Технико-экономическое обоснование привлечения дополнительных средств на предприятиях рекреационной сферы

ГОСУДАРСТВЕННЫЙ КОМИТЕТ РФ ПО ВЫСШЕМУ ОБРАЗОВАНИЮ

СОЧИНСКИЙ ИНСТИТУТ КУРОРТНОГО ДЕЛА И ТУРИЗМА

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ

КАФЕДРА МЕНЕДЖМЕНТА

Д И П Л О М Н А ЯА Б О Т А

──────────────────────────────────

Тема: ТЕХНИКО-ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ОБОСНОВАНИЕ ПРИВЛЕЧЕНИЯ

ДОПОЛНИТЕЛЬНЫХ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ НА ПРЕДПРИЯТИЯХ

РЕКРЕАЦИОННОЙ СФЕРЫ

На базе: АОЗТ " Русь "

Студента ВИВДЕНКО АЛЕКСЕЯ ВАЛЕРЬЕВИЧА

группы 9М2

специальности 06.11. "Менеджмент"

Научный руководитель

Луганский Д.А.

ДОПУСКАЕТСЯ К ЗАЩИТЕ

зав. кафедрой, к.э.н.

Боков М.А.

────────────────────

Сочи, 1995 г.

.

- 2 -

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНЕа .............................................. 3

1. Теоретические аспекты привлечения дополнительных финансовых средства......................................... 5

1.1. Проблем привлечения финансовых средств на предприятиях рекреационной сферы.............................. 5

1.2. Типовой алгоритм осуществления инвестиционного проект ..................................................14

2. Анализа финансово-хозяйственной деятельности исследуемого объекта - АОЗТ "Русь" ..........................31

2.1. Общая характеристика предприятия......................31

2.2. Анализ финансового состояния АОЗТ "Русь".

Выводы................................................33

3. Создание субъекта договорного права....................43

3.1. Обоснование целесообразности и общая характеристика

проекта...............................................43

3.2. Формирование совместной собственности, поиск дополнительных оборотных средств.............................46

3.3. Анализа хозяйственнойа деятельности предприятия.......56

3.4. правление капиталом. Финансовый профиль проекта......62

ЗАКЛЮЧЕНИЕ ...........................................69

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТРы....................71

.

- 3 -

ВВЕДЕНИЕ

Цифры и графики, демонстрирующие динамикуа падения объемов

производства практически во всех отраслях промышленности России и

стран СНГ стали привычными аргументами как в дискуссияха экономис-

това и политиков любого ровня, так и в обоснованиях ими путей и

направлений выхода из этого экономического состояния, которое по-

раждает эту динамику.

Во многих отраслях, в том числе и санаторно-курортной сфере,

износ основныха средств достиг критической отметки, их обновление

практически прекратилось и даже поддержание в работоспособном сос-

тоянии становится все более затруднительным. После либерализации

цен предприятия столкнулись са нехваткой средства для реализации

своих инвестиционных программ.

Либерализация привела к беспрецедентному обесцениванию амор-

тизационных отчислений и накоплений предприятий. Столь же неблаго-

приятны перспективы привлечения долгосрочных заемных средств. При

неустойчивой коньюктуре и росте банковского процента более привле-

кательными для потенциальных инвесторова являются вложения не в

развитие производства, в более надежные ликвидные активы.

Большинство предприятий столкнулись с проблемой нехватки обо-

ротных средств, что вылилось в кризисы неплатежей предприятий друг

другу. Правительство же дважды довольно спешно ликвидировало их,

но,к сожалению, наша экономика не застрахована от повторения этой

проблемы вновь. Данное положение вещей наглядно доказываета акту-

льность темы "Технико-экономическое обоснование привлечение до-

полнительных оборотных средств на предприятиях рекреационнойа сфе-

- 4 -

ры".

Целью данной работы является освещение проблемы привлечения

финансовых активов на предприятии, рассмотрение возможных пу-

тей иха поиска, и разработка целевой программы по решению данной

задачи на основе конкретного хозяйственного объекта. В нашем при-

мере на основе АОЗТ"Русь".

Каждое предприятие, столкнувшись с проблемой привлечения фи-

нансовых активова вначале изучает возможные пути ее решения.Первый

раздел данной дипломной работы посвящена теоретическима аспектам

проблемы поиска дополнительных оборотных средств. Параграф 1 пер-

вого раздела освещает существующие н сегодняшний день варианты

привлечения финансовых средств в рамках действующего законодатель-

ства. Параграф 2 описывает типовой алгоритм их привлечения на ос-

нове примера. В примере используются словные цифры для нагляднос-

ти и для лучшего понимания подхода.

Второй раздел дипломной работы посвящен анализу рассматривае-

мого хозяйственного объекта - АОЗТ"Русь". В разделе дается общая

характеристика предприятия, описывается вкратце его история, ана-

лизируется система правления акционерным обществом,результаты хо-

зяйственной деятельности за предыдущие года, делаются выводы о по-

тенциале данного предприятия.

В третьем разделе предлагается конкретная программа, на базе

ОЗТ"Русь".

В заключении формулируются основные выводы по результатам вы-

полненной дипломной работы.

Список литературы дает перечень использованных в работе авто-

ров и источников.

.

- 5 -

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ДОПОЛНИТЕЛЬНЫХ

ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ НА ПРЕДПРИЯТИЯХ РЕКРЕАЦИОННОЙ СФЕРЫ

1.1. Проблема привлечения финансовых средств на предприятиях

рекреационной сферы.

Как же говорилось выше, любое предприятие в нынешних эконо-

мических условияха сталкивается c проблемой привлечения дополни-

тельных финансовых средств. На сегодняшний день существуют следую-

щие способы решения данной проблемы:

1) займ в банке;

2) эмиссия ценых бумаг;

3) привлечение государственных льготных кредитов;

4) привлечение иностранных инвестиций;

5) правление капиталом.

Рассмотрим каждый из этих способов. На первый взгляд кажется,

что самый оптимальный вариант - это займ в банке. Однако практика

финансового менеджмента показывает, что для долгосрочных проектов

привлечение кредитов даже опасно. Дело в том, что кредитное согла-

шение обязательно включает жесткую схему платежей, обеспечивающих

возврат основной суммы долга и процентов по кредиту. Между тем но-

вым, и тем более венчурным проектам соблюдение календарного графи-

ка выплат может быть не по силам из-за проблемы ликвидности в пер-

вые годы. Поэтому для таких проектов более предпочтительным источ-

ником финансирования может служить акционерный капитал.

Акционерный капитал имеет больше плюсов по сравнению с займом

в банке. Новое предприятие в первые годы может вообще не выплачи-

вать дивиденды, и это не вызовет возражений акционеров, если при-

быль не проедается, реинвестируется в развитие фирмы, это, в

- 6 -

свою очередь, приводит к повышению курса ее акций и креплению по-

зиций фирмы на рынке.

Другая форма эмиссии ценных бумаг - это фьючерсные контракты.

В своем классическом виде это понятие относится к биржевой дея-

тельности. Цель фьючерсных контрактов - страхование сделок с раз-

личными сроками платежа за слуги и самим получениема этиха слуг.

Смысл торговли фьючерсами заключается в том, чтобы купить дешевле,

продать дороже фьючерсный контракт. Выигрыш или проигрыш сущест-

вует в форме маржи по каждой сделке и определяется по формуле:

М =* К * ( - - Цт) , (1)

где М - маржа;

= 1 - для случая продажи фьючерса;

= -1 - для случая покупки фьючерса;

К - количество контрактов;

Цт - текущая цена контракта по сделке;

- - средневзвешенная цена контрактов по всем сделкам, имевшим

место в течение торговой сессии или дня торговли.

Средневзвешенная цена контракта по мере приближения к сроку

исполнения контракта будет приближаться к валютному курсу, который

практически складывается на валютном рынке. Цена контракта в дан-

ном случае - это курс валюты.

Немаловажно для понимания смысл фьючерсного контракт то,

что при продажеа фьючерс продавец обязуется купить тот или иной

ктив по цене, которая становлена в контракте. Аналогично покупа-

тель контракта обязуется продать фьючерс по становленной цене.

Рассмотрим пример. Предприятие-импортер заключаета ва апреле

контракт на закупку за рубежом оборудования с оплатой его стоимос-

- 7 -

то в начале июля в долларах СШ для того, чтобы застраховаться на

случай если курса доллар станет выше ожидаемого (ожидается 5100

рублей за 1 доллар США). Предприятие покупает одновременно с зак-

лючением договор о поставке оборудования валютный фьючерс с ис-

полнением в конце июня, который затем продаст в июле. Предположим,

что курса торговой сессии составил 5300 рублей за 1 доллар США. В

этом случае маржа составит 200 рублей:

М = (-1) * (5100 - 5300) = 200.

Существует также и другая форма фьючерсных контрактов, кото-

рым присущ и другой экономический смысл.

Открывается, например, новая туристическая фирм c хорошим

потенциалом возможностей по предоставлению слуг, но у этой фирмы

на первом этапе возникают серьезные проблемы с привлечением допол-

нительныха финансовыха средств. Тогда она выпускает в продажу фью-

черсные контракты с обязательством по предоставлению туристских

или рекреационных слуг в сроки, казанные в контракте. То есть

деньги сейчас, слуги позже. Выигрывают обе стороны: фирма полу-

чаета недостающиеа оборотные средства, покупатель страхуется от

колебания валютного курса, следовательно, от изменения стоимости

турпродукта.

Отрицательные стороны эмиссии ценных бумаг тоже весьма ощути-

мы. По существующему законодательству, предприятия не всех органи-

зационно-правовых форм могут производить эмиссию акций. Так това-

рищества са ограниченнойа ответственностью могут выпускать облига-

ции, вот акции - не могут. Акционерные общества, в свою очередь,

правомочны выпускать акции, но опять же с оговоркой: "...юридичес-

кие лица могут осуществлять привлечение н условияха срочности,

возвратности и платности... только при наличии соответствующей

лицензии, предусмотренной законодательством РФ для банкова и кре-

- 8 -

дитных чреждений или страховых или инвестиционных институтов."/1/

Другое препятствие: "... выпуск облигаций любым эмитентом до-

пускается только после полной платы его ставного капитала, объ-

явленного на дату регистрации проспекта эмиссии. Предприятие впра-

ве выпускать облигационные займы для публичного размещения без по-

ручительства или иного обеспечения третьих лиц неа ранее третьего

года своего существования и при словии опубликования твержденных

годовых балансов за два года, непосредственно предшествующиха вы-

пуску займа, подтвержденных независимым аудитором в порядке, ста-

новленном законодательством РФ."/1/

Следует также заметить, что ава последнее время у населения

сильно подорвано доверие к различного рода акционерныма обществам,

страховым компаниям, фондама иа т.д. Така что дело привлечения

средств посредством эмиссии ценных бумаг весьма сложное и хлопот-

ное.

Получить государственный льготный кредита любое предприятие,

конечно же, не отказалось бы. Однако кредиты государства выдаются

лишь под проекты общегосударственного значения.

Еще одно очень привлекательное направление привлечения допол-

нительных финансовых средств - это привлечение иностранныха инвес-

тиций. Если ставнойа капитала совместного предприятия содержит в

себе 30 процентов и более иностранного капитала, то на это предп-

риятие распространяются льготы по налогообложению. Однако, по пос-

ледним данным, приток иностранного капитала в Россию очень неве-

лик. Зарубежныха инвесторова пугаета экономическая и политическая

нестабильность, резко повышающая инвестиционный риск. Са другой

стороны, самый большой дохода приносят инвестиции с высокой сте-

пенью риска.

Российский рынок, бесспорно, очень привлекателен для иностран-

- 9 -

ного капитала, однако политическая и экономическая нестабильность

плюс несовершенство нормативной базы тормозят зарубежные инвести-

ции.

Стоит делить достаточноеа внимание финансовому менеджменту.

Финансовый менеджмент можно определить как систему рационального и

эффективного использования капитала, как механизм правления фи-

нансовыми ресурсами. Финансовый менеджмент направлен на величение

финансовых ресурсов, инвестиций и наращивание объемов капитала.

Финансовый менеджмент как форма предпринимательской деятель-

ности имеет свою среду функционирования. Такой средой является фи-

нансовый рынок. Финансовый рынок - это сфера проявления экономи-

ческиха отношенийа между продавцами и покупателями финансовых (де-

нежных) ресурсов и инвестиционных ценностей (т.е. инструментов об-

разования финансовых ресурсов), между их стоимостью и потребитель-

ной стоимостью. Финансовый рынок состоит из системы рынков: валют-

ного, фондового (ценных бумаг), ссудных капиталов или денежного,

золота.

В ходеа массовой приватизации и акционирования предприятий в

нашей стране возродился цивилизованный фондыйа рынок. Ва связиа с

этим возникл необходимость в востановлении навыков рыночного по-

ведения и культуры работы с портфелями ценных бумаг с четома сов-

ременного западного опыта.

Портфель ценных бумаг (инвестиционный портфель) -а это сово-

купность собранныха воедино различныха инвестиционныха ценностей,

служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной це-

ли вкладчика. Принципы формирования инвестиционного портфеля опре-

деляются во взаимоувязке интересова инвесторова (целейа портфеля),

видов ценных бумаг и их инвестиционных качеств.

Стандартными целями инвестирования в ценные бумаги ва класси-

- 10 -

ческом западном анализе являются:

- получение процента;

- сохранение капитала;

- обеспечение прироста капитала.

