Антикризисное правление предприятием на основе реструктуризации долговых обязательств

Федеральное агентство по образованию

Пензенская государственная технологическая академия

Институт промышленной экономики, информатики и сервиса

Кафедра Экономики и менеджмента

Индивидуальное задание

по дициплине: Банковские слуги

на тему: Антикризисное правление предприятием на основе реструктуризации долговых обязательств

Выполнил: студент гр.0ЭМ

Пушков С. Е.

Проверил: преподаватель каф ЭТМ

Пенза 2006

Содержание:

TOC \o "1-3" Введение..........................................................................................................

1. Система механизмов и мероприятий по финансовой стабилизации 4

2. правление долговыми обязательствами............................................. 8

3. Стратегии реструктуризации долговых обязательств в России. 10 Ошибка! Закладка не определена.

Заключение.................................................................................................. 19

Литература................................................................................................... 20

Введение

Государственная поддержка антикризисного правления, проводимого в основном самими быточными, неплатежеспособными предприятиями, может проявляться в разнообразных формах, т.е. включать налоговые льготы, структуризацию долга, гарантии для получения банковского кредита, содействие расширению рынков сбыта, предоставление государств венных заказов. Частное предприятие вправе рассчитывать на помощи при выходе из кризиса со стороны собственника и заинтересованных организаций.

Формированию антикризисной программы должен предшествовать обстоятельный анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия, его активов и пассивов, дебиторской и кредиторской задолженности, обеспеченности собственными средствами, существующих и возможных заказов, спроса и цен на продукцию и слуги. Это позволяет выявить причины кризисного состояния, наметить способы его преодоления.

Основным из разделов при разработке антикризисной программы является правление предприятием на основе реструктуризации долговых обязательств. В связи с этим, в работе будут изложены ключевые аспекты реструктуризации долговых обязательств, также основные формы и методы устранения долгов с использованием конкретных примеров из российской антикризисной практики.

1. Система механизмов и мероприятий по финансовой стабилизации.

Основная роль в системе антикризисного правления предприятием отводится широкому использованию внутренних механизмов финансовой стабилизации. Это связано с тем, что спешное применение этих механизмов позволяет не только снять финансовый стресс грозы банкротства, но и в значительной мере избавить предприятие от зависимости использования заемного капитала, скорить темпы его экономического развития. Финансовая стабилизация предприятия в словиях кризисной ситуации последовательно осуществляется по таким основным этапам.

Скорректированная с четом неблагоприятных факторов финансовая стратегия предприятия должна обеспечивать высокие темпы стойчивого роста его операционной деятельности при одновременной нейтрализации грозы его банкротства в предстоящем периоде.

Тактический механизм финансовой стабилизации, используя отдельные защитные мероприятия, в преимущественном виде представляет собой наступательную тактику, направленную на перелом неблагоприятных тенденций финансового развития и выход на рубеж финансового равновесия предприятия.

Ускоренная ликвидность оборотных активов, обеспечивающая рост положительного денежного потока в краткосрочном периоде, достигается за счет следующих основных мероприятий:

ликвидации портфеля краткосрочных финансовых вложений;

ускорения инкассации дебиторской задолженности;

Ускоренное сокращение размера краткосрочных финансовых обязательств, обеспечивающее снижение объема отрицательного денежного потока в краткосрочном периоде, достигается за счет следующих основных мероприятий:

пролонгации краткосрочных финансовых кредитов;

реструктуризации портфеля краткосрочных финансовых кредитов с переводом отдельных из них в долгосрочные;

увеличения периода предоставляемого поставщиками товарного (коммерческого) кредита;

отсрочки расчетов по отдельным формам внутренней кредиторской задолженности предприятия и других.

Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если устранена текущая неплатежеспособность предприятия, т.е. объем поступления денежных средств превысил объем неотложных финансовых обязательств в краткосрочном периоде. Это означает, что гроза банкротства предприятия в текущем отрезке времени ликвидирована, хотя и носит, как правило, отложенный характер.

Вывод предприятия из кризиса возможен только при полном искоренении причин неплатежеспособности, иначе через некоторое время предприятие снова станет неплатежеспособным.

Таким образом, арбитражный правляющий в своей работе не должен ограничиваться только довлетворением требований кредиторов. Его главной целью должно быть оздоровление бизнеса в целом.

