.com/media/10347/gfmi%20ofg.pdf

Carson J. Self‐Regulation in Securities Markets” / Working Paper for World Bank Financial Sector,2010.

ссылка скрыта


Тема 4

Преимущества и пределы саморегулирования. Конфликт интересов.

Основные вопросы

Преимущества саморегулирования. Пределы саморегулирования. Смена организационно правовой формы ведущих мировых биржевых СРО (коммерциализация). Конфликт интересов.


Литература:

Gadinis S., Howell J. Markets as Regulators: A Survey // 80 Southern California Law Review, 2007. P. 1239-1382.

Carson J. W. Conflicts of interest in self-regulation: can demutualized exchanges successfully manage them? / World Bank Policy Research Working Paper, 2003. com/app/download/1783138604/World+Bank+paper+on+Demutualization+of+Exchanges++Conflicts.pdf

Lee R. The Governance of Financial Market Infrastructure / / Oxford Finance Group, 2010.

Mahoney P.G. Public and Private Rule Making in Securities Markets // Policy Analysis, No. 498. November 13, 2003. P. 1-16.

Balleisen E.J., Eisner M. The Promise and Pitfalls of Co-Regulation: How Governments Can Draw on Private Governance for Public Purpose // New Perspectives on Regulation. Cambridge, MA; The Tobin Project, 2009. P.127-149.


Тема 5.

Микроэкономический анализ организации торговых площадок и бирж.

Основные вопросы

Модель равновесия количества и размера фондовых бирж на рынке. Равновесная структура биржевого рынка. Пределы и границы фондовых бирж. Монополия биржи на торговлю активами и его близкими аналогами. Экономическая рента членов бирж. Теория организации фондовой биржи. Функции биржи и потенциал рыночной власти. Организационная форма и структура распределения собственности фондовой биржи. Модель предпочтений брокера в отношении организационной формы биржи. Равновесный выбор организационной формы биржи. Эффективность правил биржи.


Литература:

Pirrong С. A Theory of Financial Exchange Organization // Journal of Law and Economics, Vol. 43, No. 2, 2000. P. 437-472.

Pirrong С. The organization of financial exchange markets: Theory and evidence // Journal of Financial Markets 2 (1999) P.329-357.

Slavov S.T. Manipulation, monopoly, and the Chicago Board of Trade’s transition from self- regulation to government regulation, 2001.

Mahoney P.G. Public and Private Rule Making in Securities Markets // Policy Analysis, No. 498. November 13, 2003. P. 1-16.

Hart,Oliver,andMoore,John.TheGovernanceof Exchanges:Members Cooperatives versus Outside Ownership.Oxford Review of Economic Policy 12 (Winter 1996). Р.53-69.

Lee R. The Governance of Financial Market Infrastructure // Oxford Finance Group, 2010.

Тема 6

Финансовые посредники, фрагментация рынка и регулирование финансового рынка.

Основные вопросы

Модель взаимодействия финансовых посредников и равновесный поток заявок. Монополия финансового посредника. Определение рыночного бид-аск спреда. Равновесие рынка с монопольным финансовым посредником. Конкуренция финансовых посредников, анализ равновесия. Влияние конкуренции финансовых посредников на величину бид-аск спреда.


Литература:

Hagerty K., McDonald R. Brokerage, Market Fragmentation, and Securities Market Regulation // The Industrial Organization and Regulation of the Securities Industry by Andrew W. Lo, editor / University of Chicago Press, January 1996 P. 35 – 62.

org/chapters/c8101


Laffont, J.-J., & Tirole, J. (1993). A theory of incentives in procurement and regulation. Cambridge, MA: MIT Press.


Bolton, P. and M. Dewatripont (2005), Contract Theory, Cambridge, Mass: MIT Press


Laffont, J.-J., & Martimort, D. (2002). The theory of incentives: The principal–agent model. Princeton: Princeton University Press.

Lee R. The Governance of Financial Market Infrastructure // Oxford Finance Group, 2010. dfinancegroup.com/media/10347/gfmi%20ofg.pdf


Тема 7

Репутация саморегулируемой организации и репутационые стимулы ее членов.