Для современных российских инвесторов наиболее важным является

сохранность и приращение капитала на основе рост курсовой стои-

мости ценных бумаг.

Виды ценныха бумаг, которые могут входить в портфель:а акции

отечественных корпораций, акции зарубежных компаний, государствен-

не долговые обязательства, облигации АО, сберегательные и депозит-

ные сертификаты, векселя банков, финансовые фьючерсы и др.

Инвестиционные качества ценных бумаг - это оценка того, нас-

колько ценная бумага ликвидна, низкорискована при стабильной кур-

совой стоимости, оценка ее способности приносить процент, превыша-

ющий или находящийся на ровне среднерыночного процента. Под лик-

видностью инвестиционных ценностей понимается их способность быст-

ро и без потерь в цене превращаться в наличныеа деньги. Рискован-

ность вложения в ценную бумагу - это возможность (а точнее, сте-

пень возможности) того, что наступят обстоятельства, при которых

инвестор понесета потери, вызванные инвестициями в данный актив.

Виды риска, которые необходимо учитывать современныма российским

инвесторам:

- капитальный риск - общий риск на все вложения в ценные бу-

маги; риск того, что инвестор не сможет в целом высвободить, вер-

нуть свои средства, не понеся потерь;

- риска ликвидности - риск, связанный с возможностью потерь

при реализации ценных бумаг из-за изменения оценки ее качества, то

есть вероятность того, что рынок откажется видеть в данной ценной

бумаге товар;

- 11 -

- селективный риска - риск неправильного выбора ценных бумаг

для инвестирования в сравнении с другими видами ценныха бумага при

формировании портфеля. Это риск, связанный с неверной оценкой ин-

вестиционных качеств ценных бумаг;

- кредитный (или деловой) риск - риск того, что эмитент, вы-

пустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачи-

вать проценты по ним и (или) основную сумму долга;

- рыночный риск - риск потерь от снижения стоимости ценной

бумаги в связи с общим спадом на рынке;

- инфляционный риск - риск того, что при высокой инфляции до-

ходы, получаемые инвесторами от ценных бумаг, обесценятся.

- процентный риск - риск потерь, которые могут понести инвес-

торы в связи с изменениями процентных ставок на рынке. Как извест-

но, рост рыночного ровня процента ведет к понижению курсовой сто-

имости ценной бумаги, особенно облигаций с фиксированныма процен-

том;

- временной риск - риск покупки или продажи ценной бумаги в

неподходящее время, что неизбежно влечет за собой потери;

- валютный риск - риск, связанный c вложениями ва валютные

ценные бумаги, обусловленный изменениями курса иностранной валюты;

- риск законодательных изменений - например, имел место при

выходе каза Президента РФ "О защите прав инвесторов".

- 12 -

Общепринято, что по мере снижения рисков, которые несета на

себе данная ценная бумага, растет ее ликвидность и падает доход-

ность. Графически это можно изобразить следующим образом (Граф.1).

Таким образом, платой за возрастание риска, понижение гаран-

тированности процентныха выплат и конечных возмещений денежных ре-

сурсов, вложенных в ценные бумаги, является повышение уровня про-

цента при переходе от инструментов денежного рынка до акций зару-

бежных компаний.

Методом снижения риска серьезных потерь служит диверсификация

портфеля, т.е. приобретение определенного числа разных ценных бу-

маг. Риска снижается, когд капитал распределен между множеством

различных ценных бумаг. Диверсификация меньшает риск за счет то-

го, что возможныеа невысокие доходы по одним ценным бумагам будут

компенсироваться высокими доходами по другим. Минимизация риска

достигается з счета включения ва портфель ценных бумаг широкого

круга отраслей, не связанных между собой тесным образом.

правление портфелем ценных бумаг - это планирование, анализ

и регулирование состава портфеля, осуществление деятельности по

его формированию ,достижении поставленных целей при сохранении не-

обходимого ровня его ликвидности и минимизации расходов, связан-

- 13 -

ных с ним. Существует два основных способ правления портфелем

ценных бумаг: пассивный и активный.

Пассивное правление основано н представлении, что рынок

достаточно эффективен для достижения спех ва выбореа или чете

времени. Смысл пассивной тактики правления состоит в создании хо-

рошо диверсифицированного портфеля с заранее определенныма ровнем

риска и продолжительныма держанием портфеля в неизменном состоя-

нии. Пассивный портфель характеризуется низким оборотом, минималь-

ном ровнема накладныха расходова и низким ровнем специфического

риска. Однако эта тактика в словиях современной российской эконо-

мики неприемлема, поскольку фондовый рынок в нашей стране пока еще

в стадии становления.

Базовые характеристики активного управления:

- выбор ценных бумаг, приемлемых для формирования портфеля;

- определение сроков покупки или продажи финансовых активов.

Основная задача активного правления состоит ва прогнозирова-

нии размера возможных доходов от инвестиционных средств. Активная

тактика предполагает пристальное отслеживание и приобретение наи-

более эффективных ценных бумаг и максимально быстрое избавление от

низкодоходных активов.

Таковы ва общиха чертах основные способы привлечения дополни-

тельных финансовых средств.

.

- 14 -

1.2. Типовой алгоритм осуществления инвестиционной программы.

Любой инвестиционной проект в своем развитии проходит 3 этапа:

1) Прединвестиционные исследования проекта.

2) Реализация программы.

3) Анализ результатов выполнения программы и ее корректировка.

Нельзя говорить о степени важности каждого из этиха этапова в

отдельности, така как для положительного результата инвестиционной

программы работа по ее осуществлению должна нести комплексныйа ха-

рактер.

крупненно прединвестионные исследования проекта, можно расп-

ределить по нескольким стадиям:

1. Выявление инвестиционных возможностей проект -а экспресс

оценк (исследование возможностей инвестирования на основании об-

щих данных инвестиционного проекта).

2. Предварительное технико-экономическое исследование проек-

та (оценка замысла проекта).

3. Технико-экономическое обоснование проекта (оценка замысла

проекта - обоснование его осуществимости и эффективности н осно-

вании всех доступных данных и факторов).

4. Заключение по оценке проекта и принятие решения оба инвес-

тировании.

Строгое следование этим стадияма неа всегд используется на

практике, и решение об инвестировании может быть принято не только

после окончания работ по очередной стадии, но и в процессе работы

над любой из них.

Исследование возможностей инвестирования (экспресс-оценка)

проекта проводится са целью предварительного выявления его реаль-

- 15 -

ности и его рентабельности. Исследование возможностей имеета до-

вольно общий характер и основывается главным образом на обобщенных

оценках. Данные по затратам обычно берутся из проектов-аналогов, а

на на основе конкретных материалов поставщиков, потребителей.

Исследования общих возможностей содержат данные о районе реа-

лизации проекта:а его географическом положении, экономической ха-

рактеристике, об освоенных и потенциальных фактораха производства,

о существующем спросе на данную продукцию. По результатам исследо-

вания возможностей инвестирования составляется заключение.

Предварительное технико-экономическое исследованиеа проекта

следует рассматривать как промежуточную стадию между исследованием

возможностей и его технико-экономическим обоснованием,причем раз-

личие заключается главным образом в степениа подробности информа-

ции. По результатам предварительного технико-экономического иссле-

дования делаются выводы о том, что :

- инвестирование является настолько перспективным, что реше-

ние о нем может быть принято на основе информации, полученной на

стадии предварительного технико-экономического обоснования;

- данной информации достаточно для определения того, что за-

мысел проекта является нежизнеспособным;

- концепция проекта оправдывает необходимость проведения де-

тального анализа и разработки технико-экономического обоснования.

Технико-экономическое обоснования проекта служит основой тех-

нической, экономической и коммерческой оценки для принятия решения

об инвестировании этого проекта.

Если полученные данные свидетельствуют о недостаточной рента-

бельности проекта, следует произвести корректировку его параметров

и производственной программы с тем, чтобы доработать проект и сде-

лать его рентабельным. Если же, несмотря на повторный анализ всех

- 16 -

вариантов, данный проекта нерентабелен, то этот вывод и является

окончательным результатом исследования.

По итогам технико-экономического исследования инвестированно-

го проекта составляется записка, которая состоит из следующих раз-

делов.

1. Общая характеристика предприятия, намечающего осуществле-

ние инвестиционного проекта. Активы. Основной капитал.

2. Производственные мощности предприятия.

3. Характеристика вспомогательных производств.

4. Сырьевая база. Поставщики.

5. Охрана окружающей среды.

6. Организация системы правления.

7. Трудовые ресурсы.

8. Финансовое обеспечение.

9. Характеристика инвестиционного проекта. Возможность эмис-

сси акций.

Итоговое заключение по оценке проекта должно содержать:

- основные выводы;

- основные недостатки проекта;

- оценку вероятности его осуществления и эффективности.

Работу по проведению технико-экономического исследования це-

лесообразно поручать группе экспертов, ва состава которой должны

входить специалисты по основным аспектам проблем, затрагиваемым в

проекте:

- специалист по отраслевой экономике;

- специалист по анализу рынка;

- инженер-строитель;

- эксперты по правлению промышленностью и анализуа хозяйс-

твенной деятельности.

- 17 -

В состав группы на краткосрочной основе могут включаться та-

кже специалисты как юристы, эксперты по специальным вопросам.

Точность данных прединвестиционных исследований по смете зат-

рат на реализацию проекта и производственные издержки величивает-

ся по мере перехода исследований проекта от одной стадии к другой.

Примерная степень точности составляет для:

- исследования возможностей - 30 %;

- предварительного технико-экономического исследования - 20%;

- технико-экономического исследования - 10%.

казанные данные носята эмпирический характера и зависят от

сложности проекта, также от опыта экспертов и использованных ме-

тодов определения издержек.

Далее рассмотрим словный пример. Необходимо сразуа отметить,

что все цифровые данные в нижеприводимом примере словны и необхо-

димы лишь для демонстрации механизма привлечения средств.

Привлечение финансовых средств - это процесс непрерывный и на

каждой стадии развития того или иного предприятия имеет своюа спе-

цифику. Поэтому в нашем словном примере рассмотрим предприятие на

всех этапах его деятельности.

Итак, учитывая рекреационнуюа специализацию нашего города,

предположим, что мы решили открыть гостиницу. Как показывает прак-

тика, оптимальный размер гостиницы в наших словиях а(ограниченные

финансовые ресурсы)а - не более 20 койко-мест. Выберем для нашего

предприятия организационно-правовую форму -а акционерное общество

открытого типа. Это позволита привлечь оборотный капитал путем

эмиссий акций и их размещения среди неограниченного числа инвесто-

ров. При этом акция - это фактически ценная бумага безвозвратного

типа, то есть ее владелец вправе претендовать на выплатуа дивиден-

дов только при соответствующем решении Совета директоров при расп-

- 18 -

ределении прибыли. Если владелец желает избавиться от акций, то он

может ее продать.

После регистрации нашего АО, открытия счета в банке, поста-

новки на налоговый чет сформируем ставной капитал. В первую оче-

редь, необходимо оценить вклады чредителей и подвести их под одни

единицы измерения.

Допустим, что два чредителя в виде вклад ва Уставной фонд

предоставляют здание под гостиницу общей площадью 600 кв.м. Рыноч-

ная стоимость 1 кв.м составляет 800 долларов США. При курсе 5100

рублей за 1 доллар США здание оценивается в 2448,0 млн.руб. Пло-

щадь земельного участка 600 кв.м. Аренда за него составита 3,0

тыс.руб. ва год. Здание подлежит косметическому ремонту (оклейка

обоев, штукатурка, кладка паркета и т.д). Планируется ввести гос-

тиницуа ва эксплуатацию через 4 месяца, на это время необходимо

снять помещение под офис. Необходимо честь затраты на проведение

первой эмиссииа акций, затраты на регистрацию АО, на заработную

плату персонала.

Калькуляция всеха вышеперечисленныха затрат и будет представ-

лять собой обоснование величины ставного капитала (табл.1).

Таблица 1

ОБОСНОВАНИЕ ВЕЛИЧИНЫ СТАВНОГО КАПИТАЛА

┌──────────────────────────────────────────────────┬─────────────┐

│ Наименование затрат Тыс.руб. │

├──────────────────────────────────────────────────┼─────────────┤

│ │ │

│1. Стоимость здания │ │

600 кв.м * 800$ * 5100 руб. 2448.0а │

- 19 -

│ │ │

│2. Аренда земельного частк │ │

5 руб. * 600 кв.м │ 3.0а │

│ │ │

│3. Аренда офис │ │

500.0 тыс.руб. * 4 мес. │ 2.0а │

│ │ │

│4. Приобретение оргтехники: │ │

- компьютер: 1500$ * 5100 руб. * 1 шт. │ 7650.0а │

│ │ │

│5. Заработная плата персонала за 4 мес. │ 4600.0а │

│ │ │

│6. Начисления на заработную плату 41 % │ 1886.0а │

│ │ │

│7. Затраты на регистрацию предприятия │ 700.0а │

│ а │

│8. Затраты, связанные с первой эмиссией акций: │ │

- номинал 1 руб. │ │

- количество акций - 2500 шт. │ │

- изготовление акций (1 бланк - 1500 руб.) │ 3750.0а │

│ │ │

├──────────────────────────────────────────────────┼─────────────┤

│ И Т О Г О 2471586.0а │

└──────────────────────────────────────────────────┴─────────────┘

Таким образом, ставной капитал нашего АО составит 2.5 млрд.