Этапы проведения процедуры наблюдения. В настоящее время процесс внешнего упнравления регулируется Федеральным законом от 8 января 1998 г. № 6-ФЗ О несостоятельности (банкротстве) (далее - Закон О несостоятельности (банкротстве)), в котором предусмотрены четыре процедуры банкротства для юридического лица: наблюдение, внешнее правление, конкурсное производство и мировое соглашение.

С момента принятия арбитражным судом заявления о признании должника банкротом с целью обеспечения сохранности имущества и проведения финансового анализа вводится процедура наблюдения, в рамках которой ненобходимо осуществить последовательно следующие этапы.

Первый этап. Проведение инвентаризации всего имеющегося у предприятия имущества.

Второй этап. Составление реестра кредиторов. Согласно Закону О несостоятельности (банкротстве) в пятидневный срок со дня получения определения арбитражного суда о принятии заявления кредитора, т. е. о введении процедуры наблюдения, должник в лице временного правляющего обязан разослать уведомление о введении процедуры наблюдения всем кредиторам, выявленным по данным бухгалтерского чета, с предложением о предъявлении своих требований к должнику.

Третий этап. Составление реестра дебиторов. После завершения первичной работы с кредиторами подобной процедуре подвергаются и дебиторы.

Выявленным по результатам инвентаризанции дебиторам направляются письма с требонваниями о погашении долга. В зависимости от полученных ответов начинается разработка схем реструктуризации дебиторской задолженности.

Четвертый этап. Проведение финансово-экономического анализа предприятия. Анализ проводится с целью определения достаточности принадлежащего должнику имущества для покрытия судебных расходов, расходов на выплату вознаграждения арбитражнонму правляющему, также возможности или невозможности восстановления платежеспособности должника.

Если по результатам процедуры наблюдения арбитражным правляющим была выявлена возможность восстановления платежеспособности должника, то вводится процедура внешнего правления.

С момента введения внешнего правления станавливается мораторий на удовлетворение требований кредиторов по денежным обязательствам и обязательным платежам должника. На сумму этих требований начисляются проценты в порядке и размере, которые предунсмотрены в ст. 395 ГК РФ.

В статье 85 Закона О несостоятельности (банкротстве) предусмотрены следующие меры по восстановлению платежеспособности предприятий:

ликвидация дебиторской задолженности;

проведение реструктуризации активов предприятия;

Система правления дебиторской задолженностью требует постоянного контроля по ряду параметров. К ним относятся:

время обращения средств, вложенных в денбиторскую задолженность;

дебиторов по разным признакам;

схемы расчетов с покупателями и возможность их нификации;

схема контроля за исполнением дебиторами своих обязательств, схема контроля и принципы резервирования сомнительных долгов;

система принятия мер к недобросовестным или неисполнительным покупателям и др.

Процедуры принятия решений в отношении многих из помянутых параметров носят в основном неформализованный характер и нарабатываются по мере становления предприятия.

При реструктуризации дебиторской задолженности используются следующие схемы: продажа долгов (переуступка прав требования, факторинг), проведение взаимозачетов, взыскание в судебном порядке (через исполнительное производства, через процедуру банкротства).

Исполнение обязательств должника собственником имущества должника - унитарного предприятия или третьим лицом. Собственник имущества должника Цунитарного предприятия вправе в любое время до окончания внешнего правления осуществить одновременное довлетворение требований всех конкурсных кредиторов в соответствии с реестром требований кредиторов.

Исполнение обязательств должника третьим лицом (третьими лицами) допускается при словии, если такое исполнение одновременно погашает требования всех конкурсных кредиторов в соответствии с реестром требований.

После проведения инвентаризации и оценки имущества должника с помощью независимого эксперта-оценщика внешний правляющий вправе приступить к продаже имущества должника, которая проводится, как правило, на открытых торгах, если иное не предусмотрено планом внешнего правления.

Разработка и внедрение различных моделей восстановления платежеспособности промышленных предприятий при арбитражном правлении являются творческой задачей арбитражного правляющего, решения которого должны основываться на изучении истории предприятия и перспектив его развития с использованием теоретических и практических знаний в области антикризисного управления.

Распространенной ошибкой действующих арбитражных правляющих является то, что они строго следуют букве закона, т. е. только довлетворяют требования кредиторов, но не искореняют истинные причины неплатежеспособности предприятия-должника.

