Книги по разным темам
Pages: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | ... | 10 | планирование строительных работ, строительство объек3) эксплуатационная фаза.
тов и сдачу объекта заказчику;
17 производство монтажа оборудования; щей инвестиционную деятельность, величину банковского про заключение договоров с поставщиками; цента, уровень инфляции и др.
подбор персонала, его обучение;
В качестве внутренних факторов - величина требуемых ин пусконаладочные работы;
вестиционных ресурсов, уровень доходности по проекту, наличие производство опытных образцов;
и уровень инвестиционных рисков, уровень ликвидности проекта определение способов текущего финансирования;
и др.
выход на проектную мощность;
При принятии инвестиционного решения необходимо пони заключение договоров о поставке продукции.
мать, что у участников инвестиционной деятельности, как любой Завершающая стадия жизненного цикла инвестиционного социально-экономической деятельности, есть разные интересы, проекта - эксплуатационная, означает время собственно произпоэтому представляется важным согласование этих интересов.
водственной деятельности. Эта фаза в значительной степени влияКроме согласования разных интересов наиболее общими условияет на эффективность вложенных средств:
ми успешного инвестирования являются:
формирование планировавшихся результатов;
сбор и анализ необходимой информации;
оценка полученных результатов;
прогнозирование перспектив рыночной конъюнктуры по обеспечение ритмичности производства;
интересующим инвестора объектам;
обеспечение сбыта продукции;
выбор стратегии поведения на рынке инвестиционных то при необходимости осуществление изменений в техноловаров;
гическом процессе, вложение дополнительных инвестиций.
гибкая текущая корректировка инвестиционной тактики.
Заканчивается эксплуатационная фаза ликвидацией проекта, Важным фактором являются правильные расчеты по опреде- которая предполагает, например, ликвидацию возможных негативлению эффективности реализуемого инвестиционного проекта.
ных последствий проекта (закончившегося или прекращаемого).
В зависимости от особенностей хозяйствующих субъектов Вопросы для самопроверки различается и их инвестиционная деятельность:
1. Дайте определение инвестиционного проекта.
по масштабам реализуемых инвестиций - полный цикл, 2. Какие классификационные признаки применяют для инот научных исследований и проектно-конструкторских разработок вестиционных проектов до выпуска новой продукции или организации нового производст3. Как определяется жизненный цикл инвестиционного прова, либо реализуется только часть цикла;
екта по направленности инвестиций - коммерческая направ4. Охарактеризуйте содержание каждой фазы жизненного ленность, соблюдение государственных интересов, социальная или цикла инвестиционного проекта.
экологическая направленность;
5. Что понимается под экономическим обоснованием инве- по срокам;
стиционного проекта по эффективности использования вложенных средств и 6. Для чего составляется технико-экономическое обосновадругим параметрам.
ние проекта На принятие инвестиционных решений влияют внешние и 7. Каково назначение бизнес-плана инвестиционного проеквнутренние факторы. В качестве внешних факторов можно ната звать социально-политическую стабильность в стране, где намечается вложение инвестиций, состояние правовой базы, регулирую19 Тема 3. Анализ эффективности капитальных вложений Одно из основных направлений использования указанных коэффициентов финансовой оценки проектов - анализ рентабельПравильная оценка инвестиционного проекта имеет большое ности активов и определение мероприятий по ее повышению.
значение. В конечном итоге от этого зависят результаты деятельДругим направлением использования финансовых коэффиности отдельного предприятия, а также решение проблем общестциентов является выбор источников финансирования проекта, ковенного воспроизводства. В качестве основных критериев оценки торые обеспечивают превышение рентабельности собственного инвестиционных проектов определяют следующие [14, с. 33]:
капитала над рентабельностью всех активов.
1) финансовая состоятельность проектов - используется для Оценка эффективности инвестиционных проектов позволяет анализа платежеспособности проекта в ходе реализации проекта;
принять обоснованное инвестиционное решение. Существующие 2) эффективность инвестиций - показывает потенциальную методы по оценке эффективности принято делить на две группы - способность проекта сохранить покупательную ценность вложенпростые и сложные методы оценки инвестиционных проектов.
ных средств и обеспечить достаточный темп их прироста.
Простые методы не учитывают разной стоимости денег во В ходе финансовой оценки инвестиционных проектов расвремени, в то время как сложные методы оценки основываются на считываются несколько групп показателей.