рублей. Выпущенные акции будут распространены по закрытой подписке

и поделены среди учредителей в зависимости от денежного эквивален-

та вклада. Однако для начала деятельности предприятия необходимо

- 20 -

осуществить затраты, связанные с набором постоянного штата персо-

нала, оснащаниема гостиничныха номеров оборудованием, т.е. нужен

оборотный капитал.

Для АО открытого типа самым простым способом привлечения обо-

ротных средств является еще одна, вторая в нашем случае, эмиссия

кций для открытой продажи среди неограниченного числа инвесторов.

В связи со второй эмиссией акций, также при проведении рек-

ламной кампании возникнут дополнительные затраты. Приблизительная

смета затрат представлена в таблице 2.

Таблица 2

Смета затрат

(обоснование величины оборотного капитала).

┌────────────────────────────────────────────────────┬───────────┐

│ Наименование статей затрат Сумма, │

│ тыс.руб. │

├────────────────────────────────────────────────────┼───────────┤

│ Заработная плата работников и консультантов в пунк-│ │

│ те продажи ценных бумаг: │ │

│ 300.0 * 3 мес. │ 900.0а │

│ │ │

│ Начисления на зарплату (41%) │ 369.0а │

│ │ │

│ Оснащение гостиничных номеров. │ │

│ - Оснащение двухкомнатных номеров повышенной ком-а │ │

фортности класса "Люкс" (12 тыс. * 4 номера)а 48.0а │

│ - Оснащение одноместных номеров класса полулюкс │ │

(7 тыс. * 6 номеров) 42.0а │

│ - Оснащение двухместных номеров │ │

- 21 -

(5 тыс. * 3 номера) 15.0а │

│ │ │

│ Оснащение холл 12.0а │

│ │ │

│ Оснащение служебных помещений а 3500.0а │

│ │ │

│ Оснащение бара-кафе 11.0а │

│ │ │

│ Оснащение офис а 3.0а │

│ │ │

│ Затраты, связанные с проведением рекламной кампа-а │ │

│ нии (срок проведения - 3 мес.) 20260.0а │

│ │ │

│ Затраты на вторую эмиссию: │ │

- объем эмиссии 300 млн.руб. │ │

- змиссионный сбор 0.5 % от объема эмиссии 1500.0а │

│ │ │

│ Затраты на изготовление сертификатов акций: │ │

│ 1500 руб. * 6 бланков 9.0а │

│ │ │

├────────────────────────────────────────────────────┼───────────┤

│ И т о г о з т р т │ 166529.0а │

└────────────────────────────────────────────────────┴───────────┘

становим курс акций 15 руб., тогда при полной реализации

кций будет получена сумма 45.0 тыс.руб. Эмиссионный доход сос-

тавит 15.0 тыс.руб. Однако реальные активы составят:

3.0 - 166529.0 = 133471.0 тыс.руб.

Таким образом, через 3 месяца после второй эмиссии гостиница

- 22 -

будет подготовлена к вводу в эксплуатацию. В итоге ставной капи-

тал величится до 28 тыс.руб.

Гостиница рассчитана на 13 номеров, общим количеством 20 кой-

ко-мест, иза которыха 4 номера - повышенной комфортности "Люкс", 6

номеров - одноместные "полулюксы", 3 номера - двухместные. Обслу-

живающий персонал гостиницы - 19 штатных единиц.

Необходимо рассчитать затраты, непосредственно связанныеа с

функционированием гостиницы, к ним относятся заработная плата пер-

сонала, отчисления на социальное страхование, затраты, связанные с

текущим содержанием, в т.ч. по статьям: топливо, электроэнергия,

водоснабжение и канализация, слуги связи, стирка белья и т.д.

Таблица 3

Калькуляция себестоимости койко-дня

проживания в гостинице

┌───────────────────────────────────────────────────┬────────────┐

│ │ Затраты на │

│ Наименование статей затрат │1 койко-день│

│ │ руб. │

├───────────────────────────────────────────────────┼────────────┤

│ а│ │

│ Заработная плата (за исключением работ- 1661.6 │

│ ников кафе-бара) │ │

│ Начисления на зарплату (41%) │ 681.4 │

│ │ │

│ Текущее содержание: │ │

│ - отопление │ 293.0 │

│ - электроэнергия а 1352.0 │

- 23 -

│ - водоснабжение и канализация │ 260.0 │

│ - расходы на благоустройство и содержа- а 1.0 │

ние помещений │ │

│ - амортизация здания (срок амортиза- а 5867.0 │

ции - 40 лет) │ │

│ - стирка и починка белья │ 130.0 │

│ - горячая вод │ 130.0 │

│ - вывоз мусор │ 30.0 │

│ - прочие расходы │ 720.0 │

│ - амортизация оборудования а 1166.0 │

│ - текущий ремонт а 5445.0а а│

│ - износ МБП │ 694.0 │

├───────────────────────────────────────────────────┼────────────┤

│ И Т О Г О а 20472.0а │

└───────────────────────────────────────────────────┴────────────┘

На гостиничные номера предполагается установить следующие це-

ны:

- номер высшей категории двухместный - 100 тыс.руб.;

- одноместный номер "полулюкс" - 75 тыс.руб.;

- двухместный номер - 50 тыс.руб.

Определим среднюю цену одного койко-дня:

(100 * 8 + 75 * 6 + 50 * 6) / 20 = 77,5 тыс.рублей

Исчисление налогов:

1) НДС и спецналог - 17.69 %, база - полученная выручка

(77500 * 17,69 %) /100 % = 13710 рублей.

2) Налог на пользователей автодорог

((выручка - НДС - спецналог) * 1,4%) / 100% =

= ((77500 - 13710) * 1.4%) / 100 % = 893 руб.

- 24 -

Таким образом, балансовая прибыль после уплаты налогов соста-

вит: 77500 - 13710 - 893 - 20472 = 41661 рублей.

Чтобы снизить налог на прибыль, необходимо произвести отчис-

ления в резервный фонд, которые не могут составлять более 50% при-

были, подлежащей налогообложению.

Налог на прибыль составита 20830.5 * 0.35 = 7916 рублей.

Итак, в распоряжении предприятия с одного койко-дня остается

сумма 41661-7961=33745 рублей.

Кроме прибыли, которая образуется в результате эксплуатации

номерного фонда гостиницы, также будет получена прибыль от функци-

онирования кафе-бара, в котором будут питаться клиенты гостиницы.

Таблица 4

Затраты, связанные с функционированием кафе-бара.

┌───────────────────────────────────────────────────┬────────────┐

│ │ Затраты на │

│ Наименование статей затрат │1 койко-день│

│ │ руб. │

├───────────────────────────────────────────────────┼────────────┤

│ Продукты питания а 1.0а │

│ Зарплата пресонал │ 1583.0а │

│ Начисления на зарплату │ 649.0а │

│ Текущее содержание: │ │

│ - электроэнергия │ 1560.0а │

│ - водоснабжение │ 104.0а │

│ - амортизация оборудования │ 978.0а │

│ - вывоз мусор │ 417.0а │

│ - прочие хозрасходы │ 382.0а │

- 25 -

│ │ │

И т о г о аз т р т 15673.0а │

├───────────────────────────────────────────────────┼────────────┤

Торговая наценк 1.0а │

├───────────────────────────────────────────────────┼────────────┤

Стоимость питания с НДС и СН 31192.0а │

└───────────────────────────────────────────────────┴────────────┘

Рассчитаем все налоги, которые необходимо выплатить из этой

суммы (налог на пользователей автодорог, налог на прибыль).

1) Налог на пользователей автодорог:

(25673 * 1.4%)/100% = 359 руб.

2) База для исчисления налога на прибыль:

25673 - 359 - 15673 = 9641 руб.

Эту величину можно меньшить на сумму, отчисляемую в резерв-

ный фонд (50%а от прибыли, подлежащей налогообложению), т.е. на

4821 руб.

Налог на прибыль составит: 4821 * 0.35 = 1687 руб.

Таким образом, чистая прибыль, остающаяся ва распоряжении

предприятия, составит:а 9641 - 1687 = 7954 руб.

Суммируя чистую прибыль, получаемую за проживание в гостинице

и питание в кафе-баре, получим:

33745 + 7954 = 41699 руб.

За счет чистой прибыли мы формируем прежде всего фонда соци-

льного развития, который позволит величить реальные доходы ра-

ботников гостиницы. Предполагается величить доход в 3 раза. Сле-

довательно, необходимы средства в размере:

1947.0 * 2 = 3894.0 тыс.руб. в месяц.

В расчете на 1 койко-день: 3894/20/30 = 6490 руб.

- 26 -

Таким образом, в распоряжении предприятия останется часть

чистой прибыли в размере 41699 - 6490 = 35209 с одного койко-дня.

Следующим этапома является определение прогнозной загрузки

гостиницы на год. Необходимо рассмотреть пессимистический и опти-

мистический варианты прогноза.

Таблица 5

Прогноз загрузки гостиницы на год, в процентах

от общего количества койко-мест

┌────────────────────┬──────────┬──────────┬──────────┬──────────┐

Варианты загрузки │ 1 квартал│ 2 квартал│ 3 квартал│ 4 квартал│

├────────────────────┼──────────┼──────────┼──────────┼──────────┤

│ │ │ │ │ │

Оптмистический │ 65 │ 90 а 100 │ 70 │

│ │ │ │ │ │

Пессимистический │ 50 │ 75 │ 90 │ 55 │

│ │ │ │ │ │

Среднее значение │ 57.5а │ 82.5а │ 95 │ 62.5а │

│ │ │ │ │ │

└────────────────────┴──────────┴──────────┴──────────┴──────────┘

Следовательно, средняя загрузка гостиницы составит 74,4 %.

- 27 -

учитывая эту величину, определим прибыль, которую мы получим

от эксплуатации гостиницы за год. Исчисленная прибыль послужит за-

тем основой для расчета объемов осуществляемых финансовых вложений.

Чистая прибыль c 1а койко-дня, остающаяся ва распоряжении

предприятия - 35097 руб. Прибыль за год с четом средней загрузки

составит:

35209 * 20 мест * 12 мес. * 30 дней * 74.7%

--------------------------------------------- = 187908 тыс.руб.

100 %

Одним из важнейших моментов является проблем использования

прибыли. Ва настоящее время весьма эффективно инвестировать средс-

тва в портфель ценных бумаг. При осуществлении вложений денежных

средств ва ценныеа бумаги инвестор старается достичь следующих це-

лей:

1) сохранение капитала;

2) величение (значительное) капитала;

Если мы стремимся получить высокий доход от нашиха ивестиций,

то нам необходимо формировать портфель ценных бумаг из акций с вы-

сокой степенью риска.

В случае если нам достаточно прибыли от основной деятельности

и мы желаем лишь сохранит наши средства, то разумно вкладывать

средства ва активы, обеспеченные государством. Но на мой взгляд,

гораздо рациональней скомбинировать эти две пути по схеме портфеля

ценных бумаг с фиксированной спекулятивной суммой.

Портфель делится на две равные части:а первая формируется из

высокорискованных ценных бумаг, обещающих высокие доходы, вторая -

из низкорискованных (облигации, государственные бумаги, сберега-

тельные счета). Величина спекулятивной части все время поддержива-

ется на одном уровне. Если ее стоимость вырастает на определенную

- 28 -

сумму или процент, изначально становленный инвестором, то на по-

лученную прибыль приобретаются бумаги для консервативной части

портфеля. Необходимыма словием является также достаточная степень

диверсификации портфеля.

Таблица 6

Схема формирования портфеля ценных бумаг

┌────────────────────────┬────────┬──────────┬─────────┬─────────┐

│ Название │Доля в %│Доходность│Стоимость│Теоретич.│

│ ценной │ в общей│из расчета│ пакета, │ чистыйа │

│ бумаги │ структ.│ годовыха │ тыс.руб.│доход,т.р│

├────────────────────────┴────────┴──────────┴─────────┴─────────┤

│ Консервативная часть портфеля │

├────────────────────────┬────────┬──────────┬─────────┬─────────┤

│ ГКО (3 мес.) 10 а 120 9395.4 │ 11274.0 │

│ ГКО (6 мес.) │ 5 а 130 4697.7 6107.0 │

│ Облигации государств. │ │ │ │ │

│ внутреннего валютного │ │ │ │ │

│ займ 35 а 120 │ 32883.9 │ 39461.0 │

│ Векселя крупнейших │ │ │ │ │

│ банков 30 а 120 │ 28186.0 │ 33823.0 │

│ Акции круп.банков 20 а 220 │ 18791.0 │ 41340.0 │

├────────────────────────┼────────┼──────────┼─────────┼─────────┤

│ И Т О Г О 100 а 140.5а │ 93954.0 │132005.0 │

├────────────────────────┴────────┴──────────┴─────────┴─────────┤

│ │

│ Рискованная часть портфеля │

├────────────────────────┬────────┬──────────┬─────────┬─────────┤

│ Депозитные вклады и до-│ │ │ │ │

│ говоры займ 45 а 415 │ 42279.0 │175459.0 │

- 29 -

│ Акции коммерческих │ │ │ │ │

│ структур 40 а 550 │ 37581.0 │206699.0 │

│ Валютные фьючерсные │ │ │ │ │

│ контракты 10 а 600 9395.0 │ 56372.0 │

│ Денежный резерв │ 5 а 120 4698.0 5637.0 │

├────────────────────────┼────────┼──────────┼─────────┼─────────┤

│ И Т О Г О 100 а 473 │ 93954.0 │167.0 │

└────────────────────────┴────────┴──────────┴─────────┴─────────┘

Предполагается, что портфель ценных бумаг формируется после

первого года деятелности предприятия, ва результатеа теоретически

доход к концу второго года составит 576172.0 тыс.руб.