Если рассмотреть изложенную выше схему реструктуризации, то можно сказать, что арбитражные правляющие, как правило, останавливаются на оперативной реструктуризации. Хотя, по нашему мнению, немаловажную роль при внешнем правлении играет стратегическая реструктуризация, так как без устранения действительных причин неплатежеспособности предприятия применение любого метода даст только краткосрочный результат - довлетворение существующих требований кредиторов. В долгосрочной же перспективе предприятие неизбежно попадет в кризис.

Поэтому при разработке моделей восстановления платежеспособности должника арбитражный правляющий должен искоренять причины неплатежеспособности, учитывая как краткосрочные, так и долгосрочные цели развития предприятия.

2. правление долговыми обязательствами

Управление долговыми обязательствами акционерных обществ базируется на основе следующих форм реструктуризации долговых обязательств:

С сожалением можно констатировать тот факт, что в реальных словиях достаточно редко реализуются комплексные сделки с использованием всех вышеупомянутых инструментов правления долговыми обязательствами предприятий. В большинстве случаев нификация интересов кредиторов достигается в основном путем аккумуляции большинства требований у одного кредитора посредством ступок прав требования к должнику. При этом в настоящее время не находят окончательного решения вопросы, связанные с трактовкой ряд норм законодательства, которые значительно ограничивают возможность проведения некоторых видов операций по регулированию долговых обязательств, например, прямой конвертации долга в акции. Кроме того, ряд имеющихся налоговых и бухгалтерских словий, которые вынуждают кредиторов и инвестров выплачивать налоги и показывать выручку в результате проведения таких сделок, безусловно препятствует широкому использованию реструктуризационных сделок. Это обстоятельство приводит к повышению стоимости сделок, связанных с управлением долговыми обязательствами акционерного общества, что, несомненно, отражается на стоимости обслуживания долговых обязательств.

Необходимым элементом спешного и динамичного развития предприятия, после решения тактических задач антикризисного правления, является секьюритизация имеющихся долговых обязательств. Практика работы с рядом акционерных обществ, находившимися в процедуре банкротства, показывает, что возможность конвертации всех видов долговых обязательств акционерных обществ в ценные бумаги и выход на фондовый рынок, позволяет всем участникам реструктуризационных сделок существенным образом расширить пространство финансового маневрирования. Поэтому наличие профессиональных игроков на рынке перераспределения собственности, использующих весь арсенал методов антикризисного правления, хорошо зарекомендовавших себя в российской практике, является важным ресурсом по оздоровлению экономики.

Несмотря на значительные сложности, связанные с недостатком регулирования вопросов выхода реструктуризируемых предприятий на фондовый рынок, возможности же существующего рынка ценных бумаг позволяют говорить о механизмах привлечения также внешних источников финансирования.

Как известно, преимуществами выхода на фондовый рынок являются:

При выходе на фондовый рынок одним из ключевых моментов является выбор андеррайтера, причем, как правило, критерием выбора являются его известность, опыт в конкретном секторе рынка, при этом определяющим является способность андеррайтера поддерживать вторичный рынок в течение длительного времени после первичного размещения, тем самым андеррайтер берет на себя ответственность за привлечение инвестиционных ресурсов и проведение первичного лразогрева рынка.

Важно подчеркнуть, в рамках действующего законодательства, при проведении процедуры внешнего правления возможно с согласия собственников и кредиторов акционерного обществ произвести дополнительную эмиссию акций в счет погашения кредиторской задолженности. Не останавливаясь на вопросах, связанных с возможностью погашения кредиторской задолженности неденежными средствами, необходимо отметить, что, по-видимому, данный способ не позволяет привлечь значительные внешние источники финансирования, дает лишь возможность перераспределения собственности в пользе существующих кредиторов. Поэтому существует возможность привлечения внешних источников, в том числе закрытых паевых инвестиционных фондов, путем создания на базе реструктуризируемых предприятий высоких технологий или их частей ряда новых акционерных обществ, в уставной капитал которых могут быть внесены основные действующие производственные и инновационные активы, с последующейа реализацией процесс вывода ценных бумаг этих новых акционерных обществ, не отягощенных кредиторской задолженностью, на организованные финансовые рынки.

3. Стратегии реструктуризации долговых обязательств в России

До конца 1996 г. - начала 1997 г. в словиях роста предложения финансирования со стороны международных и национальных рынков большинство корпоративных заемщиков не испытывали значительных проблем с обслуживанием собственных долговых обязательств.

