Курсовая: Методы и приемы финансового анализа
МИНИСТЕРСТВО ОБЩЕГО И ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО
ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
Воронежский государственный университет
Экономический факультет
Кафедра финансов и кредита
Курсовая работа
на тему УМЕТОДЫ И ПРИЕМЫ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА.Ф
вечернее отделение
Руководитель курсовой
работы к.э.н., доц.
А.Н.
Гаврилова
Курсовую работу выполнил
Студент 6 курса 3 группы
Р.С. Борисенко
Воронеж Ц 2000
Содержание
| |
| 1. ЗАДАЧИ, СОДЕРЖАНИЕ И ИНФОРМАЦИОННАЯ БАЗА ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА | 5 |
1.1. Содержание финансового анализа | 5 |
1. 2. Информационная база финансового анализа | 6 |
| 1. 3. Состав и содержание годового бухгалтерского отчета | 11 |
2. МЕТОДЫ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА | |
2. 1. Горизонтальный анализ | |
2. 2. Вертикальный анализ | |
2. 3. Метод финансовых коэффициентов | |
2. 4. Трендовый анализ | |
2. 5. Факторный анализ | |
Заключение | |
Введение
С переходом экономики к рыночным отношениям, повышается самостоятельность
предприятий, их экономическая и юридическая ответственность. Новые условия
требуют от предприятия повышения эффективности производства,
конкурентоспособности продукции и услуг на основе внедрения достижений
научно-технического прогресса, эффективных форм хозяйствования и управления
производством, активизации предпринимательства и т. п. Все это значительно
увеличивает роль финансового анализа, с помощью которого вырабатываются
стратегия и тактика развития предприятия, обосновываются планы и
управленческие решения, осуществляются контроль за их выполнением, выявляются
резервы повышения эффективности производства, оцениваются результаты
деятельности предприятия, его подразделений и работников.
Результаты такого анализа необходимы собственникам, кредиторам, инвесторам,
поставщикам, менеджерам, налоговым службам. Собственники анализируют
финансовые отчеты для повышения доходности капитала, обеспечения стабильности
положения фирмы; кредиторы и инвесторы Ц чтобы минимизировать свои риски по
займам и вкладам; поставщики Ц для своевременного получения платежей;
налоговые инспекции Ц для выполнения планов поступления средств в бюджет.
Основным источником информации о финансовой деятельности предприятия является
бухгалтерская отчетность. Отчетность предприятия в рыночной экономике
базируется на обобщении данных финансового учета и является информационным
звеном, связывающим предприятие с обществом и деловыми партнерами Ц
пользователями информации о деятельности предприятия.
В определенных случаях для реализации целей финансового анализа бывает
недостаточно использовать лишь бухгалтерскую отчетность. Отдельные группы
пользователей, например руководство и аудиторы, имеют возможность привлекать
дополнительные источники (данные производственного и финансового учета). Тем
не менее, чаще всего годовая и квартальная отчетность являются единственным
источником внешнего финансового анализа.
Устойчивое финансовое состояние формируется в процессе всей экономической
деятельности предприятия, определение его помогает ответить на вопрос,
насколько правильно предприятие управляет финансовыми ресурсами; как оно
использует имущество; какова структура этого имущества; насколько рационально
оно сочетает собственные и заемные источники; насколько эффективно использует
собственный капитал; какова отдача производственного потенциала; нормальны ли
взаимоотношения с дебиторами, кредиторами, бюджетом, акционерами и т.д.
Показатели финансового состояния должны быть такими, чтобы все, кто связан с
предприятием экономическими отношениями, могли получить ответ на вопрос,
насколько надежно предприятие как партнер в этих отношениях, а,
следовательно, принять решение об экономической целесообразности продолжения
отношений. У каждого партнера Ц свои критерии экономической целесообразности,
поэтому показатели финансового состояния должны быть разносторонними.