Основные вопросы

Модель коррупции в саморегулируемой организации. Репутационые стимулы СРО и ее членов. Взаимодействие членов СРО с инвесторами при совершении мошеннических действий. Функция полезности СРО при совершении нарушения ее членами. Равновесие модели и общественное благосостояние. Сравнение равновесий в условиях коррупции и без нее.


Литература:


Núñez, J. Can self regulation work?: a story of corruption, impunity and cover-up // J Regul Econ (2007) 31:209–233.


Núñez, J. 2001, ‘A Model of Self-Regulation,’ Economics Letters 74, 91–97.


Bolton, P. and M. Dewatripont (2005), Contract Theory, Cambridge, Mass: MIT Press.


Laffont, J.-J., & Martimort, D. (2002). The theory of incentives: The principal–agent model. Princeton: Princeton University Press.


Тема 8

Взаимообусловленность саморегулирования и инноваций на финансовом рынке.

Основные вопросы

Однопериодная модель саморегулирования финансового рынка с инновациями. Равновесие однопериодной модели. Модель саморегулирования финансового рынка с инновациями с повторением. Равновесие модели с повторением. Важность инноваций. Динамическая структура финансовой отрасли.

Литература:

Stefanadis C. Self-Regulation, Innovation, and the Financial Industry / Stefanadis C. // J. of Regulatory Economics. 2003. 23:1. P. 5-25.

Gadinis S., Howell J. Markets as Regulators: A Survey / 80 Southern California Law Review, 2007. P. 1239-1382.

Lee R. The Governance of Financial Market Infrastructure / Oxford Finance Group, 2010. dfinancegroup.com/media/10347/gfmi%20ofg.pdf

Perloff J., Salop S. Firm-Specific Information, Product Differentiation, and Industry Equilibrium / Oxford Economic Papers, New Series, Vol. 38, Supplement: Strategic Behaviour and Industrial Competition (Nov., 1986), pp. 184-202.

Maxwell J., Lyon T., Hackett S. Self-Regulation and Social Welfare: The Political Economy of Corporate Environmentalism / Journal of Law and Economics, Vol. 43, No. 2. (Oct., 2000) Р. 583-617.

Gehrig T., Jost P. Quacks, lemons, and self regulation: A welfare analysis // Journal of Regulatory Economics 7 (3), 1995. Р. 309–325.

Тема 9

Саморегулирование и государственный контроль финансовых СРО.

Основные вопросы

Модель «чистого» саморегулирования финансового рынка в области правоприменения (без государственного контроля). Сравнение саморегулирования с состоянием совершенной конкуренции и монополией на основе предпосылок модели. Модель саморегулирования с гетерогенными инвесторами. Модель саморегулирования финансовой отрасли с государственным контролем (правоприменительная функция).

Литература:

DeMarzo P. M., Fishman M. J., Hagerty K.M. Self-Regulation and Government Oversight // The Review of Economic Studies, Vol. 72, No. 3, 2005. P. 687-706.

Townsend R. (1979), Optimal Contracts and Competitive Markets with Costly State Verification / Journal of Economic Theory, 22. Р.265-293.

Gadinis S., Howell J. Markets as Regulators: A Survey / 80 Southern California Law Review, 2007. P. 1239-1382.

Lee R. The Governance of Financial Market Infrastructure / Oxford Finance Group, 2010. dfinancegroup.com/media/10347/gfmi%20ofg.pdf

Laffont, J.-J., & Tirole, J. (1993). A theory of incentives in procurement and regulation. Cambridge, MA: MIT Press.

Bolton, P. and M. Dewatripont (2005), Contract Theory, Cambridge, Mass: MIT Press


Laffont, J.-J., & Martimort, D. (2002). The theory of incentives: The principal–agent model. Princeton: Princeton University Press.


Вопросы для оценки качества освоения дисциплины:

  1. Биржевое саморегулирование и его роль в системе регулирования финансового рынка.
  2. Источники правил для функционирования организованного финансового рынка.
  3. Роль фондовых бирж в обслуживании интересов общества.
  4. Преимущества и пределы саморегулирования.
  5. Обоснование в пользу необходимости наделения саморегулируемых организаций (СРО и бирж) полномочиями регулирования.
  6. Традиционные опасения, связанные с предоставлением регулирующих полномочий саморегулируемым институтам финансового рынка.
  7. Смена организационной формы бирж.
  8. Изменение модели биржевого саморегулирования в результате коммерциализации. Конфликт интересов.
  9. Влияние коммерциализации на систему регулирования финансового рынка.
  10. Основные типы систем регулирования финансового рынка (на основании распределения полномочий регулирования).
  11. Жесткий (государственный) тип регулирования финансового рынка.
  12. Гибкий тип регулирования финансового рынка.
  13. Совместный (кооперативный) тип регулирования финансового рынка.
  14. Распределение полномочий регулирования между государственными органами и институтами финансового рынка.
  15. Взаимодействие между инфраструктурными институтами рынка и государственными органами (в разных типах систем регулирования).
  16. Роль государственных органов (центрального правительства и суверенного регулятора) в системах регулировании финансового рынка.
  17. Правоприменение в системе регулирования финансовых рынков в развитых юрисдикциях.
  18. Индивидуальные особенности систем регулирования финансовых рынков ведущих развитых стран.
  19. Особенности системы регулирования Франции.
  20. Особенности системы регулирования Германии.
  21. Особенности системы регулирования Японии.
  22. Особенности системы регулирования США.
  23. Особенности системы регулирования Канады.
  24. Особенности системы регулирования Великобритании.
  25. Особенности системы регулирования Австралии.
  26. Особенности системы регулирования Гонконга.
  27. Нормотворческий процесс регулирования национального финансового рынка – модель Грайцла-Мюррела.
  28. Предпочтения относительно регулирования, политическое обсуждение (bargaining) и общественное благосостояние.
  29. Теория юридических систем и выбор режима регулирования.
  30. Модель равновесия количества и размера фондовых бирж на рынке.
  31. Равновесная структура биржевого рынка. Пределы и границы фондовых бирж.
  32. Монополия биржи на торговлю активами и его близкими аналогами. Экономическая рента членов бирж.
  33. Теория организации фондовой биржи.
  34. Функции биржи и потенциал рыночной власти. Организационная форма и структура распределения собственности фондовой биржи.
  35. Модель предпочтений брокера в отношении организационной формы биржи.
  36. Равновесный выбор организационной формы биржи.
  37. Эффективность правил биржи.
  38. Модель регулирования финансовых рынков.
  39. Обоснование необходимости регулирования финансовых рынков. Нарушения и мошеннические действия на финансовом рынке.
  40. Стимулы регулятора. Влияние конкуренции регуляторов на структуру регулирования.
  41. Взаимозависимость правил и структуры регулирования.
  42. Модель взаимодействия финансовых посредников и равновесный поток заявок.
  43. Монополия финансового посредника. Определение рыночного бид-аск спреда. Равновесие рынка с монопольным финансовым посредником.
  44. Конкуренция финансовых посредников, анализ равновесия. Влияние конкуренции финансовых посредников на величину бид-аск спреда.
  45. Модель «чистого» саморегулирования финансового рынка в области правоприменения (без государственного контроля).
  46. Сравнение саморегулирования с состоянием совершенной конкуренции и монополией на основе предпосылок модели.
  47. Саморегулирование в области правоприменения с гетерогенными инвесторами.
  48. Саморегулирование финансовой отрасли с государственным контролем (правоприменительная функция).
  49. Модель коррупции в саморегулируемой организации.
  50. Взаимодействие членов СРО с инвесторами при совершении мошеннических действий.
  51. Функция полезности СРО при совершении нарушения ее членами.
  52. Равновесие модели коррупции в СРО и общественное благосостояние.
  53. Сравнение равновесий модели коррупции СРО в условиях коррупции и без нее.
  54. Однопериодная модель саморегулирования финансового рынка с инновациями Стефанадиса. Равновесие однопериодной модели.
  55. Модель саморегулирования финансового рынка с инновациями с повторением Стефанадиса. Равновесие модели с повторением.
  56. Модель «чистого» саморегулирования финансового рынка в области правоприменения (без государственного контроля) Демарзо-Фишман-Хагерти.
  57. Сравнение саморегулирования с состоянием совершенной конкуренции и монополией на основе предпосылок модели Демарзо-Фишман-Хагерти.
  58. Модель саморегулирования с гетерогенными инвесторами.
  59. Модель саморегулирования финансовой отрасли с государственным контролем (правоприменительная функция) Демарзо-Фишман-Хагерти.



Автор программы______________________Ильин Е.В.