Если же имела место невозможность должника обслуживать долговые обязательства, то в большинстве сделок применялись так называемые лконтрактные формы реструктуризации долгов - величение сроков долга, снижение долговой нагрузки, капитализация просроченных процентов и т.п. Кредиторы в свою очередь с определенной легкостью шли на снижение бремени должника, вводя в существовавшие словия заимствования те или иные льготы, доля же конверсионных операций и сделок по трансферту в пользу кредиторов контроля над частью активов или капитала была минимальной.

Стало проявляться стремление кредиторов к получению, во-первых, контроля над частью активов или капитала должника и, во-вторых, права частия в разработке и принятии корпоративных решений компании-должника.

Как казывалось ранее, должники в большинстве случаев демонстрируют небольшую активность в регулировании накопленных долгов и управлении собственными обязательствами, вследствие чего кредиторы обладают не только правом на инициирование процесса, но и возможностью моделировать будущие схемы реструктуризаци долгов. Хотя необходимо отметить, что данное моделирование в некоторой степени затруднено в силу особенностей бухгалтерской политики должников, также возможного наличия нерегистрируемых товарных и финансовых потоков, которые достаточно сложно имплантировать в модели реструктуризации долга.

Кредиторы в российских сделках по регулированию долга условно могут быть разделены на несколько групп, каждая из которых преследует свои цели и использует свой инструментарий влияния на должника.

Необходимо отметить роль федерального правительства не только в регулировании задолженности компаний перед госбюджетом и в своем роде лобучении коммерческих кредиторов посредством инициирования нескольких моделей для их возможного копирования, но и в поддержке самой практики регулирования задолженности посредством нормотворчества (хотя процесс создания нормативного каркаса нельзя квалифицировать как одновекторный).

До сих пор не нашли своей окончательной трактовки ряд норм законодательства, которые значительно ограничивают возможность проведения некоторых видов операций по регулированию долговых обязательств, например сделок по прямой конвертации долга в акции; также необходимо отметить в качестве определенного негатива, что более широкому использованию реструктуризационных сделок с долговыми обязательствами препятствует ряд налоговых и бухгалтерских словий, которые вынуждают компании-кредиторы выплачивать налоги и демонстрировать выручку в результате проведения операции по регулированию долга. Данные положения вынуждают кредиторов осуществлять более затратные действия по структурированию сделок и повышают стоимость самой сделки, что в конечном итоге отражается на новых словиях обслуживания долга.

Правительство РФ в своих рамочных актах, также последующими действиями определяло доминанту реструктуризации долгов (в 1996 г. это было увеличение сроков погашения недоимки, на следующий год - проведение секьюритизации долгов, потом - расширение сроков оплаты долга со снижением процентных ставок и параллелизация с исполнением текущих налоговых обязательств).

Среди частных кредиторов наибольший интерес вызывают вероятные позиции и стратегии частия в регулировании долговых обязательств следующих групп:

Первая группа в большинстве случаев демонстрирует наибольшую пассивность за исключением некоторых случаев, если, во-первых, участники данной группы не обладают самой большой долей требований к должнику; во-вторых, если они не выражают в той или иной форме интересы захватчика, следуя в русле его стратегии, или, в-третьих, если впоследствии кредитор будет продолжать взаимодействовать с должником (например, российские монополисты как кредиторы занимают более активные позиции).

Именно частники данной группы являются наиболее крупными поставщиками на рынке долговых обязательств. Их активность обусловлена тем, что в случае возможного признания должника несостоятельным их требования оказываются в пятой (последней) очереди.

Отказ должника от сотрудничества с данной группой кредиторов вынуждает их ориентироваться на взаимодействие с захватчиками, которые могут предоставить так называемые предварительные гарантии того, что их требования в той или иной форме будут довлетворены в большей степени, чем самим должником непосредственно в рамках процедуры банкротства.

С одной стороны, наличие таких кредиторов создает дополнительный элемент устойчивости и оставляет должнику большее пространство для маневра, если только возникает гроза инициирования процедуры банкротства.

С другой стороны, наличие кредиторов данной группы дезорганизует должника, который воспринимал свое включение в какую-либо бизнес-группу как выход из вероятных конфликтов с кредиторами и соответственно не заботился не только об лучшении отношений с ними, но и о создании минимально необходимой системы защиты от действий захватчиков. Примерами стали не только ряд компаний топливно-энергетического комплекса, но и промышленные группы ряда российских банков, алюминиевые и металлургические группы, которые сменили своих владельцев.