Оценка финансового состояния не равнозначна его анализу. Анализ является лишь
основой для проведения оценки финансового состояния. Оценка включает
рассмотрение каждого показателя, полученного в результате анализа, с точки
зрения соответствия его уровня нормальному для данного предприятия; факторов,
повлиявших на величину показателя, и возможных его изменений при изменении
того или иного фактора; необходимой величины показателя на перспективу и
способов достижения этой величины; взаимозависимости показателей финансового
состояния и обеспечения целенаправленности их системы для правильной
ориентации специалистов предприятия в методах улучшения финансового
состояния.
Цель настоящей работы Цпоказать применение отдельных
методов финансового анализа. Рассчитать прогнозное значение прибыли
гипотетического банка XYZ в 1995 г.
1. ЗАДАЧИ, СОДЕРЖАНИЕ И ИНФОРМАЦИОННАЯ БАЗА
ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА
1.1. Содержание финансового анализа
Финансовый анализ является частью общего, полного анализа хозяйственной
деятельности, который состоит из двух тесно взаимосвязанных разделов:
финансового анализа и производственного управленческого анализа
Разделение анализа на финансовый и управленческий обусловлено сложившимся на
практике разделением системы бухгалтерского учета в масштабе предприятия на
финансовый учет и управленческий учет. Такое разделение анализа несколько
условно, потому что внутренний анализ может рассматриваться как продолжение
внешнего анализа и наоборот. В интересах дела оба вида анализа подпитывают
друг друга информацией.
Особенностями внешнего финансового анализа являются:
множественность субъектов анализа, пользователей информации о
деятельности предприятия;
разнообразие целей и интересов субъектов анализа;
наличие типовых методик анализа, стандартов учета и отчетности;
ориентация анализа только на публичную, внешнюю отчетность
предприятия; о
ограниченность задач анализа как следствие предыдущего фактора;
максимальная открытость результатов анализа для пользователей
информации о деятельности предприятия.
Финансовый анализ, основывающийся на данных только бухгалтерской отчетности,
приобретает характер внешнего анализа, т. е. анализа, проводимого за
пределами предприятия его заинтересованными контрагентами, собственниками или
государственными органами. Этот анализ на основе только отчетных данных,
которые содержат лишь весьма ограниченную часть информации о деятельности
предприятия, не позволяет раскрыть всех секретов успеха фирмы.
Основное содержание внешнего финансового анализа, осуществляемого партнерами
предприятия по данным публичной финансовой отчетности, составляют:
анализ абсолютных показателей прибыли;
анализ относительных показателей рентабельности;
анализ финансового состояния, рыночной устойчивости,
ликвидности баланса, платежеспособности предприятия;
анализ эффективности использования заемного капитала;
экономическая диагностика финансового состояния предприятия и
рейтинговая оценка эмитентов.
Существует многообразная экономическая информация о деятельности предприятий
и множество способов анализа этой деятельности. Финансовый анализ по данным
финансовой отчетности называют классическим способом анализа.
Внутрихозяйственный финансовый анализ использует в качестве источника
информации и другие данные системного бухгалтерского учета, данные о
технической подготовке производства, нормативную и плановую информацию и пр.
Основное содержание внутрихозяйственного финансового анализа может быть
дополнено и другими аспектами, имеющими значение для оптимизации управления,
например такими, как анализ эффективности авансирования капитала, анализ
взаимосвязи издержек, оборота и прибыли. В системе внутрихозяйственного
управленческого анализа есть возможность углубления финансового анализа за
счет привлечения данных управленческого производственного учета, иными
словами, имеется возможность проведения комплексного экономического анализа и
оценки эффективности хозяйственной деятельности. Вопросы финансового и
производственного анализа взаимосвязаны при обосновании бизнес-планов, при
контроле за их реализацией, в системе маркетинга, т. е. в системе управления
производством и реализацией продукции, работ и услуг, ориентированной на
рынок.
Особенностями управленческого анализа являются:
ориентация результатов анализа на свое руководство;
использование всех источников информации для анализа;
отсутствие регламентации анализа со стороны;
комплексность анализа, изучение всех сторон деятельности
предприятия;
интеграция учета, анализа, планирования и принятия решения;
максимальная закрытость результатов анализа в целях сохранения
коммерческой тайны.