учете этой разной стоимости. Разная стоимость денег определяетПринято выделять следующие группы показателей:
ся инфляцией, риском вложений, а также временем, в течение ко1) коэффициенты рентабельности - характеризуют прибыльторого деньги могут принести инвестору наибольший доход.
ность проекта за определенный период времени; рассчитывают К простым методам оценки эффективности инвестиционных рентабельность активов, инвестиционного капитала, собственного проектов относятся:
капитала (в случае привлечения внешних источников финансиро метод расчета коэффициента эффективности инвестиций;
вания);
метод расчета срока окупаемости инвестиций.
2) коэффициенты оборачиваемости - характеризуют скорость Для расчета коэффициента эффективности инвестиций сопревращения средств в денежную форму; рассчитывают оборачиотносятся два показателя: чистая прибыль за период (как правило, ваемость активов, инвестиционного капитала, собственного капиза год) и средняя величина инвестиций.
тала, оборачиваемость оборотных средств, а также длительность Средняя величина инвестиций определяется путем деления оборота средств, направленных на реализацию проекта;
исходной величины инвестиций на 2, если предполагается, что по 3) коэффициенты финансовой устойчивости - характеризуистечении периода реализации проекта все капитальные затраты ют степень защищенности интересов инвесторов и кредиторов, будут списаны.
участвующих в проекте, и показывают способность предприятия Поскольку зачастую в литературе используются обозначепогашать долгосрочную задолженность; рассчитывают коэффициния показателей, заимствованные из иностранных источников, ент концентрации собственного капитала, коэффициент конценследует знать, что иное наименование (обозначение) указанного трации заемного капитала, коэффициент финансовой зависимости;
показателя - Accounting Rate of Return (ARR), или учетная норма 4) коэффициенты ликвидности - характеризуют способность прибыли. В соответствующих символах:
проекта (предприятия, дирекции строящегося предприятия) поPN (1) ARR =, крывать текущие обязательства.
IC / Подробно расчет указанных коэффициентов изучается в дисгде PN - чистая прибыль; IC - инвестиции.
циплине Финансы организаций.
21 Этот показатель прост при расчетах, очевиден в примене- Для оценки эффективности приведенных инвестиций иснии. Его используют преимущественно на первых этапах, когда пользуют ряд показателей:
возможна приблизительная оценка. чистый дисконтированный доход (интегральный эффект) Срок окупаемости - это период времени, за который проис- - сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенходит возмещение инвестиций. В зависимости от равномерности ная к начальному шагу (базисному году);
распределения прогнозируемых доходов от инвестиций применя- индекс доходности, который является следствием расчета ются разные подходы к расчету срока окупаемости: чистого дисконтированного дохода и представляет собой отноше1) если поступления денежных средств от проекта равны по ние суммарных приведенных доходов (эффектов) к величине ингодам, то срок окупаемости определяется путем деления вложений вестиций;
по проекту к годовым поступлениям, обусловленным сделанными внутренняя норма доходности - это такое значение нормы вложениями; доходности (нормы дисконта), при котором приведенные эффекты 2) если прибыль распределена неравномерно, то срок оку- равны приведенным инвестициям; иначе говоря, интегральный паемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение эффект проекта становится равен нулю;
которых инвестиция будет погашена накопленным (кумулятив- определение срока окупаемости с учетом дисконтированым) доходом. ния - позволяет более точно определить срок окупаемости; его В англоязычных терминах срок окупаемости называется величина больше, чем обычный срок окупаемости.
Payback Period (PP), а общую формулу расчета можно записать Расчетные формулы приведем в англоязычных терминах:
K так:
Pk N NPV =, (3) (1+ r)k k=PP = min N, при котором IC, (2) Pk k=1 где NPV (Net Present Value) - чистый дисконтированный доход;
N IC - инвестиции; r - ставка дисконта; k - период, в котором полугде N - период времени; - накопленный доход за период.
P чен доход.
k k=Если инвестиции совершаются не единовременно:
Применение данного метода позволяет ранжировать альтерK Pk K IC нативные проекты по срокам окупаемости, а значит - в опредеNPV = -. (4) (1+ r)k k=1 (1+ r)k ленной мере - и степени риска. k=Сложные (динамические) методы оценки эффективности Расчет индекса доходности:
K инвестиций - при их применении для оценки выгодности вложеPk PI = : IC, (5) ний во времени используют дисконтирование - процесс приведе- (1+ r)k k=ния разновременных денежных потоков (выплат или поступлений) где PI (Profitability Index) - индекс доходности инвестиций.
