
ичивалась более быстрыми темпами, чем го- По итогам 2004 года наибольшее увеличение дом ранее. К концу 2004 года объем золотова- цен наблюдалось в группе платных услуг населютных резервов страны превысил 125 млрд. лению - 17,7% (22,3% в аналогичном периоде долларов. В 2004 году были осуществлены вы- предыдущего года). Прирост за декабрь состаплаты по внешнему долгу на сумму 574 млрд. вил 1% (0,9% в декабре прошлого года). Отмерублей. тим, что на протяжении января - октября Прирост индекса потребительских цен в де- года прирост потребительских цен на платные кабре текущего года составил 1,1% (1,1% в де- услуги населению был ниже показателей двух кабре 2003 года), с начала года - 11,7% (12% за предыдущих лет, однако в ноябре - декабре цеянварь - декабрь предыдущего года, см. Рис. 1). ны на платные услуги увеличились более значиНаибольший прирост наблюдался в группе про- тельно, чем в 2003 году, что является насторадовольственных товаров - 1,7% (1,5% в соот- живающей тенденцией. Больше всего подороветствующем месяце 2003 года). Увеличение по жали в декабре услуги пассажирского транспоротношению к декабрю 2003 года составило та (+3,8%), а в целом за 2004 год - услуги ЖКХ 12,3%, что значительно превышает прирост за (+23,5%)
аналогичный период предыдущего года (10,2%). Процесс удорожания непродовольственных На протяжении первых 7 месяцев 2004 года на- товаров в 2004 году также происходил более блюдались более умеренные темпы роста по- медленными темпами по сравнению с предытребительских цен на продовольственные това- дущим годом. Так, в декабре прирост цен состары по сравнению с аналогичным периодом пре- вил 0,4% (0,6% в декабре 2003 года), а за 12 медыдущих лет. Однако после относительно не- сяцев 2004 года цены на непродовольственные значительного сезонного снижения цен на пло- товары возросли на 7,4% (на 9,2% за аналогичдоовощную продукцию в августе - сентябре, ный период предыдущего года). В декабре наИП - по данной группе товаров начинает пре- конец произошло снижение цен на автомобильвышать значение показателя предыдущих лет. ный бензин ( - 1,7%). В результате за 2004 год По итогам января - декабря более значительно цены на него увеличились на 31,3%, что, тем не по сравнению с аналогичным периодом променее, практически вдвое превышает показатель виды услуг и др.) факторов, рассчитывается 2003 года (+16,8%). Статслужбой РФ) в ноябре составило 1%. ТаУвеличение базового индекса потребитель- ким образом, прирост с начала года составил ских цен (базовый индекс потребительских цен 10,5% (за 2003 год прирост БИП - равнялся - показатель, отражающий уровень инфляции 11,2%)
на потребительском рынке с исключением се- По предварительным оценкам, в январе зонного (цены на плодоовощную продукцию) и года инфляция в РФ составит до 2,5%
административного (тарифы на регулируемые 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% -0,5% Рис. 1. Темп прироста ИП - в 2002 - 2005 годах (% в месяц) За декабрь 2004 года денежная база (в широ- сравнению с 1 декабря), корреспондентские ком определении3) увеличилась на 303 млрд. счета кредитных организаций в Банке России - рублей до 2,39 трлн. рублей. Объем денежной 486,4 млрд. рублей (+74,4%), обязательные ребазы в широком определении на 1 декабря 2004 зервы - 121,7 млрд. рублей (+2,3%), депозиты года равнялся 2,08 трлн. руб. Следовательно, банков в Банке России - 91,4 млрд. рублей ( - прирост денежной базы за декабрь равнялся 52,6%), стоимость облигаций Банка России у 14,5%. Таким образом, за 2004 год денежная ба- кредитных организаций - 9,7 млрд. руб. ( - за выросла на 24,7%. За аналогичный период 63,8%), обязательства ЦБ РФ по обратному выпрошлого года прирост составил 55,3%. Рас- купу ценных бумаг - 2,5 млрд. рублей ( - 93,8%), смотрим динамику денежной базы покомпо- а средства резервирования по валютным операнентно. циям, внесенные в Банк России, - 4,7 млрд. рубНаличные деньги в обращении с учетом ос- лей ( - 37,3%)
татков в кассах кредитных организаций на 1 ян- Рост в декабре 2004 года как объема наличваря равнялись 1,67 трлн. рублей (+17,8% по ных денег в обращении (+ 17,8%), так и обязательных резервов (+2,3%) привел к увеличению денежной базы в узком определении (наличДенежная база РФ в широком определении помимо ность + обязательные резервы) на 16,6% (см