1.2. Информационная база финансового анализа
В условиях рыночной экономики финансовая отчетность хозяйствующих субъектов
является основным средством коммуникации и важнейшим элеменнтом
информационного обеспечения финансового анализа. Любое предприятие вынуждено
искать такие управленческие решения, которые бы обеспечили ему победу в
конкурентной борьбе и необходимые финансовые результаты. С этой целью оно
изучает рыночную конъюнктуру, самостоятельно планирует свою деятельность,
находит поставщиков и покупателей, устанавливает цены и т. д. При этом
предприятие вступает в конкурентную борьбу не только за покупателей и рынки
сбыта, но и за кредитные ресурсы коммерческих банков, а также за средства
других потенциальных инвесторов.
Найти их можно на рынке капиталов путем предоставления объективной
информирования о своей финнансово-хозяйственной деятельности, то есть в
основном с помощью финансонвой отчетности. Насколько привлекательны
опубликованные финансовые резульнтаты, показывающие текущее и перспективное
финансовое состояние предпринятия, настолько высока и вероятность получения
дополнительных источников финансирования.
Финансовая отчетность Ц это совокупность форм отчетности,
составленных на основе данных финансового учета с целью предоставления
пользователям обобщенной информации о финансовом положении и деятельности
предприятия, а также изменениях в его финансовом положении за отчетный период в
удобной и понятной форме для принятия этими пользователями определенных деловых
решений.
Стороны, заинтересованные в информации о деятельности предприятия, можно
условно разделить на две основные категории: внешние и внутренние
пользователи.
К
внутренним пользователям относится управленческий персонал
предприятия. Он принимает различные решения производственного и финансового
характера. Например, на базе отчетности составляется финансовый план
предприятия на следующий год, принимаются решения об увеличении или уменьшении
объема реализации, ценах продаваемых товаров, направлениях инвестирования
ресурсов предприятия, целесообразности привлечения кредитов и др. Очевидно, что
для принятия таких решений требуется полная, своевременная и точная информация,
поскольку в противном случае предприятие может понести большие убытки и даже
обанкротиться.
Кроме того, финансовая отчетность является связующим звеном между
предприятием и его внешней средой. Целью представления предприятием
отчетности внешним пользователям в условиях рынка является, прежде всего,
получение дополнительных ресурсов на финансовых рынках. Таким образом, от
того, что представлено в финансовой отчетности, зависит будущее предприятия.
Ответственность за обеспечение эффективной связи между предприятием и
финансовыми рынками несут финансовые менеджеры высшего управленческого звена
предприятия. Поэтому для них финансовая отчетность важна и потому, что они
должны знать, какую информацию получат внешние пользователи, и как она
повлияет на принимаемые ими решения. Это не значит, что менеджеры не имеют в
своем распоряжении дополнительной внутренней информации о деятельности
предприятия, в отличие от внешних пользователей, для которых финансовая
отчетность во многих случаях является основным источником информации. Но,
поскольку решения внешних пользователей при прочих равных условиях
принимаются на основе ограниченного круга показателей финансовой отчетности,
именно эти показатели находятся в центре внимания финансового аналитика и
являются завершающей точкой в ходе оценки влияния принятых управленческих
решений на финансовое положение предприятия.
Среди
внешних пользователей финансовой отчетности выделяются две
группы: пользователи, непосредственно заинтересованные в деятельности компании,
и пользователи, опосредованно заинтересованные в ней.
К первой группе относятся:
Ц собственники предприятия (нынешние и потенциальные);
Ц кредиторы (нынешние и потенциальные);
Ц поставщики и покупатели;
Ц государство;
Ц служащие компании.
