Программа учебной дисциплины «Производные финансовые инструменты»
| Вид материала | Программа |
- Программа дисциплины Производные финансовые инструменты для направления 080105., 107.25kb.
- Программа дисциплины Производные финансовые инструменты и реальные опционы для направления, 423.51kb.
- Фельдман А. Б. Производные финансовые и товарные инструменты, 9496.35kb.
- Лекции по курсу «Производные финансовые инструменты», 358.4kb.
- Лекции по курсу «Производные финансовые инструменты», 258.65kb.
- Лекции по курсу «Производные финансовые инструменты», 239.66kb.
- Лекции по курсу «Производные финансовые инструменты», 158.65kb.
- Программа учебной дисциплины «Управление финансовыми рисками и производные инструменты», 178.02kb.
- Производные финансовые инструменты посещаемость: сентябрь – октябрь 201 1 года, 394.53kb.
- Программа дисциплины Производные инструменты и структурное финансирование Для направления, 280.39kb.
Министерство образования Российской Федерации
Санкт-Петербургский государственный университет
экономический факультет
| Рассмотрено и рекомендовано на заседании кафедры Теории кредита и финансового менеджмента протокол № _______________ дата _____________ зав.кафедрой________________ ____________________________ | УТВЕРЖДАЮ Декан факультета д.э.н., профессор Бойко И.П. дата, подпись. |
ПРОГРАММА
учебной дисциплины «Производные финансовые инструменты»
федерального компонента цикла СД.Ф.07 по специальности
06.04.00 - «финансы и кредит»
Разработчик:
к.э.н., доцент кафедры теории
кредита и финансового менеджмента
экономического факультета СПбГУ ________________________ О.Ю.Коршунов
Рецензент:
к.э.н., доцент кафедры теории
кредита и финансового менеджмента
экономического факультета СПбГУ _______________________ И.А.Дарушин
Санкт-Петербург
2009 г.
- Организационно-методический раздел
- Цель изучения дисциплины: В результате изучения данной дисциплины студенты должны овладеть теоретическими и практическими знаниями в сфере обращения производных финансовых инструментов.
- Задачи курса: изучение основных разделов курса, усвоение понятийного аппарата, механизмов функционирования и форм обращения производных финансовых инструментов; развитие навыков самостоятельной аналитической работы, обеспечение базы для освоения комплекса финансовых и профессиональных дисциплин.
- Место курса в профессиональной подготовке выпускника:
Дисциплина “Производные финансовые инструменты” является необходимой составляющей образования специалиста в области финансов и служит основой для изучения других специальных дисциплин.
- Требования к уровню освоения дисциплины– “ Производные финансовые инструменты ”
Знать:
- принципы формирования цены на рынке производных инструментов;
- методы оценки стоимости производных инструментов;
- особенности организации и функционирования биржевых и внебиржевых рынков производных финансовых инструментов;
- основы использования производных инструментов для проведения спекулятивных, арбитражных и хеджерских операций.
Уметь:
- поставить задачу на проведение арбитражной операции на различных рынках и оценить ее результаты;
- правильно применять принципы и методы оценки стоимости различных производных инструментов;
- оценить возможность использования производных инструментов для хеджирования различных рисков реального рынка.
Быть ознакомленным с:
- основными нормативно-правовыми актами, регулирующими выпуск и обращение производных финансовых инструментов в Российской Федерации и, в частности, особенности налогообложения результатов деятельности на срочном рынке;
- особенностями функционирования зарубежных рынков производных финансовых инструментов.
2. Объем дисциплины, виды учебной работы, форма текущего,
промежуточного и итогового контроля
2.1 Объем распределения часов курса по темам и видам занятий
| № | Тема | Всего часов | Лекции | Практические занятия | Самостоятельная работа |
| 1. | Тема 1. Рынок производных инструментов - история возникновения и современное состояние. | 0,5 | 0,5 | - | - |
| 2. | Тема 2. Рынок форвардных контрактов его содержание и механизм функционирования. | 24 | 8 | - | 16 |
| 3. | Тема3. СВОП соглашения и их использование на финансовом рынке. | 23,5 | 7,5 | - | 16 |
| 4. | Тема 4. Рынок фьючерсных контрактов его содержание и механизм функционирования. | 24 | 8 | - | 16 |
| 5. | Тема 5. Рынок опционных контрактов его содержание и механизм функционирования. | 24 | 8 | -- | 16 |
| | Всего | 96 | 32 | - | 64 |
3. Форма текущего, промежуточного и итогового контроля
Форма текущего контроля: контроль за посещаемостью занятий и активностью студентов на занятиях.