выпущенных в обращение Банком России наличных Рис. 2). Такой рост являлся следствием больших денег и остатков на счетах обязательных резервов по объемов покупок валюты ЦБ РФ - за декабрь привлеченным кредитными организациями средстзолотовалютные запасы Банка России выросли вам в национальной валюте, депонируемым в Банке России, учитывает средства на корреспондентских на 6,1% и достигли уровня 124,5 млрд. долласчетах кредитных организаций и депозитов банков, ров. За первые две недели января золотовалютразмещенных в Банке России
сен сен сен янв янв янв ноя ноя ноя мар мар мар май май май июл июл июл ные резервы снизились до уровня 120,1млрд. ния нормативов обязательного резервирования долларов ( - 3,5%). значительно сократился объем резервов комПо итогам 2004 года наблюдался более уме- мерческих банков, но осенью действие этого ренный прирост денежной базы, чем в 2003 го- фактора прекратилось. Также стоит отметить, ду. Однако в IV квартале она увеличивалась бо- что в 2004 году активно проводилась стерилилее быстрыми темпами, чем годом ранее. Заме- зация поступающей в страну валютной выручки тим, что до сентября золотовалютные резервы в стабилизационном фонде, объем которого по страны увеличивались медленнее, чем в 2003 итогам года превысил 500 млрд. рублей
году. С другой стороны, после летнего сниже1490 1370 Денежная база в узком определении (млрд. руб.) Золотовалютные резервы (млрд. $) Рис. 2. Динамика денежной базы (в узком определении) и золотовалютных резервов РФ в 2004 - 2005 годах По предварительной информации Министер- было привлечено новых кредитов на сумму 41,ства Финансов РФ, в январе - ноябре 2004 года млрд. рублей
были осуществлены платежи по внешнему дол- По информации Минфина РФ, в 2005 году РФ гу РФ в размере 574 млрд. рублей. Платежи по может досрочно выплатить около 10 млрд. долобслуживанию внешнего долга равнялись 164,7 ларов по внешнему долгу, если этот шаг будет млрд. рублей, а погашение основной суммы одобрен странами-кредиторами и правительствнешнего долга - 409,3 млрд. рублей. При этом вом
П. Трунин Финансовые рынкиСитуация на российском финансовом рынке в в основном обусловлено ростом курса доллара январе оставалась относительно спокойной. Ва- по отношению к рублю на валютном рынке, а лютные облигации продемонстрировали не- также повышением инфляционных ожиданий в большой рост, тогда как рынок рублевого долга экономике России. На фондовом рынке активнаходился в фазе снижение котировок, что было ность инвесторов повышалась постепенно и При подготовке обзора были использованы аналитические материалы и обзоры банка Зенит, ИК АТОН, ММВБ, официальные интернет-сайты российских компаний-эмитентов
млрд. рублей млрд. долларов 2-8.03.1-7.12.4-10.05.6-12.07.8-14.09.20-26.01.10-16.02.23-29.03.13-19.04.25-31.05.15-21.06.17-23.08.20-26.10.10-16.11.22-28.12.12-18.01.27.07-2.08.29.09-5.10.30.12.03-5.01.достигла средних показателей лишь к концу ме- вых активов - облигаций правительства США, а сяца. На этом фоне российские фондовые ин- также заявления представителей ФРС о том, что дексы в течение большей части месяца меня- власти контролируют инфляцию, способствовались разнонаправленно из-за спекулятивных ли восстановлению котировок российских евроопераций участников и выросли лишь в течение облигаций. Поддержку рынку оказало также запоследней недели января на фоне прихода на явление Lehman Brothers о том, что кредитные российский рынок акций крупных иностранных рейтинги Fitch буду учитываться наравне с рейинвесторов. тингами Moody`s и Standard&Poor`s в качестве Рынок государственных ценных бумаг включения ценных бумаг в индексы облигаций
По итогам января большинство выпусков Таким образом, российские бумаги будут вклюроссийских еврооблигаций характеризовались чены в индекс Lehman US Credit/Aggregate, на ростом стоимости. Тем не менее, динамика цен которые ориентируются американские фонды с в течение месяца носила разнонаправленный суммарными активами около $1.5-2 трлн. Конец характер. Так, в начале месяца на фоне сниже- месяца ознаменовался некоторым снижением ние базовых активов российский сегмент рынка активности после фазы довольно бурного роста, еврооблигаций также продемонстрировал сни- на фоне чего котировки бумаг консолидироважение котировок, которое к концу первой тор- лись на достигнутых уровнях