Вторая группа пользователей внешней финансовой отчетности Ч это те
юридические и физические лица, кому изучение отчетности необходимо для защиты
интересов первой группы пользователей. В эту группу входят:
Ц аудиторские службы;
Ц консультанты по финансовым вопросам;
Ц биржи ценных бумаг;
Ц регистрирующие и другие государственные органы;
Ц законодательные органы;
Ц юристы;
Ц пресса и информационные агентства;
Ц торгово-производственные ассоциации;
Ц профсоюзы.
Таблица 1.1 дает сжатую и наглядную картину того, какой интерес у наиболее
важных групп пользователей вызывает тот или иной источник информации о
деятельности предприятия, а также отражает значение финансовой отчетности.
Таблица 1.1.
Пользователи финансовой отчетности
Пользователи | Интересы | Источники информации |
| Менеджеры предприятия | Ц оценка эффективности производственной и финансовой деятельности; Ц принятие управленческих и финансовых решений | Ц внутренние отчеты предприятия; Ц финансовая отчетность предприятия |
| Органы налогообложения | налогообложение | Ц финансовая отчетность; Ц налоговая отчетность; Ц данные внутренних проверок |
| Акционеры | Ц оценка адекватности дохода степени рискованности сделанных инвестиций; Ц оценка перспектив выплаты дивидендов | финансовая отчетность |
| Кредиторы | определение наличия ресурсов для погашения кредитов и выплаты процентов | Ц финансовая отчетность; Ц специальные справки |
| Поставщики | определение наличия ресурсов для оплаты поставок | финансовая отчетность |
| Покупатели | оценка того, насколько долго предприятие сможет продолжать свою деятельность | финансовая отчетность |
| Служащие | оценка стабильности и рентабельности дея-тельности предприятия в целях определения перспективы своей занятости, получения финансовых и других льгот и выплат от предприятия | финансовая отчетность |
| Статистические органы | статистические обобщения | Ц статистическая отчетность; Ц финансовая отчетность |
Составление финансовой отчетности в условиях рынка основано на ряде
принципов, которые и делают ее достаточно эффективным инструментом
финансового управления.
Основное требование к информации, представленной в отчетности заключается в
том, чтобы она была полезной для пользователей, т. е. чтобы эту информацию
можно было использовать для принятия обоснованных деловых решений.
Чтобы быть полезной, информация должна отвечать соответствующим критериям
[1].
Уместность означает, что данная информация
значима и оказывает влияние на решение, принимаемое пользователем.
Информация считается также уместной, если она обеспечивает
возможность
перспективного и ретроспективного анализа, т. е. разработки прогноза о
результатах прошлых, текущих и будущих решений, а также подтверждения
правильности прошлых решений пользователя или выявления их ошибочности.
Уместность предполагает также
своевременность данной информации,
поскольку, если
информация получена позже необходимого срока, она уже никак не может повлиять
на принятие решения.
Достоверность информации определяется
ее правдивостью, преобладания экономического содержания над юридической формой,
возможностью проверки и документальной обоснованностью, а также нейтральностью
данных.
Информация считается
правдивой, если она не
содержит ошибок и пристрастных оценок, а также не фальсифицирует событий
хозяйственной жизни. Требование
преобладания содержания над юридической
формой означает, что все включаемые в отчетность сведения рассматриваются
прежде всего с точки зрения их экономического содержания, даже если их
юридическая форма предусматривает иную трактовку.
Нейтральность предполагает, что
финансовая отчетность не делает акцента на удовлетворение интересов одной
группы пользователей общей отчетности в ущерб другой.
Понятность означает, что пользователи
могут понять содержание отчетности без специальной профессиональной подготовки.
Сопоставимость требует, чтобы
сохранялась последовательность в применяемых методах бухгалтерского учета на
данном предприятии, и тем самым обеспечивалась сопоставимость данных о
деятельности предприятия за несколько отчетных периодов.
Каждая единица информации включается в отчетность исходя из того, что учет
этой финансовой информации производился на основе определенных принципов
учета, а также принимая во внимание существующие ограничения на включение
данных в отчетную информацию.