Рассчитаем срок окупаемости нашей гостиницы. Срок окупаемости

равен отношению всех произведенных затрат на осуществление проекта

к рассчитываемому значению годовой прибыли:

основные средства + оборотные средства

СРОК ОКУПАЕМОСТИ = ──────────────────────────────────────── (2)

прибыль за год

Срок окупаемости равена (166529.0а тыс.рублей +а 25.0

тыс.рублей)/(187908.0 тыс.рублей + 576172.0 тыс.рублей) +а 1а =4.5

года.

Значение данного показателя довольно неплохое. Поэтому на ос-

нове проведенного анализа целесообразно принять решение о реализа-

ции проекта.

Необходимо еще раз отметить, что на практике анализ проводит-

ся на гораздо более высоком ровне, анализируется большееа коли-

чество показателей.

Итак, в общих чертах мы осветили теоретические аспекты проб-

- 30 -

лемы привлечения финансовых средств на предприятиях рекреационной

сферы. В следующем разделе речь пойдета оба анализе деятельности

конкретного хозяйственного объекта - АОЗТ "Русь".

.

- 31 -

2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

ИССЛЕДУЕМОГО ОБЪЕКТА - АОЗТ "РУСЬ".

2.1. Общая характеристика предприятия.

АОЗТ "Русь" было создано в результате акционирования санато-

рия им.Ленина в 1992 году. Решение было принято в соответствии с

Указом Президента России "О передаче имущества ЦК КПСа ва ведение

ФНПР". Соучередителями акционерного общества являются:а трудовой

коллектива -а 25%, Федерация независимыха профсоюзова России -

35%,"Сочикурортгазстрой" - 25%, Администрация города - 10%, "Рос-

советкурорт"- 5%.

ставный капитал, по состоянию на 1.01.95г, составляет 478211

тыс. рублей. Количество выпушенных акций - 1, номиналом в 6500

рублей.

АОЗТ является акционерным обществом закрытого типа и его дея-

тельность регулируется ПОЛОЖЕНИМа "Об акционерных обществах", в

соответствии с которым ему присуща следующая система правления.

Органы правления общества.Высшим органом управления общества

является общее собрание акционеров, к исключительной компетенции

которого относятся изменение става и ставного капитала, избрание

директоров, утверждение годовых результатов деятельности, создание

и ликвидация дочерних предприятий или филиалов, также реоргани-

зация и ликвидация общества. Общество раз в год проводит общее

годовое собрание акционеров независимо от другиха собраний. Между

общими годовыми собраниями неа может пройти свыше 15 месяцев.Все

собрания помимо годового являются чрезвычайными. Годовое собрание

кционерова тверждает отчет директоров, годовой баланс, счет при-

былей и убытков;а избирает директоров и другиха руководителей об-

- 32 -

щества; назначает аудитора и станавливает оплату его слуг. Воп-

росы на собрании решаются голосованием (одна акция - одина голос).

Для проведения голосования секретарь Совета директоров об-

щества готовит именные бюллетени для голосования с казаниема наи-

менования (имени)а акционера, числ акций в его собственности и

возможных вариантов голосования. Если акционер не присутствует на

собрании, он обязан предоставить доверенность на голосование Сове-

ту директоров или своему представителю. Если такая доверенность не

предоставлена, то акционер считается не частвующим в голосовании.

В случае равенства голосова голоса председательствующего является

решающим.

Правление общества. Из числа директоров собрание назначает

генерального (исполнительного) директора (президента) общества. По

представлению генерального (исполнительного) директор (президен-

та)а общества Совет директоров тверждает состав Правления общест-

ва, состоящий из исполнительных директоров общества и правляющих

- руководителей основных подразделений общества. Правление являет-

ся исполнительным органом общества. Генеральный директор председа-

тельствует на заседаниях Правления.

В период между собраниями акционеров и заседаниями Совета ди-

ректорова Правление руководит всей деятельностью общества в преде-

лах компетенции, определенной ставом.

Ревизионная комиссия. Общее собрание в соответствии с ставом

избирает из числа акционеров ревизионную комиссию для контроля за

финансово-хозяйственной деятельностью общества. Члены ревизионной

комиссии не могут быть исполнительными директорами. Проверки осу-

ществляются ревизионной комиссией по поручению общего собрания, по

собственной инициативе или по требованию акционеров, владеющиха в

совокупности свыше 10 процентами акций.

.

- 33 -

2.2. Анализ финансового состояния АОЗТ "Русь". Выводы.

В данном параграфе нам необходимо выяснить финансовое состо-

яние исследуемого предприятия, рассчитать основные показатели, де-

монстрирующие финансово-экономическое положениеа объекта, которые

станут отправной точкой для определения правленческого решения.

Основным показателем, характеризующим благополучие акционер-

ного общества, является прибыль, пересчитанная на одну акцию. Ак-

ции были выпущены в количестве 1 штук на общую сумму 65 млн.

рублей. Номинальная стоимость каждой акции 6500 рублей.

СПРАВКА О РАЗМРе СТАВНГо КАПИТАЛ АОТа "РУСЬ"а НА

1.01.95 ГОДА.

ставный капитал (т. р.) 478.211,0

Добавочный капитал (т. р.) 9.416.436,0

Количество выпущенных акций (штук) 10.

ставной капитал на одну акцию (т. р.) 989,5

Имущество (т. р.)а 10.672.921,0

Реально номинальная стоимость одной акции составляет 989,5 тыс. р.

- 34 -

Таблица 7

БАЛАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ З 1994-1995 ГГ.

(Ва ТЫС. РУБ.)

┌────────────────────────────┬──────────┬──────────┬──────────┐

Наименование статей │на 1.01.94│на 1.10.94│на 1.05.95│

├────────────────────────────┼──────────┼──────────┼──────────┤

АКТИВЫ-ВСЕГО │11089065,0│13441017,0│14606046,0│

│ │ │ │ │

│ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ-ВСЕГО │10292749,0│10544817,0│34416,0│

│в том числе: │ │ │ │

│Основные средств │10188774,0│10290676,0│34416,0│

│Капвложения и оборудование 103975,0 254141,0│ 0 │

│Прочие внеоборотные активы │ 0 │ 0 │ 0 │

│ │ │ │

│ТЕКУЩИЕ АКТИВЫ-ВСЕГО 796316,0│ 2896200,0│ 3471630,0│

│в том числе: │ │ │ │

│Денежные средств 112320,0 973908,0 437512,0│

│Расчеты с дебиторами 301717,0 366245,0│ 1430945,0│

│Запасы и затраты 382279,0│ 1556047,0│ 1603173,0│

│Прочие краткосрочные активы │ 0 │ 0 │ 0 │

│ │ │ │ │

│ │ │ │ │

│ ПАССИВЫ-ВСЕГО │11089065,0│13441017,0│14606046,0│

│ │ │ │ │

│СОБСТВЕННЫЕ СРЕДСТВА-ВСЕГО: │10594827,0│10672921,0│10224377,0│

│в том числе: │ │ │ │

- 35 -

│Уставный фонд 478211,0 478211,0а 65,0│

│Прочие собственные средства │10116616,0│10194710,0│10159377,0│

│ │ │ │ │

│ДОЛГОСРОЧНЫЕ КРЕДИТЫ И │ │ │ │

│ЗАЕМНЫЕ СРЕДСТВА-ВСЕГО: │ 0 │ 0 │ 0 │

│ │ │ │ │

│КРАТКОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ-ВСЕГО: 494238,0│ 2768096,0│ 4381669,0│

│в том числе: │ │ │ │

│Краткосрочные кредиты и │ │ │ │

│заемные средств │ 0 │ 0 │ 0 │

│Расчеты с кредиторами 278211,0 492145,0│ 4381669,0│

│Прочие краткосрочные пассивы 216027,0│ 2275951,0│ 0 │

└────────────────────────────┴──────────┴──────────┴──────────┘

ОЦЕНК ИМУЩЕСТВ ПРЕДПРИЯТИЯ

Стоимость имущества по балансу за 9 месяцев 1994 год вели-

чилась на 2.351.952,0 т. р. или 21,2 %.

Оборотные средства величились на 2.099.884,0 т. р. При этом

существенно возросли наличные денежные средства, достигнув 33,6 %

величины оборотных средств.

На 1.173.768,0 т. р. величились запасы и затраты. Это прои-

зошло в основном за счет величения производственных запасов и то-

варов.

Основные средства величились лишь на 252.068,0 т. р.

Таблица 8

- 36 -

АНАЛИЗ СОБСТВЕННЫХ И ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ ПРЕДПРИЯТИЯ

( В МЛН. РУБ.)

┌────────────────────────┬─────────┬──────────┬─────────┐

│ Наименование │ Начало │ Конец │ Отклоне-│

показателей │ периода │ период а ние │

├────────────────────────┼─────────┼──────────┼─────────┤

│1.Всего имуществ │ 11089,0 │ 13441,0а +2352а │

│ │ │ │ │

│2.Собственные средств │ │ │ │

│ предприятия │ 10594,8 │ 10672,9а +78,1 │

│ │ │ │ │

│в процентах к имуществу │ 95,5 │ 79,4а а -16,1 │

│ │ │ │ │

│2.1 Наличие собственных │ │ │ │

│ оборотных средств плюс │ │ │ │

│ долгосрочные заемные │ │ │ │

│ средств │ 302,1 128,1а а -174а │

│ │ │ │ │

│ в процентах к собствен-│ │ │ │

│ ным средствам │ 2,8 │ 1,2а │ -1,6 │

│ │ │ │ │

│3.Заемные средства плюс │ │ │ │

│ резервы предстоящих │ │ │ │

│ платежей и расходов а 494,2 2768,0 +2273,8│

│ │ │ │ │

│в процентах к имуществу │ 4,5 │ 20,6 │ +16,1│

└────────────────────────┴─────────┴──────────┴─────────┘

- 37 -

Стоимость имущества предприятия возросла на 2.352 млн рублей.

При этом, только на 78,1 млн рублей или 3,3 %а она величилась за

счет собственных средств, и на 2.273,8 млн рублей или 96,7а %а за

счет заемных, причем в структуре заемных средств 100 % составляет

кредиторская задолженность.

Явление ва целом анегативное, но если платежеспособность у

предприятия высокая, то в этом нет ничего страшного.

Собственные оборотные средств снизились на 174 млн рублей.

На 213,9 млн рублей величилась кредиторская задолженность, в ос-

новном за счет оплаты труда и расчетов за товары, работы и слуги.

ОЦЕНК ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Важнейшим показателем платежеспособности предприятия является

коэффициент покрытия, который представляет собой отношение всех

оборотныха средств предприятия к краткосрочным обязательствам. На

начало года он равен 161,0 %, на 1 октября 1994 года - 104,5 %.

Таким образом, реализовав все оборотные средства, предприятие

может полностью погасить текущие обязательства по расчетам, следо-

вательно, платежеспособность предприятия можно признать обеспечен-

ной.

- 38 -

Таблица 9

ПОКАЗАТЕЛИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

┌───────────────────┬──────────────────┬───────┬─────────┐

Наименование │ Формул │ Значе-│Оптималь-│

показателей │ расчет │ние на ное │

│ │ │1.01.95│значение │

├───────────────────┼──────────────────┼───────┼─────────┤

│1. Коэффициент заемные средства│ │ │

│ соотношения собст-│ разделить на соб-│ 0,259 │ меньше 1│

│ венных и заемныха │ ственные средства│ │ │

│ средств │ │ │

├───────────────────┼──────────────────┼───────┼─────────┤

│2. Коэффициент │ собственные обо- │ │ │

│ маневренности │ ротные средств │ 0,012 больше │

│собственных средств│ разделить на соб-│ │ 0,4а │

│ │ ственные средства│ │ │

├───────────────────┼──────────────────┼───────┼─────────┤

│3. Коэффициент │ износ основных │ │ │

а накопления │ средств разделить│ 0,346 │чем боль-│

а амортизации │ на полную перво- │ │ше, тема │

│ │ начальную стои-а │ │лучше │

│ │ мость имуществ │ │ │

├───────────────────┼──────────────────┼───────┼─────────┤

│4. Коэффициент │ основные средства│ 0,776 │ не ниже │

│ реальной стоимости│ за вычетом износа│ │ 60-80%а │

│ основных средств в│ разделить на сто-│ │ │

│ имуществе пред- │ имость имущества │ │ а│

│ приятия │ │ │ │

├───────────────────┼──────────────────┼───────┼─────────┤

- 39 -

│5. Коэффициент │ выручку от реали-│ │ │

│ оборачиваемости │ зации разделить │ 4,48а │дифферен-│

│ оборотных средств │ на среднюю стои- │ │цирована │

│ │ мость оборотныха │ │ │

│ │ средств │ │ │

└───────────────────┴──────────────────┴───────┴─────────┘

1. Коэффициент соотношения собственныха и заемныха средства на

1.10.94г. равен 0,259, то есть, на 1 рубль собственныха средств

приходится 25,9 копеек заемных.