говой недели сменилось коррекцией. Затем на По данным на 28 января доходность к погарынке вновь преобладали тенденции к сниже- шению российских еврооблигаций RUS-30 сонию. Причиной этому, вероятно, могла быть ставила 6.50% годовых, RUS-18 - 6.45% годоинформация о том, что пока не достигнуто со- вых. На эту же дату доходность по российским глашение между Россией и Парижским клубом еврооблигациям составляла: 7 транш ОВВЗ - о досрочном погашении задолженности в раз- 5.79%, 6 транш ОВВЗ - 4.41%, 5 транш ОВВЗ - мере $10 млрд. Однако дальнейший рост базо- 5.21%, RUS-07 - 4.95%
Рисунок Доходность к погашению ОВВЗ в ноябре 2004 -январе 2005 года 7.0% Транш 5 Транш 6 Транш 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 01.11.04.11.10.11.16.11.19.11.24.11.30.11.03.12.08.12.14.12.17.12.22.12.12.01.18.01.21.01.26.01.Рисунок Доходности к погашению российских евробондов со сроками погашения в 2030, 2018 и 2007 в ноябре 2004 -январе 2005 года 7.5% 6.5% 5.5% 4.5% USD-2030 USD-2007 USD-Динамика рынка рублевого государственного налу и 556.06 млрд. руб. - по рыночной стоимодолга в течение января находилась под воздей- сти. Дюрация рыночного портфеля ГКО-ОФЗ ствием ситуации на рынке валюты. Котировки составляла 1726.01 дней
рублевых бумаг в целом характеризовались Рынок корпоративных ценных бумаг снижением. Дополнительным фактором повыКонъюнктура рынка акций. Конъюнктура шения доходности также, по-видимому, стало российского рынка акций в январе несколько усиление инфляционных ожиданий в экономике улучшилась по сравнению с предыдущим месяРоссии и вероятность повышения базовой процем. Однако, ситуация на рынке в течение мецентной ставки в США
сяца была подвержена колебаниям. В течение За период с 11 по 27 января суммарный обопервых двух торговых недель наступившего горот вторичного рынка ГКО-ОФЗ составил прида торги проходили без значительных колебаблизительно 32.2 млрд. руб. при среднедневном ний при довольно низкой активности инвестообороте около 2.48 млрд. руб. (около 2.54 млрд
ров, что отчасти было обусловлено незначируб. в декабре). Таким образом, активность на тельным числом участников после длинных рынке была на уровне предыдущего месяца. За праздничных выходных. Основные операции на этот же период состоялся лишь один аукцион по рынке носили исключительно спекулятивный размещению ОФЗ-ПД серии 25057 с погашенихарактер, что определяло динамику котировок
ем в 2010 году. Объем эмиссии составил 8 млрд
Индекс РТС находился в районе отметки руб., тогда как фактически было размещено пунктов. Краткосрочное положительное на рыоколо 2.17 млрд. руб. Средневзвешенная доходнок акций оказало заявление А. Миллера о том, ность по итогам аукциона составила 7.84% гочто в ходе либерализации рынка акций Газдовых
прома возможна отмена квоты на владение буПо состоянию на 27 января объем рынка магами компании нерезидентами
ГКО-ОФЗ составлял 570.73 млрд. руб. по номи01.11.04.11.10.11.16.11.19.11.24.11.30.11.03.12.08.12.14.12.17.12.22.12.13.01.19.01.24.01.27.01.Рисунок 90 800.Объем торгов ($) 80 750.Индекс РТС 70 700.60 650.50 600.40 550.30 500.20 450.10 400.350.Рисунок Динамика котировок российских голубых фишек с 11 по 28 января 2005 года 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% Изменение цены (%) Вместе с тем, ближе к концу месяца актив- ков, сформировавших значительный спрос на ность инвесторов возросла, что обусловило рост российские голубые фишки, поскольку внутрынка. По-видимому, причиной повышения ко- ренний и внешний новостной фон оставался в тировок стал приход крупных западных игро- целом нейтральным
пунктов млн. долларов США 01.12.18.12.08.01.26.01.11.02.01.03.18.03.05.04.21.04.12.05.28.05.16.06.02.07.20.07.05.08.23.08.08.09.24.09.12.10.28.10.16.11.02.12.21.12.14.01.ЮКОС РАО ГМК Татнефть РАО ЕЭС Мосэнерго НорНикель Ростелеком ЛУКойл НК СИБНЕФТЬ Сбербанк РФ Сургутнефтегаз В целом за период с 11 по 28 января индекс риваемый период времени составил 15.97 млрд
РТС вырос на 2.89%, что в абсолютном выра- руб. (83.65 тыс. сделок и 2.05 млн. контрактов)
жении составило 17.6 пунктов. За тот же период Опционы пользовались существенно меньшим оборот торгов по акциям, входящим в индекс спросом - оборот торгов по ним составил около РТС, составил около $138.1 млн. при средне- 2.2 млрд. рублей (3.9 тыс. сделок и 279.9 тыс
дневном обороте около $10.6 млн. ($18.7 млн. в контрактов). Максимальный объем торгов на декабре 2004 года). Таким образом, активность срочном рынке составил 1.99 млрд. рублей (инвесторов в январе была заметно ниже, чем в января), минимальный - 639.4 млн. руб. и напредыдущем месяце. Показатели максимально- блюдался 11 января
го и минимального оборота в торговой системе Рынок корпоративных облигаций
Pages | 1| 2| 3| 4| 5| ... | 11|