К
принципам учета относятся:
Ц
Принцип двойной записи, который обусловливает запись
каждой операции дважды: в дебет одного счета и в кредит другого.
Ц
Принцип экономической единицы учета, в соответствии
с которым хозяйственная единица, идентифицируемая в отчетности, отделяется от
ее собственников или других единиц.
Ц
Принцип периодичности, который означает, что
предприятие должно периодически отчитываться перед заинтересованными сторонами
о результатах своей деятельности за соответствующие периоды.
Ц
Принцип функционирующего предприятия (продолжающейся
деятельности, непрерывности), который означает, что предприятие будет
продолжать свою деятельность достаточно долго, в соответствии с целями своего
создания, и что оно не будет в ближайшее время ликвидировано или
реорганизовано.
Ц
Принцип денежной оценки, который означает
использование денежного измерителя в качестве универсального.
Ц
Принцип (метод) начислений, который позволяет
бухгалтеру принять решение о том, к какому отчетному периоду отнести
соответствующие доходы и расходы.
Ц
Принцип соответствия доходов отчетного периода расходам
отчетного периода, который означает, что в данном отчетном периоде
отражаются только те расходы, которые обусловили получение доходов этого
отчетного периода.
В ходе формирования отчетной информации должны соблюдаться определенные
ограничения на информацию, включаемую в отчетность:
Ц
Оптимальное соотношение затрат и выгод, означающее,
что затраты на составление отчетности должны разумно соотноситься с выгодами,
извлекаемыми предприятием от представления этих данных заинтересованным
пользователям.
Ц
Принцип осторожности (консерватизма) предполагает,
что документы отчетности не должны допускать завышенной оценки активов и
прибыли и заниженной оценки обязательств. Это означает, что для отражения
потенциальных потерь или убытков предприятию нужно меньше оснований, чем для
отражения потенциальных прибылей.
Ц
Конфиденциальность требует, чтобы отчетная
информация не содержала данных, которые могут нанести ущерб конкурентным
позициям предприятия. Это требование относится к публичной информации компаний,
которые по закону обязаны представлять отчетность широкому кругу пользователей.
В соответствии с различными экономическими признаками, вся отчетная информация
группируется в отдельные укрупненные статьи, которые в международной практике
называются
элементами финансовой отчетности. Основными
элементами финансовой отчетности являются
Ц активы,
Ц обязательства,
Ц собственный капитал,
Ц доходы,
Ц расходы,
Ц прибыль,
Ц убытки.
Три первых элемента характеризуют средства предприятия и источники этих средств
на определенную дату; остальные элементы отражают операции и события
хозяйственной жизни, которые повлияли на финансовое положение предприятия в
течение отчетного периода и обусловили изменения в первых трех элементах. Все
элементы финансовой отчетности отражаются в
формах отчетности.
1.3. Состав и содержание годового бухгалтерского отчета
В соответствии со статьей 13 III главы Федерального закона РФ УО
бухгалнтерском учетеФ от 21 ноября 1996 года № 129-ФЗ все организации
У...обязаны сонставлять на основе данных синтетического и аналитического
учета бухгалтернскую отчетностьФ.
В составе годового бухгалтерского отчета предприятия представляют следующие
формы:
m
форма № 1 УБаланс
предприятияФ. В нем фиксируются стоимость (денежное выражение)
остатков имущества, материалов, финансов, образованный капитал, фонды, прибыль,
займы, кредиты и прочие долги и обязательства. Для баланса характерно наличие
информации о состоянии и составе хозяйственных средств предприятия, входящих в
актив, и источников их образования, составляющих пассив. Эта информация
представляется Уна начало годаФ и Уна конец годаФ, что и дает возможность
сопоставления показателей, определения тенденций их роста или снижения. Однако
отражение в балансе только остатков не дает возможности ответить на все вопросы
собственников и прочих заинтересованных служб. Нужны дополнительные подробные
сведения не только об остатках, но и о движении хозяйственных средств и их
источников. Такие сведения содержатся в следующих формах отчетности;
m
форма № 2 УОтчет о прибылях и убыткахФ;
m
форма № 3 УОтчет о движении капиталаФ;
m
форма № 4 УОтчет о движении денежных средствФ;
m
форма № 5 УПриложение к бухгалтерскому балансуФ;
m
УПояснительная
запискаФ с изложением основных факторов, повлиявших в отчетном году на
итоговые результаты деятельности предприятия, с оценкой его финансового
состояния;
m
Итоговая часть
аудиторского заключения (для предприятий, подлежащих обязательному
аудиту), удостоверяющая степень достоверности сведений, включаемых в
бухгалтерскую отчетность предприятия.