Форма промежуточного контроля: тесты, проведение контрольных опросов.
Форма итогового контроля: экзамен (4 курс, VIII семестр).
Организационно-методические указания
«Производные финансовые инструменты» – учебная дисциплина, которая формирует знания и практические навыки в области финансового менеджмента и опирается на знания, полученные при изучении таких дисциплин как экономическая теория, финансы, банковское дело, рынок ценных бумаг.
Освоение учебной дисциплины осуществляется в процессе лекций и самостоятельных занятий.
4.Содержание дисциплины
4.1 Темы лекционного курса и их краткое содержание
8 - й семестр
I. Рынок производных инструментов - история возникновения и современное состояние. Лекции –0,5ч.
История возникновения. Бурное развитие этого сектора финансового рынка в 70-х годах из-за дестабилизации общемировой ситуации в экономике (изменчивость процентных ставок, плавающие курсы национальных валют и т.д.) Современные производные инструменты – основа страхования рисков неблагоприятных для оператора изменений на финансовом рынке. История развития и современное состояние рынка в России.
II. Рынок форвардных контрактов его содержание и механизм функционирования. Лекции –8ч.
Форвардные контракты. Арбитражные, спекулятивные и хеджерские операции на форвардном рынке. Валютные форварды. Форвардная цена и цена форвардного контракта. Форвардные контракты на процентные ставки. Рынок FRA Временная структура процентной ставки.
III. СВОП соглашения и их использование на финансовом рынке. Лекции –7,5ч.
История возникновения СВОП соглашений. Валютные СВОПЫ и их использование. Процентные СВОП соглашения. СВОП активов. Товарный СВОП. Оценка стоимости СВОП соглашения.
IV. Рынок фьючерсных контрактов его содержание и механизм функционирования. Лекции –8ч.
Организация и функционирование форвардного рынка, фьючерсного рынка. Инфраструктура фьючерсного рынка. Финансовые фьючерсные контракты. Фьючерсные стратегии. Хеджирование фьючерсными контрактами. Коэффициент хеджирования. Базисный риск. Хеджирование опционными контрактами. Хеджирование срочных контрактов. Страхование процентных рисков.
IV. Рынок опционных контрактов его содержание и механизм функционирования. Лекции –8ч.
Виды и стили опционов. Организация торговли опционами. Синтетические опционные стратегии. Спред горизонтальный и вертикальный. Определение границ премии опционов. Модели определения цены опциона. Биноминальная модель опциона. Модель Блека-Скоулса. Финансовые инструменты обладающие чертами опциона. Многопериодные опционы. Экзотические опционы.
4.2. Перечень тем и вопросов семинаров и практических занятий
Проведение семинаров и практических занятий не предусмотрено
- Перечень примерных контрольных вопросов и заданий для самостоятельной работы и для подготовки к экзамену
- Общая характеристика рынка производных инструментов. Категории участников рынка.
- Общая характеристика форвардных контрактов. Понятие позиции. Хеджирование, арбитраж, спекуляция.
- Валютный форвардный контракт. Спот и форвардные курсы. Котировка контрактов.
- Теоретический форвардный курс. Арбитражные операции на форвардном валютном рынке.
- Понятие арбитражного коридора. Верхняя и нижняя граница.
- Цена форвардного контракта. Арбитражные операции.
- Понятие ставки спот
- Теоретическая форвардная ставка. Арбитражные операции.
- Форвардная процентная ставка
- Теории формы временной зависимости кривой ставки спот.
- Соглашение о будущей ставке (FRA).
- %SWOP соглашения фикс-LIBOR. Роль дилера.
- SWOP активов.
- %SWOP LIBOR- LIBOR и амортизационный SWOP.
- Валютный SWOP плав.в одной валюте – на фиксированную в другой.
- Рынок валютных SWOP. Котировки, синтезированный SWOP фикс-фикс, плав-плав.
- Форвардные SWOP.
- Товарный SWOP.
- Продлеваемые и опционные SWOP.
- Подход к оценке стоимости SWOP.
- Фьючерсный контракт. Сравнительная характеристика относительно форвардного.