2. Коэффициента маневренности собственных средств составил

0,012, т. е., дельный вес собственных оборотных средств составил

1,2 %а в общей сумме собственных средств, что значительно ниже оп-

тимального значения. Величина данного показателя подтверждает су-

ществование проблемы привлечения оборотных средств.

3. Коэффициента накопления амортизации составил 0,346, т. е.,

имущество изношено на 34,4 %.

4. Коэффициент реальной стоимости основных средств ва имуществе

предприятия показывает эффективность использования основных средс-

тв для предпринимательской деятельности. На 1 октября 1994а года

доля основных средств в имуществе предприятия составляла 76,6 %.

5. Коэффициента оборачиваемости оборотных средств за 9 месяцев

1994 года равен 4,48, т. е., за этот период материальные оборотные

средства совершили 4,48 оборота.

- 40 -

АНАЛИЗ ПРИБЫЛИ И РЕНТАБЕЛЬНОСТИ

анализ целесообразно проводить за 2 смежныха года, ва данном

случае за 1994 и 1995 годы.

Таблица 10

┌──────────────────────────┬───────┬───────┬───────────────┐

│ Наименование З З Отклонение │

│ показателей │ 1994г.│ 1995г.├───────┬───────┤

│ │ а * │ млн.р. % │

├──────────────────────────┼───────┼───────┼───────┼───────┤

│ │ │ │ │ │

│ 1. Выручка от реализации │ 886,8 │ 4251,7│+3364,9 379а │

│ │ │ │ │ │

│ 2. Затраты на производст-│ │ │ │ │

во реализованной продук-│ │ │ │ │

ции (работ, слуг) │ 448,7 │ 3760,3│+3311,6 738а │

│ │ │ │ │ │

│ 3. Прибыль от реализации │ 438,1 491,4 +53,3 12,2 │

│ │ │ │ │ │

│ 4. Результат от прочей │ │ │ │ │

│ реализации а а а │

│ │ │ │ │ │

│ 5. Доходы от внереализа- │ │ │ │ │

ционных операций 95,8 +95,8 а │

а │ │ │ │ │

│ 6. Расходы и бытки от │ │ │ │ │

внереализационных опера-│ │ │ │ │

│ ций а │ -232,3│ -232,3 а │

- 41 -

│ │ │ │ │ │

│ 7. Балансовая прибыль │ 438,0 354,9 -83,1 18,9 │

└──────────────────────────┴───────┴───────┴───────┴───────┘

* По состоянию на 1.05.1995г.

Балансовая прибыль меньшилась н 83,1 млн. рублей или на

18,9%. Это уменьшение произошло за счет следующих факторов:

1) Темпа рост затрата на производство реализованной продук-

ции (работ, услуг) почти в два раза превысил темп роста выручки от

реализации.

2) Расходы по внереализационным операциям превысили доходы по

ним на 202 млн. рублей.

Рентабельность продукции, определяемая как отношение прибыли

от реализацииа к полной себестоимости продукции, составила соот-

ветственно:

97,6 % за 9 месяцев 1993 года

13,1 % за 9 месяцев 1994 года

Но, с четом того, что на 1994 года 800 млн рублей были заре-

зервированы на капитальный ремонт, величина прибыли от реализации

искусственно занижена. Если же учитывать эту сумму, то прибыль за

9 месяцев 1994 года составит 1.154.900 тыс. рублей.

Проведенный анализ показывает, что в ближайшее время комплекс

будет работать в сложнейшей экономической и политической обстанов-

- 42 -

ке.Доходность его функционирования будет тем выше, чем больше вни-

мания будет уделяться наращиванию его экономического потенциала,

зависящего от состояния рассмотренных выше финансовых показателей.

В числе перспективных задач можно выделить:

- повышение процента заполняемости комплекса;

- привлечение инвестиций для наращивания рекреационного потенциала и расширения специализации предприятия;

- повышение доходов за счет коммерческой деятельности;а - создание

собственного подсобного хозяйства и переход на экологически чистые продукты питания;

- создание лечебной базы, соответствующей лучшим мировым образцам;

- доведение стандартова обслуживания до ровня 5-ти звездочного

отеля.

На мой взгляд, решение этих задач во многом зависит от прео-

доления проблемы привлечения дополнительных оборотных средств.

На данном этапе мы должны сформулировать наше правленческое

решение, реализация которого способна привлечь инвестиции для на-

ращивания рекреационного потенциал иа расширения специализации

предприятия.

Итак, правленческое решение - создание субъекта договорного

права, действующего на основе договора о совместном использовании

имущества целью расширения специализации АОЗТ"Русь", также прив-

лечения дополнительных финансовых средств путема эмиссии акций и

фьючерсных контрактов АОЗТ "Русь".

В следующема параграфеа предлагается проект способный решить

эту проблему.

.

- 43 -

3. СОЗДАИе СУБЪЕКТА ДОГОВОРНОГО ПРАВА

3.1. Обоснование целесообразности и общая характеристика

проекта.

Суть проекта:а создание субъекта договорного права, действую-

щего н основе договора о совместном использовании имущества.Дея-

тельность субъекта будет направлена на оказаниеа туристскиха слуг,

обслуживание горнолыжников, альпинистов. частниками данного дого-

вора станут АОЗТ "Русь", туристские базы "Горный воздух" на Крас-

ной Поляне, "Воронцовский приют", высокогорный отель "Лунная поля-

на".

Целью проекта является привлечение выбранным способома допол-

нительных оборотных средств для АОЗТ "Русь".

Перечислим основные положительные моменты данного проекта:

1) Природные словия нашего региона позволяют вести деятель-

ность в этой сфере, и некоторые фирмы же предоставляют данные ту-

ристские услуги. Однако на сегодняшний день ни одна из этих фирм

не может похвастаться высоким качеством сервиса. Поэтому обслужи-

вание туристова на ровне мировых стандартов должно обеспечить нам

постоянный и довольно высокий спрос на наши слуги.

2) АОЗТ "Русь" же сейчас является однима иза самыха высокок-

лассных санаториев, расширение его специализации еще больше повы-

сит его престиж. К тому же, заполнив эту нишу рынка туристских с-

луг мы вправе надеятся на получение высоких доходов от его разра-

ботки. Остальные частники тоже остаются ва выигрыше.

Объединив свои усилия, они обеспечивают себе более простое привле-

чение финансовых средства (используя популярность и доброе имя

- 44 -

ОЗТ"Русь").

Деятельность субъекта договорного прав регулируется Граж-

данским кодексом РФ (статьи 244 - 255, часть 1, глава 16).

Важным моментом является то, что город Сочи активно частвует

в борьбе за право проведения Зимних Олимпийских игр, поэтому раз-

витие горнолыжного курорта является приоритетным направлением рас-

ширения специализации города. Исходя из этого мы вправе рассчиты-

вать на поддержку городской администрации при реализации проекта.

Наш проекта предполагаета постройкуа на территории туристской

базы "Горный воздух" на Красной Поляне 10 коттеджей для прием и

обслуживания горнолыжников, туристова и альпинистов и 2 коттеджей

для администрации и обслуживающего персонала. Необходима также ре-

конструкция "Воронцовского приюта"а и высокогорного отеля "Лунная

поляна". Намечается создание пунктов проката современного турист-

ского, альпинистского и горнолыжного снаряжения в количестве 1

полных комплектов, оборудование ночевок на туристскиха маршрутах,

переоборудование помещения н территорииа санатория "Русь"а под

офис.

Определим ориентировочную стоимость проекта. Исходя из того,

что проведение строительных, реконструктивных и отделочныха работ

турецкой фирмой "Гама"а стоита от 300а до 1500 долларов США за 1

кв.м, допустим, что наши затраты составят 500 долларов СШ з 1

кв.м. Тогда реконструкция "Воронцовского приюта" и "Лунной поляны"

(общая площадь порядка 2 кв.м) будет стоить 5а млрд.рублей при

курсе 5 рублей за 1 доллар США. Постройка 12 коттеджей с прове-

дением коммуникаций - 6 млрд.рублей (по 500 млн.руб. каждый). От-

делка и оборудование офиса 1.3 млрд.руб. Оборудование ночевок: 10

ночевок по 10 млн.руб. - 100 млн.руб. Создание проката туристско-

го, альпинистского и горнолыжного снаряжения 1 комплектов по

- 45 -

500 тыс.руб. - 500 млн.руб. Автопарк из 5 машин в среднем по 40

млн.руб. - 200 млн.руб. Гостиничное, кухонное, ресторанное обору-

дование, предметы досуга (бильярд, библиотека, дискотека) - 3.8

млрд.руб. Обучение 20 инструкторов-проводников - 100 млн.руб. Ито-

го стоимость проекта - 17 млрд.руб.

.

- 46 -

3.2. Формирование совместной собственности, поиска дополнительных оборотных средств.

Субъект договорного прав создается в соответствии с Граж-

данским кодексом Российской Федерации (часть1, глав 16, статьи

244-255).

Гражданский кодекс определяета совместнуюа собственность как

имущество, находящееся ва собственности двух или нескольких лиц,

принадлежит им на праве общей собственности. Общая собственность

на имущество является долевой.

Соглашением всех частников долевой собственности становли-

вается порядока определения и изменения их долей в зависимости от

вклада каждого из них в образование и приращение общего имущества.

Распоряжение имуществом, находящимся в долевой

собственности, осуществляется по соглашению всеха ееа участников.

Участника долевойа собственности вправе по своему усмотрению про-

дать, подарить, завещать, отдать в залог свою долю либо распоря-

диться ею иным образом с соблюдением при ее возмездном отчуждении

правил, предусмотренных статьей 250 кодекса,гласящей :

1. При продаже доли в праве общей собственностиа постороннему

лицу остальные участники долевой собственности имеют

преимущественное право покупки продаваемой долиа по цене, за

которую она продается, и на прочих равных условиях, кроме случая

2. Продавец доли обязан известить в письменной форме остальных

участникова долевойа собственности о намерении продать свою долю

постороннему лицу с казанием цены и другиха словий, н которых

продает ее. Если остальные частникиа долевой собственности

откажутся от покупки или не приобретут продаваемуюа долю ва праве

собственности на недвижимое имущество в течение месяца, а в праве

- 47 -

собственности на движимое имущество в течение десяти днейа со дня

извещения, продавец вправе продать свою долю любому лицу.

Доходы ота использования имущества, находящегося в долевой

собственности, поступают в состав общего имущества и распределяют-

ся междуа участниками долевой собственности соразмерно их долям,

если иное не предусмотрено соглашением между ними.

С первого взгляда видно, что выбранная организационная форма

очень добна. Альтернативен ей субъект договорного права созданно-

го на основе договора о совместной деятельности. Однако он облада-

ет одним очень нежелательным свойствома -а данныйа субъекта должен

вести отдельный баланс, отдельный чет. В нашем же случае, данный

отрицательный момент отсутствует.

Формирование совместной собственности осуществляется посредс-

твом внесения долей в общую собственность

Вкладом участник могут быть здания, сооружения, оборудование и

другие материальные ценности, ценные бумаги, прав пользования

землей, водойа и другими природными ресурсами, а также иные иму-

щественные права (в нашем случае - право владения двумя легковыми

втомобилями по 25 млн.руб. каждый), денежные средства в рублях и

иностранной валюте. Стоимость вкладов оценивается ва рубляха сов-

местным решением участников и составляет их доли в общей собствен-

ности.

- 48 -

Структуру и стоимость вкладов в участникова договор можно

представить в следующей таблице (табл.11).

Таблица 11

Распределение вкладов частников ,млн.рублей

┌───────────────────────┬───────┬───────┬───────┬───────┬────────┐

│ АОЗТ │"Лунная│ "Гор. │"Ворон.│ Всего, │

│ │ "Русь"│поляна"│воздух"│ приют"│ │

├───────────────────────┼───────┼───────┼───────┼───────┼────────┤

│ Здания и сооружения 800 1400 100а 200а 2500а │

│ Оборудование 200 а 200 100а 100а 600а │

│ Другие материальные │ -а │ -а а - 100а а 100а │

│ ценности │ │ │ │ │ │

│ Имущественные прав 100 │ -а а - а - 100а │

│ Денежные средства в 2 а 400 - а - 2400а │

│ рублях │ │ │ │ │ │

├───────────────────────┼───────┼───────┼───────┼───────┼────────┤

│ В С Е Г О 3100 2 200а 400а 5700а │

└───────────────────────┴───────┴───────┴───────┴───────┴────────┘

Однако этих средств будет недостаточно для реализации проек-

та. Поэтому мы принимаем решение о выпуке акций АОЗТ"Русь".

На сегодняшний день основными нормативными актами, регулирую-

щими выпуск ценных бумаг в обращение (эмиссию), являются следующие

документы: Положение Nа 78а "О выпуске и обращении ценных бумаг и

фондовых биржах в РСФСР" от 28.12.1991 года и же помянутыйа Указ

Президента Фа (Закон "О рынке ценных бумаг" до сих пор не ратифи-

цирован Гос. Думой), а также Положение об акционерныха обществах

N 601.

- 49 -

Сведения о предстоящем выпуске акций будут содержать следующую информацию:

- вида выпускаемых ценных бумаг - обыкновенные именные акции;

- общий объем выпуска акций - 1 рублей;

- общееа количество выпускаемых акций - 1 штук;

- номинальная стоимость одной акции - 1 (сто тысяч) руб.