Бухгалтерская отчетность предприятия служит основным источником информации о
его деятельности. Тщательное изучение бухгалтерских отчетов раскрывает
причины достигнутых успехов, а также недостатков в работе предприятия,
помогает наметить пути совершенствования его деятельности.
Наиболее информативной формой для анализа и оценки финансового состояния
предприятия является
бухгалтерский баланс (форма № 1).
Актив
баланса характеризует имущественную массу предприятия, т.е. состав и
состояние материальных ценностей, находящихся в непосредственном владении
хозяйства.
Пассив баланса характеризует состав и состояние прав на эти
ценности, возникающих в процессе хозяйственной деятельности предприятия у
различных участников коммерческого дела (предпринимателей, акционеров,
государства, инвесторов, банков и др.).
Баланс отражает состояние
хозяйства в денежной оценке.
В
актив баланса включаются статьи, в которых объединены
определенные элементы хозяйственного оборота предприятия по функциональному
признаку. Актив баланса состоит из трех разделов.
В
разделе I УВнеоборотные активыФ отражаются здания, сооружения, машины,
оборудование; долгосрочные финансовые вложения; инвестиции в дочерние иные
предприятия; нематериальные активы.
Раздел II актива баланса
УОборотные активыФ отражает величину
материальных оборотных средств: производственных запасов, незавершенного
производства, готовой продукции и т.д.; наличие у предприятия свободных
денежных средств; величину дебиторской задолженности и прочих активов.
В
разделе III УУбыткиФ отражаются непокрытые убытки прошлых лет и
отчетного года.
В Российской Федерации актив баланса строится в порядке возрастающей
ликвидности средств, т.е. в прямой зависимости от скорости превращения этих
активов в процессе хозяйственного оборота в денежную форму.
В
пассиве баланса группировка статей дана по юридическому
признаку. Вся совокупность обязательств предприятия за полученные ценности и
ресурсы прежде всего разделяется по субъектам: перед собственниками хозяйства и
перед третьими лицами (кредиторами, банками и др.).
Обязательства перед собственниками (собственный капитал) состоят, в свою
очередь из двух частей:
Ц из капитала, который получает предприятие от акционеров и пайщиков
в момент учреждения хозяйства и впоследствии в виде дополнительных взносов
извне;
Ц из капитала, который предприятие генерирует в процессе своей
деятельности, фондируя часть полученной прибыли в виде накоплений.
Внешние обязательства предприятия (заемный капитал или долги) подразделяются
на долгосрочные и краткосрочные (сроком до одного года). Внешние
обязательства представляют собой юридические права инвесторов, кредиторов и
др. на имущество предприятия. С экономической точки зрения Ц это источник
формирования активов предприятия, а с юридической Ц это долг предприятия
перед третьими лицами.
Статьи пассива баланса группируются по степени срочности погашения
обязательств. Первое место занимает уставный капитал как наиболее постоянная
часть баланса. За ним следуют остальные статьи.
Наиболее важными задачами анализа баланса являются:
m оценка доходности (рентабельности) капитала;
m оценка степени деловой (хозяйственной) активности
предприятия;
m оценка рыночной устойчивости;
m оценка ликвидности баланса и платежеспособности
предприятия.
Баланс позволяет оценить эффективность размещения капитала предприятия, его
достаточность для текущей и предстоящей хозяйственной деятельности, оценить
размер и структуру заемных источников, а также эффективность их привлечения.