- Спецификация фьючерсного контракта. Классы и серии. Поставочные и расчетные контракты.
- Организация функционирования фьючерсного рынка. Роль биржи и механизмы минимизации рисков.
- Начальная и вариационная маржа.
- Механизм исполнения поставочных и расчетных контрактов.
- Система лимитов.
- Спекулятивные операции на фьючерсном рынке.
- Базисные стратегии.
- Календарные спреды.
- Межтоварные и межрегиональные спреды.
- Особенность арбитражных операций на фьючерсном рынке.
- Хеджирование фьючерсами. Базисный риск.
- Коэффициент хеджирования.
- % фьючерсы, как инструмент хеджирования. Коэффициент хеджирования через дюрацию и цену базисного пункта.
- Виды и стили опционов. Опционные диаграммы.
- Структура стоимости премии опциона. Факторы влияющие на временную составляющую премии.
- Организация торговли опционами. Гарантийное обеспечение опционных позиций.
- Синтетические опционы.
- Опционные стратегии – комбинации: стредл и стрэнгл, стрэп и стрип.
- Опционные спреды вертикальный и горизонтальный .
- Определение границ премии опционов на акцию без выплаты дивидендов.
- Соотношение премий и паритет put и call опционов.
- Биномиальная модель определения цены опциона.
- Модель Блека-Скоулза определения цены опциона.
- Хеджирование опционных позиций.
- Греческие коэффициенты.
- Дельта, гамма, Вега хеджирование.
- Финансовые инструменты обладающие чертами опциона.
- Многопериодные опционы КЭП, ФЛО, КОЛЛАР.
- Экзотические опционы.
5. Учебно-методическое обеспечение
В процессе обучения используются классические аудиторные методы подачи материала: лекционные занятия (проблемное изложение вопросов с использованием аудио-визуальных средств). Форма подачи материала – презентация при помощи компьютерного проектора. По программе курса подготовлена рабочая тетрадь, которая предоставляется студентам в качестве пособия для лекционных занятий и сдачи экзамена.
5.1. Учебная литература
Нормативно-правовые акты:
- "ГРАЖДАНСКИЙ КОДЕКС РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ (ЧАСТЬ ПЕРВАЯ)"от 30.11.1994 N 51-ФЗ
- "ГРАЖДАНСКИЙ КОДЕКС РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ (ЧАСТЬ ВТОРАЯ)" от 26.01.1996 N 14-ФЗ
- "О ТОВАРНЫХ БИРЖАХ И БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛЕ" ЗАКОН РФ от 20.02.92 N 2383-1
- "НАЛОГОВЫЙ КОДЕКС РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ (ЧАСТЬ ВТОРАЯ)" от 05.08.2000 N 117-ФЗ
- "О ФОРВАРДНЫХ, ФЬЮЧЕРСНЫХ И ОПЦИОННЫХ БИРЖЕВЫХ СДЕЛКАХ" ПИСЬМО ГКАП РФ, Комиссии по товарным биржам от 30.07.96 N 16-151/АК
- ИНСТРУКЦИЯ БАНКА России №41 от 22 мая 1996.
- Постановление правительства РФ «Об утверждении Положения о лицензировании деятельности биржевых посредников и биржевых брокеров, совершающих товарные фьючерсные и опционные сделки в биржевой торговле от 9 октября 1995» №981
- ФЕДЕРАЛЬНАЯ СЛУЖБА ПО ФИНАНСОВЫМ РЫНКАМ ПРИКАЗ от 24 августа 2006 г. N 06-95/пз-н О ПОРЯДКЕ ОКАЗАНИЯ УСЛУГ, СПОСОБСТВУЮЩИХ ЗАКЛЮЧЕНИЮ СРОЧНЫХ ДОГОВОРОВ (КОНТРАКТОВ), А ТАКЖЕ ОСОБЕННОСТЯХ ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ КЛИРИНГА СРОЧНЫХ ДОГОВОРОВ (КОНТРАКТОВ)
- ФЕДЕРАЛЬНАЯ СЛУЖБА ПО ФИНАНСОВЫМ РЫНКАМ ПРИКАЗ от 22 июня 2006 г. N 06-68/пз-н ОБ УТВЕРЖДЕНИИ ПОЛОЖЕНИЯ О ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПО ОРГАНИЗАЦИИ ТОРГОВЛИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
- ФЕДЕРАЛЬНАЯ СЛУЖБА ПО ФИНАНСОВЫМ РЫНКАМ N 04-601/пз-н ПРИКАЗ от 2 ноября 2004 года О КОМИССИИ ПО ТОВАРНЫМ БИРЖАМ ПРИ ФЕДЕРАЛЬНОЙ СЛУЖБЕ ПО ФИНАНСОВЫМ РЫНКАМ
Учебные и методические пособия, научные издания:
Основные источники:
- З.Боди, А.Кейн, А.Дж. Маркус, Принципы инвестиций, Вильямс М 2009;
- Буренин А.Н. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные. М.: Изд-во Научно-Техническое Общество им. С.И. Вавилова, М 2008.
- Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов, Изд-во Научно-Техническое Общество им. С.И. Вавилова, М.2009.
- Буренин А.Н. Хеджирование фьючерсными контрактами фондовой биржи РТС, Изд-во Научно-Техническое Общество им. С.И. Вавилова, М.2008.
- Саймон Вайн, Опционы, Альпина,М.,2007
- Ковни Шерри де, Кристин Такки Стратегии Хеджирования -М.: Инфра-М, 1996.
- Маршал Ф. Джон, Бансал К. Випул Финансовая инженерия М. :Изд-во Инфра-М: 1998.
- Шелдон Нотенберг, Опционы, Альпина,М.,2007
- Шарп Ф. Уильям, Александер Гордон Дж., Бэйли В. Джеффри Инвестиции М.: Изд-во Инфра–М , 2009.
- Дж.Хилл, Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты, Вильямс, М.,Спб, 2009
Дополнительные источники
- Асват Дамодаран Инвестиционная оценка, Альпина Бизнес Букс, М. 2006.
- Доугерти Кристофе. Введение в эконометрику.- инфра-М, М., 2004.
- Кавкин А.В., Рынок кредитных деривативов. – М: Экзамен, 2001.
- Касимов Ю.Ф. Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг. – М.:Филин,1998.
- Л. Крушвиц, Финансирование и инвестиции, СПб: Питер, 2000
- Сафонова Т.Ю. Биржевая торговля производными инструментами М.: Изд-во Дело, 2000.
- Серия «РЕЙТЕРС для финансистов», Валютный и денежный рынок, М., « Альпина паблишерс», 2007.
- Сигел Эндрю Ф. Практическая бизнес статистика. - Вильямс М.: 2002;
- А.Б.Фельдман, Производные финансовые и товарные инструменты, М., «Финансы и статистика», 2003.
- Sherree Decovny, SWAPS, Woodhead-Faulkner, NY, 1992
- Robert Dubil, An Arbitrage Guide to Financial Markets , John Wiley & Sons Ltd, Chichester, 2004
- Lawrence Galittz, Financial Engineering (Tools and Techniques to Manage Financial Risk, Pitman publishing, 1995.
- Recardo Rebonato, Interest Rate Option Models, John Willey and sons, Chichester, 2001.
- Paul Wilmott, Derivatives, John Willey and sons, Chichester, 1999.
Электронные СМИ:
- Сайты биржевых площадок торгующих инструментами срочного рынка и специализированные аналитические сайты:forts.ru; spcex.ru; mibcex.ru; spex.ru; hedging.ru и др.