- срок эмиссии - 3 месяца со дня государственной регистрации

выпуска;

- форма выпуска акций - безналичная, с бесплатной выдачей ак-

ционеру при регистрации выписки из реестра акционеров или сертифи-

катов;

- цена продажи акции при первичном размещении 1 (сто ты-

сяч) рублей;

- акции оплачиваются в рублях или иностранной валюте, порядок

оплаты оговаривается в договоре-заявке;

- акцииа распространяются без ограничений среди юридических и

физических лиц, вне зависимости от статуса или местонахождения, на

условиях полной оплаты.

Кроме того, казывается дата принятия решения о выпуске, наи-

менование органа, принявшего решение, место, где потенциальные ин-

весторы могут приобрести акции, наименования, юридические адреса

профессиональных участников рынка ценных бумаг или их объединений,

принимающих участие в распространении акций, данные о получении

доходова по выпускаемым акциям, также основные направления ис-

пользования привлекаемых средств.

Зарегистрированный проспект эмиссии должен быть опубликован в

периодических печатных изданиях тиражом не менее ста тысяч экземп-

ляров, чтобы обеспечить полную и равную информированность покупа-

телей ценных бумаг данного выпуска. Со дня публикацииа проспекта

- 50 -

эмиссии начинается публичная продажа акций.

Теперь о фьючерсных контрактах на отдых (в дальнейшема - фью-

черсы). Фьючерса представляета собойа договор между АОЗТ "Русь" и

покупателем данного фьючерса о предоставлении покупателю рекреаци-

онно-туристского продукта в виде размещения, питания и экскурсион-

но-туристского обслуживания в течение 10 дней в стандартном номере

одного из туристских предприятий, череза определенныйа промежуток

времени взамена на номинальную стоимость фьючерса в настоящий мо-

мент. Срок погашения фьючерса - 1, 2 и 3 года. Кроме того в конт-

ракте следуета предусмотреть словие возвратности номинальной его

стоимости вместе со штрафом в случае отказа со стороны Ао предос-

тавить предъявителюа фьючерс отдых вследствие некоторых причин,

оговоренных в контракте, например, отсутствие свободных мест в же-

лаемый клиентома период. Процент штрафа должен быть достаточным,

чтобы сделать фьючерс привлекательным для тех, кто не собирается

приезжать н отдых, желает получить через несколько лет свои

деньги обратно, естественно, с процентами. учитывая, что со всех

видов штрафов, неустоек, пеней по хозяйственным договорам сейчас

взимаются НДС и спецналог по расчетной ставке 16.26% и 2.44% (все-

го 18.7%) и то, что штрафы полученные включаются в налогооблагае-

мую прибыль, делаем расчет процентной величины штрафа, который бы

давал "доход" 10, 20 и 30 процентов за 1, 2 и 3 года соответствен-

но. Допустим, номинальная стоимость фьючерса 500 долларов, штраф -

20% или 100 долларов. НДС и спецналог составят: 100 долл.* 18.7% =

18.7 долл. 100 - 18.7 = 81.3 долл. - штраф полученный. 81.3 * 38 %

= 30.9 долл. - налог на прибыль. 100 - (18.7 + 30.9) = 50.4 долл.

- чистый "нетто"-штраф, "доход". 50.4 * 100% / 500 = 10.08%. Итак,

зависимость становлена, чтобы получить 10%а дохода по фьючерсу,

нужно становить штраф по нему 20%, т.е. в 2 раза выше.

- 51 -

Теперь о структуре фьючерсов и об объемах эмиссии, которую

может осуществить АОЗТ "Русь". Номинал фьючерсного контракта опре-

деляется исходя из среднегодовой стоимости одного койко-места за

10 дней проживания с питанием и экскурсионно-туристским обслужива-

нием, учитывая сезонность, по формуле:

C = ((X1 + X2 + X3) * 10) / 12,

где С - среднегодовая стоимость одного койко-места;а X1, X2, X3 -

стоимость 1 дня проживания са питанием, туристскима обслуживанием

соответственно в летние, осенне-весенние и зимние месяцы; 3,6,3 -

количество месяцев соответственно летом, осенью-весной, зимой; 10

- количество дней пребывания на отдыхе владельца фьючерсного конт-

ракта. Чтобы определить количество фьючерсныха контрактова ва год,

нужно умножить количество полных декад в году - 36 на количество

койко-мест, направленных на реализацию программы фьючерсныха конт-

рактов - К/М, т.е. К = 36 * К/М. Если это количество множить на

среднюю годовую стоимость одного фьючерса, получим общий объем вы-

пуска, т.е. О = К * С.

Мы выпускаем фьючерсные контракты 3-х видов со сроком погаше-

ния через год, через два года, через три года. Безусловно, эти три

вида контрактов будут продаваться по разным ценам.

Определим общий объем выпуска фьючерсных контрактов на номер-

ной фонд турбазы "Горный воздух". Общая емкость коттеджей "Горного

воздуха" - 100 койко-мест. Направляем 20 из них на фьючерсы: 20 *

36 = 720 контрактов в год. Среднегодовая стоимость одного контрак-

та (60*3а +а 50*6 + 60*3)*10 / 12 = 550 $. Объем выпуска составит

720 * 550$ = 396 $, при сроке погашения через 3 года. Через 2

года, с четом большей на 10$ стоимости 1 койко-дня, объем выпуска

равен (70*3 + 60*6 + 70*3)*10 / 12 * 720 = 468 $. Через 1 год,

налогично предыдущему расчету, объем выпуска составит 54 $.

- 52 -

Данные об общем объеме эмиссии за 3 года можно свести ва сле-

дующую таблицу.

Таблица 12

Объем эмиссии "Фьючерсных контрактов на отдых"

АОЗТ "Русь" за три года

┌─────────────┬──────────────────┬─────────────┬─────────────────┐

│ Вид выпуска Срок погашения │Среднегодовая Общий объем │

│ │ стоимость а эмиссии, $ │

│ │ │ контракта, $│ │

├─────────────┼──────────────────┼─────────────┼─────────────────┤

│ │ │ │ │

│ I а через 3 год │ 550 │ 396 │

│ II а через 2 год │ 650 │ 468 │

│ а через 1 год │ 750 │ 54 │

├─────────────┴──────────────────┴─────────────┼─────────────────┤

│ И Т О Г О │ 1404 │

└──────────────────────────────────────────────┴─────────────────┘

Итак, суммарный объем выпуска фьючерсных контрактов за 3 года

по турбазе "Горный воздух" составит 1404 долл.США, что при кур-

се рубля, равном 5 руб. за 1 доллар, составит 12.02 млрд.руб.

Необходимые для реализации проекта 17 млрд.руб. вроде бы наб-

раны. Однако нужно еще сделать затраты по регистрации эмиссии ак-

ций, по оплате слуг посредников при размещении выпусков, типог-

рафские услуги. Кроме того, существует вероятность неполного раз-

мещения выпусков. Поэтому является целесообразным выпуск фьючерс-

ных контрактов на номерной фонд отеля "Лунная поляна"а и "Ворон-

цовского приюта".

Направим на программу 2 койко-места (из 12) "Лунной поляны" и

- 53 -

3 койко-мест (иза 25)а "Воронцовского приюта". Число контрактов

составит 5*36 = 180 штук. Без чета сезонности, стоимость одного

контракта составит 600, 650 и 800 долларов соответственно. Общая

стоимость эмиссии трех видов выпуска будет равн (500+650+800)а *

180 =а 35100а долларова СШ или 1755 рублей (при курсе 5

руб. за 1 дол.).

Итого общий объем средств, привлеченных путем выпуска акций и

фьючрсных контрактов, равен 25.775 млрд.рублей.

Предполагаемые затраты на выпуска и размещение акций и "Фью-

черсных контрактов на отдых" :

- регистрация проспекта эмиссии 1 руб.;

- оплата слуг посредников по размещению выпусков - 5% от об-

щего объема привлеченных средств - 118875 руб.;

- разработка бланков акций и фьючерсов и типографские слуги

(2 руб. за 1 бланк) - 2054руб.

Всего вышеперечисленные затраты составят 139425 рублей.

Кроме того, ва течение срок эмиссии (3 месяца) необходимо

осуществить затраты, представленные в таблице 13.

Таблица 13

┌──────────────────────────────────────────────────┬─────────────┐

│ Наименование статей затрат │ Сумма, руб. │

├──────────────────────────────────────────────────┼─────────────┤

│1. Дополнительная интенсивная реклама фирмы и ееа │ │

проекта: │ │

│- рекламный щит (изготовление и ход) │ 35а │

│- объявления диктора по ЦТ а 294а │

│- реклама в центральной прессе 6а │

│- рекламный ролик по "Ника-Телеком" (изготовление │ 4562а │

- 54 -

и прокат 2 раза в день в течение 90 дн.) │ │

│- реклама в местных газетах ("ДМС", "Кур.неделя") 20664а │

│- пакет предложений для прямой рассылки (рекламный 202а │

текст с фотографиями, 1 шт. + рассылка) │ │

│2. Аренда 5 пунктов продажи │ 6а │

│3. Зарплата агентов по продаже акций и фьючерсов, │ 3а │

кроме других посредников │ │

│4. Налоги и отчисления с заработной платы: 41% ФОТ│ 123а │

│5. Покупка оргтехники (компьютер, принтер, факс, а 148а │

телефон, ксерокс) │ │

│6. Обслуживание факса (регистрация, становка, │ 44а │

абонентская плата за 3 мес.) │ │

│7. Расходы на содержание АУП: │ а│

│- содержание 2 легковых автомобилей │ 365а │

│- командировки из расчета 10 дней в месяц (суточ- │ 573а │

ные и проживание по норме, проезд по факту,сверх│ │

нормы) │ │

│- представительские расходы (1 руб.в месяц) │ 3а │

│- телефонные переговоры (5 р. * 3 мес.) │ 15а │

│- канцелярские принадлежности │ 3а │

│8. Затраты на переподготовку кадров (из расчет 33а │

2 руб. на 1 человека в месяц) │ │

├──────────────────────────────────────────────────┼─────────────┤

│ И Т О Г О 697а │

└──────────────────────────────────────────────────┴─────────────┘

учитывая, что всего привлекается 23.775 млрд.руб., то на фи-

нансирование проекта останется 21.683 млрд.руб.

Допустим, что наши затраты по проекту укладываются в смету на

- 55 -

17 млрд. руб., тогда оставшиеся 4.683 млрд.руб. - свободные средс-

тва. Кроме того, для образования эмиссионного дохода можно стано-

вить курс выпускаемых акций выше номинала, например 12 рублей.

Тогда при наилучшей продаже мы получим эмиссионный доход в размере

2 млрд.руб. Он относится в резервный фонд и может быть использован

для покрытия возможных бытков при размещении акций, фьючерсов и

других бытков, которые возмещаются из средств резервного фонда.

Размещение ценных бумаг возможно двумя путями:а путем прямого

обращения эмитента к инвесторам или путем привлечения посредника -

инвестиционного банка. Последний берета на себя (небезвозмездно,

конечно) все заботы и риски первичного размещения ценныха бумаг.

Допустим, что весь выпуск наших акций закупил банк "Менатеп", ко-

торый занимается финансированием венчурных проектов. Такима обра-

зом, АОЗТ "Русь" сразу получает 10 млрд.рублей под свои акции и

начинает реализацию первых этапов своего проекта.

Далее, АОЗТ "Русь" вступает в Российскую ассоциацию турис-

тических агенств (РАТА) и череза ее клиринговуюа палатуа начинает

продажу "Фьючерсных контрактов на отдых". При этом часть фьючерсов

О распространяет самостоятельно на местном рынке. Планируется ре-

лизовать всю эмиссию фьючерсных контрактов в 2-3 месяца.

.

- 56 -

3.3. Хозяйственная деятельность предприятия.

В предыдущема параграфе приведены данные по формированию сов-

местной собственности и привлечению необходимых оборотных

средств.Теперь необходимо охарактеризовать предполагаемую деятель-

ность предприятия, разработать плана хозяйственныха мероприятий,

направленных на реализацию проекта.

Итак, примерный план хозяйственных мероприятий АОЗТ"Русь"

на текущий год:

- создание школы инструкторов март - май;

- оборудование офис апрель - май;

- реконструкция "Воронцовского приюта"

и "Лунной поляны" прель - июнь;

- строительство коттеджей "Горный воздух" апрель - июнь;

- оборудование ночевок на маршрутах апрель - июнь;

- функционирование "Воронцовского приюта",

"Лунной поляны" и "Горного воздуха" аиюль - декабрь.

Исходя из этого плана составим смету затрат АОЗТ "Русь"а на

текущий год. Обычно проводя такие расчеты принимаются за основу

данные по аналогичным проектам соответствующей отрасли.

Затраты на первые три месяца подсчитаны в предыдущем парагра-

фе и составляют 2092 млн.рублей. Затраты на следующиеа три месяца,

прель - июнь, дублируют затраты за январь - март, за исключением

расходов, связанных с эмиссией акций и фьючерсных контрактов.

Также ва течение первого полугодия осуществляются все затраты

по проекту, то есть 17 млрд.рублей.