Структурированные российские холдинги в качестве кредиторов также не демонстрировали надлежащей активности, предполагая, что обязательства перед ними, обеспеченные активами должника, будут довлетворены в большей части и, возможно, вне рамок процедур, предусмотренных законодательством о банкротстве. Участие данных кредиторов в регулировании долговых обязательств сказывается на последних этапах сделок, когда они или пытаются вернуть контроль (оплачивая требования иных кредиторов в рамках процесса банкротства), или стремяться облегчить словия обслуживания должником нового долга.

Наиболее значимой является третья группа кредиторов, которая словно может именоваться захватчиками. Именно активизация деятельности данной группы способствовала смягчению позиций должников и появлению новых возможностей для бизнеса. Вхождение в данную группу кредиторов является достаточно простым, но большинство среди них - это новые бизнес-лидеры, как появившиеся, так и укрепившие свои позиции в последнее время.

Стратегия данной группы чаще всего заключается в том, чтобы сразу перевести вопрос регулирования долга в конфликтную ситуацию и осуществить трансферт контроля над должником в свою пользу. Роль подобных кредиторов в сделках по реструктуризации долга, которые осуществляются при сохранении ординарного режима функционирования должника, минимальна.

Варианты частия банков как кредиторов в сделках по регулированию долга включают в себя всю возможную палитру стратегий. Некоторые из них формируются под воздействием законодательства, как например: реализация прав требования несостоятельных банков к заемщикам по выданным кредитам на торгах. Чаще всего покупателями таких требований становились бизнес-лидеры, стремившиеся расширить сферу своего контроля, или холдинги, стремившиеся не допустить передачу данных требований в пользу возможных захватчиков.

Необходимо сказать, что в российских сделках по реструктуризации корпоративных долгов были использованы большинство форм из меню, известного по западной практике. Каких-либо никальных инструментов российская практика не выработала. Скорее можно говорить о некоторых особенностях российского опыта регулирования долга.

Необходимо опять вернуться к отношениям должника и кредиторов. Отсутствие у первых стремления начать переговоры заранее и первоначальная ориентация на игнорирование или конфронтацию (например, намеренный вывод активов и т.п.) с кредиторами вынуждают последних на использование лопциона банкротства, что сразу сужает поле для маневра, ограничивает возможность создания оптимальной модели и заставляет большинство кредиторов действовать в рамках типовых правил.

В силу казанной выше особенности в России также трудноосуществимы пакетные сделки по реструктуризации долга. В большинстве сделок используется только один инструмент, нификация интересов кредиторов, помимо законодательных словий, достигается за счет аккумуляции большинства требований у одного из кредиторов посредством ступок прав требования к должнику. При этом в России же были осуществлены достаточно интересные сделки по регулированию долга, в которых применялись различные формы погашения, шло сближение позиций сторон и использовалось достаточно интересное структурирование самих сделок, в том числе с задействованием региональных администраций (табл. 1).

Должник	Характеристика долга	Величина долга	Форма погашения	Ключевые черты
СП Белые ночи	Долг перед чреди-телем ВНГ (лдочка СИДАНКО) принят на себя новым владельцем INA (Хорватия)	11,1 млн долл.	Конвертация долга в слуги, 50 гидро-разрывов	Стоимость слуг значительно снижена; скидка с долга не предоставлена
Ленинград-ская обл.	Долг перед Лентрансгазом	258 млн руб.	Погашение долга пакетом в 15% акций Леноблгаза	Опосредованная конвертация долга в акции; принятие кредитором дополнительных обязательств
Татнефть	Долг перед иностранными кредиторами	354 млн долл.	Денежные выплаты от экспорта нефти; величение сроков обслуживания долга	Компания погасила в течение двух лет большую часть долгов, и сумма, попав-шая под реструктуризацию, составила всего 354 млн долл. Правительство Татарстана погасило долги перед Татнефтью
ЗАО Северо-Западная ТЭЦ	Долг перед иностранными подрядчиками	Около 200 млн долл.	Погашение денеж-ными средствами от экспорта электро-энергии	Получение РАО ЕЭС России права экспорта энергии в Финляндию и создание стойчивого финансового потока
Челяб-энерго	Долг перед Межрегионгазом за поставки газа	2 млрд руб. (весна 2 г.)	Погашение части долга активами должника	Должник погашал часть долга акти-вами и одновременно брал их в аренду с правом выкупа
НОРСИ	Долг перед территориальным бюджетом	Более 20 млн долл.	Погашение долга денежными средства-ми от реализации нефтепродуктов	Должник осуществлял исполнение обязательств по долгу области (27 млн долл.) перед иностранными кредиторами

Отдельно необходимо отметить, что при реструктуризации долговых обязательства перед иностранными кредиторами должникам придется урегулировать отношения с органами валютного контроля, что опять-таки скажется на сроках и стоимости сделки. Также представляется необходимым продемонстрировать значимые характеристики некоторых способов регулирования долга (табл. 2).