5.3. Порядок проведения тестирования по дисциплине
| 1. Вид экзаменационного задания | Вариант письменного задания включает:
|
| 2. Количество вариантов заданий | 8 вариантов |
| 3. Требования к содержанию и оформлению ответов | Ответ на каждый вопрос требует однозначного обозначения студентом правильного с его точки зрения ответа на поставленный вопрос (при наличии ответов) или проставление ответа в численной форме и фиксируется на листе теста. Развернутое раскрытие и обоснование ответа студентом не предусмотрено. Ответ на задачу должен быть так же представлен на лицевой стороне теста в численной форме. Решение задачи в обязательном порядке должно быть представлено на оборотной стороне теста. |
| 4. Правила проведения экзамена | Студенты, допущенные к экзамену, получают один вариант письменного задания, проставляют на нем свою фамилию, инициалы, дату и одновременно начинают его выполнять. Замена варианта не допускается. |
| 5. Время проведения экзамена | На решение теста отводится 1 астрономический час |
| 6. Использование технических средств | Не допускается, за исключением калькулятора |
| 7. Использование дополнительных источников информации | Не допускается |
| 8. Критерии оценки письменного задания (вопроса) | Каждая правильно решенная задача оценивается в 20 баллов (решение должно быть представлено в письменном виде); Каждый правильный ответ оценивается в 10 баллов; |
| 9. Выставление итоговой оценки за экзамен | Существующая шкала оценивания: «Отлично» - 130-120 баллов. «Хорошо» - 110 - 90 баллов. «Удовлетворительно» - 80-60 баллов. «Неудовлетворительно» - 0÷50 баллов. Новая шкала оценивания: «Отлично» (А) - 130-120 баллов. «Очень хорошо» (В) - 110 баллов. «Хорошо» (С) – 100-90 баллов. «Удовлетворительно» (D) – 80-70 баллов,. «Посредственно» (Е) – 60 баллов. «Неудовлетворительно» (F) – 0÷50 баллов. (экзамен и первая пересдача). (Fх) – пересдача на комиссии. Студенты, претендующие на отличную оценку, должны показать полные знания по предмету. Учитываются результаты текущей работы студентов в течение семестра. Особо отличившимся (занимавшимся в течение семестра научными исследованиями, подготовившим письменный доклад, выступившим на семинаре или профильной научной конференции), добавляется до 20 баллов. |
| 10. Форма пересдачи экзамена | Первая пересдача экзамена осуществляется в аналогичной письменной форме по другому варианту. Форма второй пересдачи устанавливается комиссией. |
Пример экзаменационного теста
1. При росте национальных процентных ставок и стабильности иностранных теоретический форвардный курс национальной валюты в прямых котировках:
- Растет
- Снижается
- В зависимости от силы реакции spot курса.
2.Риск будущего усиления внешней валюты по отношению к национальной можно хеджировать:
- Открытием длиной позиции по валютному форварду;
- Открытием короткой позиции по валютному форварду;
- Одновременным открытием короткой и длиной позиций в соотношении пропорциональном дисперсии валютного курса.
3.Ставка (руб.) – 5,35% год.; ($) –1,5%год.; Курс spot =29 руб. Год=360. При каком рыночном форвардном курсе на 30 дней (без учета затрат и маржи дилеров) проведение арбитражной операции наиболее целесообразно:
- 29,273
- 29,351
- 29,412
4. Покупателем процентного свопа считается:
- Получатель плавающей ставки.
- Получатель фиксированной ставки;
- Получатель или плательщик фиксированной ставки в зависимости от условий соглашения;
5. Компания А может выпустить обязательства под 16,5% или под MIBOR+2%. Компания В – 17% или под MIBOR+3%. Суммарная выгода для них от улучшения условий заимствования при заключении процентного свопа равна:
- 0,5%;
- 1%;
- 1,5%
6.Валютный своп по обмену плавающих платежей в $ на плавающие платежи в ЕВРО можно сконструировать:
- Продав % своп на $ и купив валютный своп (фиксированные в $ на плавающие в ЕВРО)
- Купив % своп на ЕВРО и продав валютный своп (фиксированные в $ на плавающие в ЕВРО)
- Продав % своп на ЕВРО и купив валютный своп (фиксированные в ЕВРО на плавающие в $)
7. Начальная сумма на счете 10000. Начальная маржа 5000. Продан фьючерс по цене 32000. В течение 4 дней, включая день открытия позиции котировки дня – 31150, 31700, 32000, 34200. Свободный остаток на счете по окончании 4 дня:
- ___________________;
8.Арбитражный коридор для фьючерсного рынка по отношению к коридору форвардного рынка:
- Более узкий;
- Более широкий;
- Более узкий - при росте и широкий - при падении цены базового актива;
9. Если цены исполнения (цены страйк) двух опционов Call одного класса находятся в следующем соотношении St1
- С1>C2;
- C1
- С1=С2;
10. При прогнозе стабилизации цены базового актива в некотором интервале целесообразно занять позицию=:
- 2call(+) + базовый актив (-);
- put(-) + call(-);
- 2put(+) + базовый актив (+);
11.Цена базовой акции – 35. Цена страйк –30. Время до исполнения –30 дней. Ставка без риска –10% год. Прогноз роста/падения – 1,331/0,729 соответственно. Год=365. В рамках однопериодной биномиальной модели оценить стоимость европейского опциона call на акцию без выплаты дивидендов.