На основе информации баланса внешние пользователи могут принять решения о
целесообразности и условиях ведения дел с данным предприятием как с
партнером; оценить кредитоспособность предприятия как заемщика; оценить
возможные риски своих вложений, целесообразность приобретения акций данного
предприятия и его активов и т.д.
Некоторые наиболее важные статьи баланса расшифровываются в
приложении к
балансу (форма № 5), которое состоит из следующих разделов:
1.
Движение заемных средств
(долгосрочных кредитов и займов, краткосрочных кредитов и займов) с выделение
ссуд, непогашенных в срок.
2.
Дебиторская и
кредиторская задолженность (долгосрочная и краткосрочная), а также
обеспечения (полученные и выданные).
3.
Амортизируемое имущество
: нематериальные активы; основные средства; малоценные и быстроизнашивающиеся
предметы.
4.
Движение средств
финансирования долгосрочных инвестиций и финансовых вложений.
5. Финансовые вложения (долгосрочные и краткосрочные;
паи и акции других предприятий; облигации и другие ценные бумаги;
предоставленные займы и пр.).
6.
Затраты, произведенные организацией (по элементам).
7.
Расшифровка отдельных прибылей и убытков.
8.
Социальные показатели
: численность персонала; отчисления на социальные нужды (в Фонд социального
страхования, в Пенсионный фонд, в Фонд занятости, в Фонды обязательного
медицинского страхования).
9.
Справка о наличии
ценностей, учитываемых на забалансовых счетах:
Ц арендованные основные средства;
Ц товары, принятые на ответственное хранение;
Ц товары, принятые на комиссию;
Ц износ жилищного фонда;
Ц износ объектов внешнего благоустройства;
Ц списанная в убыток задолженность неплатежеспособных дебиторов;
Ц прочие.
Данные формы № 5 вместе с балансом и показателями формы № 2 используются для
оценки финансового состояния предприятия.
Форма № 2
УОтчет о прибылях и убыткахФ содержит сведения о
текущих финансовых результатах деятельности предприятия за отчетный период.
Здесь показана величина балансовой прибыли или убытка и слагаемые этого
показателя:
Ц прибыль (убыток) от реализации продукции;
Ц финансовый результат от прочей реализации (от реализации основных
средств и нематериальных активов) и других финансовых операций;
Ц доходы и расходы от прочих внереализационных операций (штрафы,
убытки от безнадежных долгов и т.п.).
В форме № 2 представлены также затраты предприятия на производство
реализованной продукции (работ, услуг) по полной или производственной
себестоимости; коммерческие расходы; управленческие расходы; выручка-нетто от
реализации продукции, товаров, работ, услуг. Показаны суммы налога на прибыль
и отвлеченных средств.
УОтчет о прибылях и убыткахФ является важнейшим источником информации для
анализа показателей рентабельности предприятия; рентабельности реализованной
продукции; рентабельности производства продукции; определения величины чистой
прибыли, остающейся в распоряжении предприятия и т.д.
2. МЕТОДЫ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА | |
2. 1. Горизонтальный анализ | |
Горизонтальный (временной) анализ - сравнение каждой понзиции
отчетности с предыдущим периодом.
Рассмотрим предприятие АВС:
В таб. 1.2. представлена структура имущества и источников его формирования.