Форма регули-рования долга	Возмож-ность приме-нения в России	Опыт использования	Характеристика основных словий
Прощение долга	+	ММСК	В некоторых случаях неверно квалифициру- ется как дарение между организациями (ст. 575 ГК РФ)
Конвертация долга-в-акции должника	+; очень затратный и трудоем-кий способ	ЛМЗ (в пользу группы Интеррос)	С одной стононы, некоторые ограничения законодательства (ГК РФ) и, с другой, прямое казание в законодательстве о банкротстве на данный способ регулирования долга
Конвертация долга-в-активы должника	+	Челябэнерго перед Межрегионгазом	Возможная квалификация сделки как крупной и необходимость надлежащего оформления; в России данный способ использовался в рамках процедуры по трансферту активов в новую компанию
Самовыкуп долгов	+	Использовался крайне редко; подтверждение о сделках в рамках операции по регу-лированию долга не было	Достаточно эффективный способ, если используется в рамках пакетных сделок об регулировании долга
Реорганиза-ция должника	+	ОАО Нижневартовскнефтегаз	Чрезвычайно затратный и продолжительный способ; в западных сделках чаще всего используется при разделении конгломератов
Оплата долга (частичная или полная)	+; наиболее сложный способ для должника	Татнефть	Наиболее дачный способ для кредиторов и наименее - для должника; лучший способ продемонстрировать намерения должника на сотрудничество
Смена валюты долга	+	Ростелеком	Реструктуризация большей части долга по синдицированному кредиту в рублевый заем (сроком на 5,5 лет)
Выпуск цен-ных бумаг вместо долга (векселя, об-лигации, кон-версионные облигации)	+	КамАЗ и другие (использова-ние конвертируемых облига-ций).ОАО Тасма-холдинг (векселя)	В силу ограничительного толкования ряда положений по непосредственной конвертации долга-в-акции, использовался данный способ; выпуск долговых бумаг был крайне редок
Снижение процентной ставки	+	Использовался во многих сделках	Один из наиболее простых и эффективных способов
Увеличение сроков обслуживания долга	+	Серовский металлургический завод (основной кредитор - Межрегионгаз); Лебединский ГОК, ОАО ПАЗ	Долг может квалифицироваться как проблемный, если реструктурируются банковские кредиты; возможны сложности с бухгалтерским оформлением процентов и включение их в затраты
Перевод долга	+	Трансферт судов и обяза-тельств по обслуживанию кре-дитного долга от Камчатского пароходства в пользу Совкомфлота; трансферт долгов ПТС	Возможны налоговые последствия, чаще всего используется в группах взаимосвязанных компаний
Продажа имущества или неключевых активов	+		Достаточно распространенная форма на Западе, в России применяется крайне редко; единственными препятствиями являются: возможное оформление сделки как крупной и налоговые потери в случае реализации активов

Осуществление конверсионных сделок является одной из наиболее сложных форм регулирования долга со всех точек зрения (законодательство не стимулирует проведение подобных операций), поэтому когда должник с легкостью соглашается на них, то это должно скорее вызывать вопросы. Но при этом данная форма урегулирования долга должна сразу находиться в меню, которое должник предлагает кредиторам.

Принимая во внимание масштабный объем долговых обязательств и прогнозируемое доминирование данного вида финансирования в потоке средств, необходимо подчеркнуть следующее:

Заключение

На поздних этапах кризиса компания в целом находится в состоянии хаоса. Производственные графики не выполняются, нередки возвраты продукции из-за низкого качества, производство сдерживается хроническим недостатком материалов, величивается период сбора дебиторской задолженности. Кроме того, поставщики требуют наличной оплаты, кредиторы - изменения словий кредита. Наконец, у компании наблюдается серьезная нехватка собственных оборотных средств. Исходя из данных критериев можно заключить, что большинство российских предприятий находится на поздней стадии кризисной ситуации. Это вызывает необходимость совершенствования методов, принятых в отечественной теории и практике антикризисного правления. программы антикризисного правления должна состоять из трех этапов:

Blog