к единому моменту времени.
Расчет внутренней нормы доходности:
Денежный поток распределен во времени, поэтому он долIRR = r, при которой NPV = f (r) = 0 (6), жен быть продисконтирован. В качестве коэффициента дисконтирования используется показатель, который устанавливается учагде IRR (Internal Rate of Return) - внутренняя норма доходности.
стниками проекта, отражающий требование инвесторов к норме Как отмечалось выше, государство участвует в инвестициприбыли по проекту.
онной деятельности в разных формах. Это определяет особый со23 став доходов и расходов бюджета соответствующего уровня при 3) выплаты пособий, например, работникам, оставшимся без осуществлении инвестиций. работы в связи с закрытием старого производства;
Показатели эффективности государственного (местного) 4) выплаты за заемщика при предоставлении государственбюджета отражают влияние реализации проекта на доходы и рас- ных гарантий по займам при наступлении гарантийного случая.
ходы соответствующего бюджета. В целях более точных расчетов Основным официальным документом, регламентирующим доходы и расходы бюджета также подлежат дисконтированию. На определение эффективности инвестиционных проектов, являются основе этих значений определяется срок окупаемости, рентабель- Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиность бюджетных инвестиционных средств, степень финансового ционных проектов и отбору их для финансирования (вторая реучастия государства (субъекта федерации, местного самоуправле- дакция), разработанные Министерством экономики РФ, Мининия) в реализации проекта (определяется как отношение бюджет- стерством финансов РФ и Государственным комитетом РФ по ных расходов по проекту к общим затратам по проекту). строительству, архитектуре и жилищной политике. В 2000 г. доВ состав доходов бюджета от осуществления проекта вклю- кумент был переиздан. В нем определяется понятие эффективночаются: сти инвестиционных проектов, формулируются основные принци1) налоговые поступления в бюджет в соответствии с дейст- пы и методы оценки эффективности и финансовой реализуемости вующим законодательством; проектов.
2) страховые взносы во внебюджетные фонды; В методических рекомендациях отмечается необходимость 3) плата за природные ресурсы при реализации проекта по оценивать эффективность проектов с двух позиций:
разработке и эксплуатации земельных недр; 1) эффективность проекта в целом;
4) доходы от лицензирования, проведения тендеров на раз- 2) эффективность участия в проекте.
ведку, проектирование, строительство, эксплуатацию объектов, Под эффективностью проекта понимают соответствие пропредусмотренных проектом; екта целям и задачам участников проекта.
5) дивиденды по ценным бумагам, принадлежащим государ- Эффективность проекта в целом включает в себя:
ству и эмитированным для финансирования проекта; 1) общественную (социально-экономическую) эффективность 6) выплата процентов и возврат основного долга по креди- проекта;
там, выданным из бюджета участникам проекта; 2) коммерческую эффективность проекта.
7) платежи по налоговому кредиту; Общественная (социально-экономическая) эффективность 8) плата за предоставленные государственные гарантии зай- проекта понимается как эффективность для общества в целом, с мов. учетом затрат и результатов, внешних по отношению к проекту, В расходы бюджета при осуществлении инвестиционного формирующихся в смежных секторах экономики.
проекта включают: Не всегда этот вид эффективности можно оценить количест1) средства, выделяемые на прямое финансирование на без- венно (например, нет соответствующих нормативных и методичевозмездной основе (на условиях субсидирования), возмездной ос- ских материалов), в этих случаях рекомендуется применять экснове (инвестиционное кредитование, закрепление в государствен- пертные оценки. Если нет возможности сделать количественную ной собственности части акций, выпускаемых для осуществления оценку, следует провести качественную оценку влияния проекта.
проекта); Коммерческая эффективность проекта учитывает финансо2) бюджетные дотации, связанные с проведением ценовой вые последствия осуществления инвестиционного проекта для политики, соблюдением некоторых социальных приоритетов; участника проекта, при этом предполагается, что этот участник 25 производит все необходимые затраты и пользуется всеми резуль- тельство используется в экономической литературе и практике в татами проекта. двух значениях:
Эффективность участия в проекте определяется для провер- как отрасль материального производства;
ки реализуемости проекта и заинтересованности в проекте всех как вид производственной деятельности.
Pages: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | ... | 10 | Книги по разным темам