Таким образома все затраты за первое полугодие можно предста-

вить в следующей таблице:

- 57 -

Таблица 14

┌───────────────────────────────────────────────┬───────────────┐

│ НАИМЕНОВАИе СТАТЕЙ │ млн.руб. │

├───────────────────────────────────────────────┼───────────────┤

│1. Регистрация │ 0.5 │

│2. Регистрация проспекта эмиссии │ 125.0 │

│3. слуги посредников по размещению ценных │ │

бумаг │ 1188.8 │

│4. Типографские слуги │ 205.4 │

│5. Аренда пунктов продаж │ 7.2 │

│6. Реклам │ 658.0 │

│7. Заработная плата агентов по продаже + │ │

налоги по зарплате │ 4.2 │

│8. Покупка оргтехники │ 14.8 │

│9. Расходы на содержание АУП │ 28.4 │

│10.Отпускные работников + 41% на ФОТ 572.3 │

│11.Затраты на переподготовку кадров │ 330.0 │

├───────────────────────────────────────────────┼───────────────┤

ИТОГО │ 3134.6 │

└───────────────────────────────────────────────┴───────────────┘

Со второго полугодия начинают функционировать на полную мощ-

ность турбаза "Горный воздух", отель "Лунная поляна", "Воронцовс-

кий приют".

Следующая таблица - калькуляция хозяйственных расходов:

- 58 -

Таблица 15

┌───────────────────────────────────────────────┬──────────────┐

│ НАИМЕНОВАНИЕ СТАТЕЙ РАСХОДОВ а млн.руб. │

├───────────────────────────────────────────────┼──────────────┤

│- электроэнергия (104руб*25кВт*6мес) │ 15.6 │

│- отопление за 3 месяца (47руб*250Гкал/4)а │ 29.4 │

│- гор.вода (47руб*1Гкал/2) │ 362.5 │

│- хол.вода (2руб*2м.куб./2) │ 200.5 │

│- слуги городской телефонной связи (15аппар.* │ │

15руб.) │ 2.3 │

│- обслуживание и абонентская плата за факс │ 0.6 │

│- содержание автотранспорта (износ 10% в год и │ │

бензин 200млн.руб.* 0.1+100л*1руб.*120раб.│ │

дней) │ 22.0 │

│- содержание помещений и территорий │ │

(100руб/м.кв.*1м.кв.* 6 месяцев) │ 6.0 │

│- охрана труда (5*6 месяцев) │ 3.0 │

│- продукты питания (137*2руб*184дня) │ 50.4 │

│- расходы на культмероприятия │ │

(1.5*3 +0.5*3) │ 6.0 │

│- затраты на АУП │ 28.4 │

├───────────────────────────────────────────────┼──────────────┤

│ ИТОГО │ 732.2 │

└───────────────────────────────────────────────┴──────────────┘

Рассчитаем теперь износ основных средств. Амортизационные от-

- 59 -

числения в процентах по видам основных средств составят:а здания и

сооружения - 1% в год, оборудование - 10% в год.

В ставный капитал было внесено зданий и сооружений н сумму

2500 млн.рублей. Износ за год составит 25 млн.рублей.Оборудования

в ставном капитале на суммуа 600а млн.рублей, износа з года 60

млн.рублей. Итого износ основных средств равен 85 млн.рублей.

Затраты на инвентарь, малоценные и быстроизнашиваемые предме-

ты списываются в течение года с момента их передачиа ва эксплуата-

цию. Таким образом малоценные ценности, внесенные в ставной капи-

тал на сумму 100 млн.рублей, во втором полугодии списываются пол-

ностью.

Общекурортные расходы включают затраты на содержание вычисли-

тельного центра и ведения архива. Из расчета 5 рублей в месяц

получается за полгода 0.6 млн.рублей.

Последняя статья затрат - "налоги и сборы". В нее включаются:

сбор за здание 2 рублей з 1а м.кв., который составита 10.0

млн.рублей; налога н землю - 720 руб./м.кв. в год,умноженный на

коэффициент зональности (в нашем случае 1.48), при площади 5

м.кв. составит 5.3 млн.рублей.

Сведем все расчеты в таблицу:

Таблица 16

Смета затрата на 1995 год

┌───────────────────────────────────────────────┬───────────────┐

│ НАИМЕНОВАНИЕ СТАТЕЙ ЗАТРАТ │ млн.руб. │

├───────────────────────────────────────────────┼───────────────┤

│ - затраты на выпуск и размещение ценных бумаг │ 1394.2 │

│ - заработная плата персонал │ 52.0 │

│ - хозяйственные расходы │ 632.4 │

│ - продукты питания │ 50.4 │

- 60 -

│ - расходы на культурные мероприятия │ 6.0 │

│ - расходы на содержание АУП │ 56.8 │

│ - затраты на переподготовку кадров │ 660.0 │

│ - расходы на рекламу │ 905.0 │

│ - износ основных средств │ 85.0 │

│ - износ МБП │ 100.0 │

│ - непроизводственные расходы │ 0.6 │

│ - налоги и сборы │ 5.3 │

├───────────────────────────────────────────────┼───────────────┤

│ ИТОГО │ 3947.7 │

└───────────────────────────────────────────────┴───────────────┘

Теперь о доходах, которые может получить предприятие ва ре-

зультате своей хозяйственной деятельности за год.

Естественно, что основную долю своих доходов АО будет полу-

чать от основного производства, включающего в себя прием и разме-

шение туристов на своих предприятиях и предоставление им рекреаци-

онно-туристских услуг, другими словами от реализации путевок, ту-

ров, продажи номеров.

Определим приблизительную себестоимость одного койко-дня за

год. Он определяется отношением затрат за год к проведенным кой-

ко-дням за этот же период. Общее количество койко-мест,функциони-

рующих в данном году, 137 (100 - "Горный воздух", 25 - "Воронцовс-

кий приют", 12 - "Лунная поляна"). Период их функционирования июль

- декабрь, то есть 184 дня. Таким образом, максимально возможное

количество проведенных койко-дней з года -а 25208а (137а кой-

ко-мест*184 дня). Расчетную величину затрат будем формировать сле-

дующима образом:а 3947.7а млн.рублей -а затраты по смете;а 1700

млн.рублей - затраты по проекту, списываемые в данном году с че-

- 61 -

том срока окупаемости проекта 5 лет. Итак, общая величина затрат

для расчета себестоимости одного койко-дня 5647.7 млн.рублей. Сама

себестоимость будета равн 224 тыс.рублей. Продажная цена будет

включать в себя норму прибыли (наценку), также страховку в раз-

мере 1 доллара США.

В зависимости от сезона станавливаются следующие цены з 1

койко-день:а июль - август 60 долларов США (наценка 25%), сентябрь

- октябрь 58 долларов (наценка 20%), ноябрь - декабрь 55 долларов.

При этом предполагаемая заполняемость 100%, 60%, 20% соответствен-

но. Рассчитаем примерную выручку от основного производств ДАО

"Эльбрус"а за период июль - декабрь с четом вышеустановленных цен

и предлагаемой заполняемости по периодам по формуле:

Во = к/м*Ц*Д*Нз, где (3)

Во - выручка от основного производства;

к/м - количество койко-мест;

- - цена одного койко-места в долларах США;

Д - количество дней в периоде;

Нз - норма заполняемости в соответствующем периоде.

июль - августа 137*60*61*1=501420 долларов США.

сентябрь - октябрь 137*58*61*0.6=290823.6 долларов США.

ноябрь - декабрь 137*55*61*0.2=91927 долларов США.

Итого ота основного производства мы получим 884170.6 долларов

США, что при курсе рубля 5 за 1 доллар составит 4420.9а млн.руб-

лей.

Кроме основной деятельности туристско-рекреационные предприя-

тия в составе субъекта будут оказывать дополнительные платныеа ус-

луги:а прокат туристского и горнолыжного снаряжения, бассейн, тре-

нажерный зал, массаж, ЛФК, дискотека, бильярд, прачечная, сауна,

игровые автоматы и другие.

.

- 62 -

3.4.Управление капиталом.Финансовый профиль проекта.

В данном параграфе мы рассмотрим наиболее рациональный способ

использования прибыли, в начале приведем короткий теоретический

материал по этому вопросу.

Развитие отечественного фондового рынка в последние полгода

привело к увеличению количества его частников. При этом если ран-

не большую их часть составляли физические лица, готовые рисковать

и вкладывать средства в спекулятивные активы, то в настоящее время

на рынок активно выходят юридические лица. В первую очередь сред-

ние и мелкие компании, для которых ровень доходов кредитно-депо-

зитного рынка не достаточно высок, рынок предъявительских ценных

бумаг слишком опасен. Поэтому их взгляды обращаются на рынок имен-

ных акций и государственных ценных бумаг. Объяснить внимание менед-

жеров именно к этим ценным бумагам можно иха сравнительно большой

доходностью, а также высокой надежностью

Первое, что необходимо сделать инвестору - правильно подсчи-

тать собственный капитал. В зависимости от его величины и выбира-

ется инвестиционная стратегия с соответствующима уровнема риск и

дохода. При этома нельзя забывать, что риск и доход находятся в

прямой зависимости друг от друга иа неправильно построенный план

инвестиций са высокима уровнема риска и значительной долей заемных

средств (левереджем) часто приводита к банкротствуа компании. Во

многом это происходит от нежелания вкладывать средства в низкодо-

ходные активы и одновременно перехода границ допустимого риска при

имеющимся в распоряжении капитале.

В конечном счете оптимальное сочетание характеристик "риска -

доход" - основа в схеме ведения инвестиций.

Создание портфеля ценных бумаг предполагает построение прог-

- 63 -

раммы инвестиций, которая позволяета при имеющемся капитале либо

получить заданный доход при минимальном риске, либо максимальный

доход при заданном риске.

По мере соотношения риска и доход портфели подразделяются

на:

1. Агрессивные (значительный доход при значительнома рискеа -

выбираются ценные бумаги, курс которых значительно изменяется, с

целью краткосрочных вложений для получения быстрой прибыли).

2. Рыночный -а фактически повторяющий в меньших пропорциях

структуру рынка ценных бумаг и позволяющий при заданном рискеа по-

лучить максимальный доход.

3. Консервативный - минимальный риск при использовании надеж-

ных, но медленно растущих бумаг.

На мой взгляд, сегодня в состав оптимального портфеля должны

входить государственные ценные бумаги (ГКО, КО, ОВВЗ), корпоратив-

ные акции, банковские ценные бумаги (акции, векселя), акции прива-

тизируемых предприятий.

Исходя из этого сформируем портфель ценных бумаг, оптимизируя

степень его диверсификации.

Таблица 17

┌─────────────────────────────────┬─────────────┬────────────-──┐

│ │доля в стру- │доходность иза │

│ НАИМЕНОВАНИЕ АКТИВ │ре портфеля, │расчета годовых│

│ │ % │ % │

├─────────────────────────────────┼─────────────┼───────────────┤

│ 1. ГКО │ 35 │ 300 │

│ 2. ОВВЗ │ 15 │ 200 │

│ 3. Акции банков │ │ │

│ "Тверьуниверсалбанк" │ │ │

- 64 -

│ - валютные акции │ 3 │ 230 │

│ - рублевые акции │ 2 │ 100 │

│ 4. Акции приватизируемых │ │ │

│ предприятий: │ │ │

│ -Саяновский алюминиевый завод│ 5 │ 600 │

│ - Торговый дом "ГУМ" │ 5 │ 600 │

│ - АО "Норильскникель" │ 10 │ 1055 │

│ 5. Фьючерсные валютные контракты│ 5 │ 1400 │

│ 6. Денежный резерв (долл.США) │ 20 │ 250 │

└─────────────────────────────────┴─────────────└───────────────┘

При формировании нашего портфеля мы диверсифицировали вложе-

ния, при этом в состав портфеля входята разные бумаги, са разной

степенью доходности. Именно поэтомуа большое значение необходимо

уделить управлению инвестиционным портфелем.

На сегодняшний день существуют следующие схемы правления:

1. Схема дополнительной фиксированной суммы. Эта схема харак-

теризуется, как крайне пассивная. Принцип: инвестирование в ценные

бумаги фиксированной суммы денега череза фиксированныеа промежутки

времени. Так как курсы ценных бумаг испытывают постоянные колеба-

ния, то при их повышении приобретается меньшееа количество ценных

бумаг, при понижении - большее. Такая стратегия позволяет полу-

чать прибыль за счет прироста курсовой стоимости вследствие цикли-

ческого колебания курсов.

2. Схема фиксированной спекулятивной суммы.Портфель делится

на две равные части: спекулятивную и консервативную. Первая форми-

руется из высокорискованных бумаг, обещающих высокие доходы. Вто-

рая из низкорискованных (облигации, государственные ценные бумаги,

сберегательные счета). Величина спекулятивной части все время под-

- 65 -

держивается на одном ровне. Если ее стоимость возрастает на опре-

деленную сумму или процент, изначально установленный инвестором,

то н полученнуюа прибыль приобретаются бумаги для консерватиной

части портфеля. При падении стоимости спекулятивных бумаг ее ана-

логично восстанавливают за счет ценных бумаг другой части портфеля.

3. Схема фиксированной пропорции. Портфель также делится на

две части как в предыдущей схеме. При этом задается некоторая про-

порция, при достижении которой производят восстановлениеа первона-

чального соотношения между двумя частями по стоимости.

На мой взгляд, оптимальной является схема управления фиксиро-

ванной спекулятивной суммы, поэтому будем осуществлять правление

портфелем на основе данной схемы.

Направляя н формирование портфеля ценных бумаг 30%а годовой

прибыли, мы рассчитываем получить доход в размере 5.696а млрд.руб-

лей.

Международная практика обоснования проектова используета нес-

колько обобщающиха показателей, позволяющих подготовить решение о

целесообразности (нецелесообразности) вложения средств. В их числе:

- чистая текущая стоимость;

- внутренний коэффициент эффективности;

- период возврата капитальных вложений;

- максимальный денежный отток.

Показатель чистой текущей стоимости, называемый в отечествен-

ных источниках "интегральным экономическим эффектом", представляет

собой разность совокупного дохода от реализации продукции, рассчи-

тываемого за период реализации проекта, и всеха видова расходов,

суммированных за тот же период, с четом фактора времени, то есть

с дисконтированием разновременных доходов и расходов.

Внутренний коэффициент эффективности определяется аналитичес-

- 66 -

ки как такое пороговое значение рентабельности, которое обеспечи-

вает равенство нулю интегрального эффекта, рассчитываемого за эко-

номический срок жизни проекта.

Максимальный денежный отток - наибольшее отрицательное значе-

ние чистой текущейа стоимости, рассчитаннойа нарастающима ито-

гом. Этот показатель отражаета размеры финансирования проекта и

должен быть увязан со всеми источниками покрытия.

Таблица денежныха потокова содержит сводные данные об объемах

продаж, инвестициях и производственных издержках по каждомуа этапу

реализации проекта. Данная таблица позволяет рассчитать чистую те-

кущую стоимость, оценить максимальный денежный отток, выявить пе-

риод возврата капитальных вложений. Она отражает не только итого-

вые финансово-экономические показатели, но и их динамику.

Для рассчета нам необходимо подсчитать годовую выручку:

Во = к/м*Ц*Д*Нз, где

Во - выручка от основного производства;

к/м - количество койко-мест;

- - цена одного койко-места в долларах США;

Д - количество дней в периоде;

Нз - норма заполняемости в соответствующем периоде.

июль - августа 137*60*61*1=501420 долларов США.

сентябрь - октябрь 137*58*61*0.6=290823.6 долларов США.

ноябрь - декабрь 137*55*61*0.2=91927 долларов США.

январь-февраль 137*55*61*0.2=91927 долларов США.

март-апрель 137*58*61*0.6=290823.6долларов США.

май-июнь 137*60*61*1=501420 долларов США.

- 67 -

Итого 176834.2 долларов США или 8.842 млрд.рублей.

Таблица 18

┌──────────────────┬─────┬──────┬──────────────────────────────┐

│ а│Регис│Осво- │ │

│ Стадия │трац.│ениеа │ Функционирование │

├──────────────────┼─────┼──────┼──────┬─────┬─────┬─────┬─────┤

│ │март-прель│ │ │ │ │ │

│ │май │ июнь │1995а │1996 │1997 │1998 │1 │

│ПОКАЗАТЕЛИ(млрд.р)├─────┼──────┼──────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

│1.Приток налично -│ │ │ │ │ │ │ │

сти │ │ │ │ │ │ │ │

│-доход от продажи │ │ 5.683│ 8.791│17.58│17.58│17.58│17.58│

├──────────────────┼─────┼──────┼──────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

│2.Отток наличности│ │ │ │ │ │ │ │

│-инвестиции в ос -│ │ │ │ │ │ │

│ новной капитал 3.1│17.│ │ │ │ │ │

│-вложения в оборот│ │ │ │ │ │ │ │

│ ный капитал 2.6│ │ 1.326│2.652│2.652│2.652│2.652│

│-производственные │ │ │ 3.948│1.890│1.890│1.890│1.890│

│ издержки │ │ │ │ │ │ │ │

│-налоги │ │ 2.092│ 1.547│6.153│6.153│6.153│6.153│

┼──────────────────┼─────┼──────┼──────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

│3.Чистый денежный │ -5.7│-8.225│ 1.970│6.885│6.885│6.885│6.885│

поток │ │ │ │ │ │ │ │

├──────────────────┼─────┼──────┼──────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

│4.Чистая текущая │ -5.7│-13.93│-11.96│-5.07│1.815│8.700│15.59│

стоимость │ │ а │ │ │ │ │

└──────────────────┴─────┴──────┴──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

- 68 -

В графическом виде отображение динамики показателя дисконти-

рованного чистого денежного потока, рассчитанного нарастающим ито-

гом, представляет собой так называемый профиль проекта,изображен-

ный на графике 2:

График 2.

Итак срок окупаемости проекта 2 года. Значение максимального

денежного оттока равно 13.93 млрд.рублей. Интегральный экономичес-

кий эффект за 5 лет составляет 15.59 млрд.рублей.

Приведенные выше рассчеты подтверждают целесообразность реа-

лизации проекта.

.

- 69 -

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Рекреационная отрасль города Сочи является перспективной и

весьма заманчивой для приложения капитала. Однако в нынешних слож-

ныха экономических и политических словиях развитие этой сферы ос-

тается довольно трудным делом.

В данной работе был проведен анализ существующих на сегодняш-

ний день методов привлечения оборотныха средства н предприятиях

рекреационной сферы, приведен типовой алгоритм осуществления стан-

дартной инвестиционной программы. Результатом этого анализа явился

вывод о том, что наиболее эффективныма способом решения данной

проблемы является эмиссия ценных бумаг (акций, фьючерсных контрак-

тов).

В качестве объекта практического исследования было выбрано

ОЗТ "Русь", как наиболее типичный хозяйственный субъект санатор-

но-курортной отрасли нашего города.

Анализ финансово-экономического состояния исследуемого объек-

та выявил, что проблем привлечения дополнительных оборотных

средств стоит на АОЗТ"Русь" очень остро. По материалам исследова-

ния также выяснилось, что данная проблема в большой степени выте-

кает из словия ограниченных возможностей предприятия. Причем эти

ограничения чисто территориального характера. Предприятиеа имеет

значительный потенциал, однако на сегодняшний день оно функциони-

рует лишь в рамках территории санатория им. Ленина, что ставит де-

ятельность предприятия в большую зависимость от сезонности.

На предприятии основной пор делается развитие алечебно-оздо-

ровительной базы. Функционируют теннисные корты, эксплуатируются

ресурсы прибрежной полосы. Но все же, довольно зкая специализация

ограничивает оказание рекреационных слуг лишь летним сезоном.

- 70 -

Поэтому в третьем разделе данной дипломной работы предлагают-

ся правленческие решения, позволяющее решить существующую пробле-

му, именно:

1. Создание субъекта договорного права, что позволяет доба-

вить к специализации АОЗТ"Русь" горныйа туризма и освоить весьма

перспективный сегмент рынка рекреационных слуг.

2. Привлечение дополнительныха оборотныха средства для АОЗТ

"Русь" посредством эмиссии акций и фьючерсных контрактов, как на-

иболее эффективным на сегодняшний день методома решения проблемы

финансовых средств.

3. Осуществление портфельных инвестиций, как наиболее целесо-

образный способ использования прибыли предприятия.

4. Использование современных методик оценки эффективности ин-

вестиционных проектов, кака необходимое словие при формировании

управленческого решения.

В существующих экономических и политическиха словияха единс-

твенным разумныма путема использования финансовых средств является

вложения в акции приватизированных предприятий, также строитель-

ство новых объектов. Поэтому,на мой взгляд, данная работ имеет

практическую ценность, предложенный проект имеет право на вопло-

щение в реальность.

.

- 71 -

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Алексеев А. Нормативно-организационные вопросы эмиссии акций.

- Закон, N 3, 1994 г.

2. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика,

1994 г.

3. Виноградова Н. Процедурные вопросы при выпуске акций. - Закон,

N 3, 1994 г.

4. Герчикова И.Н. Менеджмент. М.:Банки и биржи, 1994г.

5. Грушина Н. Тугрики за ролики.- ЭЖ-спектр, N 2, август 1994а г.

6. Золотые сантиметры. Реклама в прессе.- ЭЖ спектр N 2, август

1994г.

7. Модель инвестиционного портфеля. - Коммерсантъ 1994г, N

42,43,47,49.

8. Организация технико-экономического исследования инвестиционных

проектов.-а Экономика строительства 1993г, N 5-6.

9. каза Президента РФ "О защите интересов инвесторов" от 11.06.94

N1233.- Экономика и жизнь, N 26, июнь 1994г.

10. о федеральнома законе РФ "О внесении изменений и дополнений в

закон РФ "О налоге на прибыль предприятий и организаций".-а Эконо-

мика и жизнь, N 30,июль 1995г.

11. "о налогеа н операции c ценными бумагами"а Закона Фа от

12.12.91г.- Сборника законодательныха актова РФ по ценным бумагам,

Санкт-Петербург 1993г.

13.Положение оба акционерных обществах. тверждено постановлением

СМ РСФСР от 25.12.90г. N 601.- Сборник законодательных актов РФ по

ценным бумагам, Санкт-Петербург 1993г.

14. Принципы формирования портфеля ценныха бумаг.-а Экономик и

- 72 -

жизнь, N 17, 1995г.

15. Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах

в РСФСР. тверждено Правительством РСФСР от 28.12.91г N 78.- Эко-

номика и жизнь, N 5, февраль 1992г.

16. Стартовые условия.- Экономика и жизнь, N 14, 1995г.

17. Рынок товаров и слуг Сочи.- ДМС, N 26, 1994г.

18. слуги городской телефонной связи.- ДМС, N 25, 1994г.

19. "Финансовый менеджмент" учебно-практическое руководство

М.:Перспектива, 1993г.

Доклад

Во многих отраслях, в том числе и санаторно-курортной сфере,

износа основных средств достиг критической отметки, их обновление

практически прекратилось и даже поддержание в работоспособном сос-

тоянии становится все более затруднительным. Предприятия столкну-

лись с нехваткой средств для реализации своих инвестиционных прог-

рамм.

Большинство предприятий столкнулись с проблемой нехватки обо-

ротных средств, что вылилось в кризисы неплатежей предприятий друг

другу. Правительство же дважды довольно спешно ликвидировало их,

но,к сожалению, наша экономика не застрахована от повторения этой

проблемы вновь. Данное положение вещей наглядно доказываета акту-

льность темы "Технико-экономическое обоснование привлечение до-

полнительных оборотных средств на предприятиях рекреационнойа сфе-

ры".

Целью данной работы является освещение проблемы привлечения

финансовых активов на предприятии, рассмотрение возможных путей их

поиска, и разработка целевой программы по решению данной задачи на

основе конкретного хозяйственного объекта. В нашем примере на ос-

нове АОЗТ"Русь".

Каждое предприятие, столкнувшись с проблемой привлечения фи-

нансовых активова вначале изучает возможные пути ее решения.Первый

раздел данной дипломной работы посвящена теоретическима аспектам

проблемы поиска дополнительных оборотных средств. Параграф 1 пер-

вого раздела освещает существующие н сегодняшний день варианты

привлечения финансовых средств в рамках действующего законодатель-

- 2 -

ства, именно:

1) займ в банке;

2) эмиссия ценых бумаг;

3) привлечение государственных льготных кредитов;

4) привлечение иностранных инвестиций;

В результате анализа делается вывод о том , что наиболее це-

лесообразным методом привлечения дополнительных оборотныха средств

является эмиссия ценных бумаг ( акций, фьючерсов и т.д.)

В работе также приводится типовой алгоритм осуществления стан-

дартной инвестиционной программы, раскрывающий современный подход

их проведения.

Второй раздел дипломной работы посвящен анализу рассматривае-

мого хозяйственного объекта - АОЗТ"Русь". В разделе дается общая

характеристика предприятия, анализируется система правления акци-

онерным обществом,результаты хозяйственной деятельности з преды-

дущие года, делаются вывод о существовании острой нехватки оборот-

ных средств. По материалам исследования также выяснилось, что дан-

ная проблем ва большой степени вытекает из условия ограниченных

возможностей предприятия. Причем эти ограничения чисто территори-

льного характера. Предприятие имеет значительный потенциал, одна-

ко на сегодняшний день оно функционирует лишь в рамкаха территории

санатория им. Ленина, что ставит деятельность предприятия в боль-

шую зависимость от сезонности.

На предприятии основной пор делается развитие лечебно-оздо-

ровительной базы. Функционируют теннисные корты, эксплуатируются

ресурсы прибрежной полосы. Но все же, довольно зкая специализация

ограничивает оказание рекреационных слуг лишь летним сезоном.

Поэтому в третьем разделе данной дипломной работы предлагают-

- 3 -

ся правленческие решения, позволяющее решить существующую пробле-

му, именно:

1. Создание субъекта договорного права, что позволяет доба-

вить к специализации АОЗТ"Русь" горныйа туризма и освоить весьма

перспективный сегмент рынка рекреационных слуг.

2. Привлечение дополнительныха оборотныха средства для АОЗТ

"Русь" посредством эмиссии акций и фьючерсных контрактов, как на-

иболее эффективным на сегодняшний день методома решения проблемы

финансовых средств.

3. Использование современных методик оценки эффективности ин-

вестиционных проектов, кака необходимоеа условие при формировании

управленческого решения.

Суть проекта:

При оформлении правового статуса проекта рассматривались сле-

дующие варианты:

- создание дочернего акционерного общества;

- прием в состав АОЗТ"Русь" турбазы "Горный воздух", высоко-

горного отеля "Лунная поляна", "Воронцовского приюта";

- созданиеа субъект договорного права на основе договора о

совместной деятельности;

- созданиеа субъект договорного права на основе договора о

совместном использовании имущества.

В результате анализ положительныха и отрицательных сторон

предпочтение было отдано последнему варианту.