Показатели | На начало года | В% к валюте баланса | На конец года | В% к валюте баланса | Отклонение (+,-), | Отклонение (+,-), |
| | | | | пункты (гр3 - гр1) | пункты (гр4 - гр2) |
А | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| Валюта баланса | 893 080,00 | 100,00 | 1 270 330,00 | 100,00 | 377250,00 | 0,00 |
| Внеоборот. активы | 630 770,00 | 70,63 | 604 020,00 | 47,55 | -26750,00 | -23,08 |
Оборот активы | 262 310,00 | 29,37 | 666 310,00 | 52,45 | 404000,00 | 23,08 |
В т ч : | | | | | | |
| Запасы | 119 700,00 | 13,40 | 245 450,00 | 19,32 | 125750,00 | 5,92 |
| Дебитор задолж. | 117 920,00 | 13,20 | 386 770,00 | 30,45 | 268850,00 | 17,24 |
| КФВ | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Денежные ср -а | 18 230,00 | 2,04 | 29 530,00 | 2,32 | 11300,00 | 0,28 |
| Убытки | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Капитал и резервы | 657 170,00 | 73,58 | 809 400,00 | 63,72 | 152230,00 | -9,87 |
| Долгосрочные пассивы | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| | | | | | |
Краткосроные пассивы | 235 910,00 | 26,42 | 460 930,00 | 36,28 | 225020,00 | 9,87 |
В т ч : | | | | | | |
| Заемные ср -а | 15 060,00 | 1,69 | 80 280,00 | 6,32 | 65220,00 | 4,63 |
| Кредитор задолж. | 211 110,00 | 23,64 | 367 500,00 | 28,93 | 156390,00 | 5,29 |
| Доходы будущих периодов, | 9 740,00 | 1,09 | 13 150,00 | 1,04 | 3410,00 | -0,06 |
В графе 5,6 таб. 1.2. представлено отклонение на конец года по сравнению с
началом.
В гр. 5 - в абсолютном выражении, в гр. 6 Ц в относительном к валюте баланса.
Данные таб. 1. 2. Показывают, что оборот хозяйственных ср-в возрос к концу
года на 377250,00 тыс. р., аналогично можно проанализировать данные по каждой
строке таблицы.
2.2. ВЕРТИАКЛЬНЫЙ АНАЛИЗ.
Вертикальный (структурный) анализ - определение структунры
итоговых финансовых показателей с выявлением влияния кажндой позиции отчетности
на результат в целом.
Данные гр. 2,4 таб. 1.2. представляют пример вертикального анализа.
При рассмотрении структуры активов наблюдается ее значительное изменение в
сторону увеличения оборотных ср-в с 29,37 до52,45 и соответственно сокращения
доли внеоборотных активов с 70,63 до 47,55. Изменилась и структура источников
пополнения активов организации. Уменьшилась доля собственных ср-в с 73,58 до
63,72 и соответсвенно увеличилась доля капитала с 26,42 до 36,28.
можно сделать вывод, что в пополнении своих активов анализируемый субъект
обходится преимущественно собственными средствами.
2.3. Трендовый анализ.
Трендовый анализ Ч сравнение каждой позиции отчетности с рядом
предшествующих периодов и определение тренда, т.е. оснновной тенденции динамики
показателя, очищенной от случайнных влияний и индивидуальных особенностей
отдельных периондов. С помощью тренда формируются возможные значения
показателей в будущем, а следовательно, ведется перспективный, прогнозный
анализ.
В данном разделе работы рассмотрим такой прием, как укрупнение интервала
динамического ряда, метод скользящей средней и аналитическое выравнивание
ряда динамики.
Одной из задач, возникающих при анализе рядов динамики, является установление
закономерности изменения уровней изунчаемого показателя во времени.
В некоторых случаях эта закономерность, общая тенденция развития объекта
вполне ясно отображается уровнями динаминческого ряда. Однако часто
приходится встречаться с такими рядами динамики, когда уровни ряда
прентерпевают самые различные изменения (то возрастают, то убынвают) и можно
говорить лишь об общей тенденции развития явнления, либо о тенденции к росту,
либо к снижению. В этих случанях для определения основной тенденции развития
явления, донстаточно устойчивой на протяжении данного периода, использунют
особые приемы обработки рядов динамики.
Уровни ряда динамики формируются под совокупным влияннием множества длительно и
кратковременно действующих факнторов и в том числе различного рода случайных
обстоятельств. Выявление основной закономерности изменения уровней ряда
предполагает ее количественное выражение, в некоторой мере свонбодное от
случайных воздействий: Выявление
основной тенденции развития (тренда)
называется также выравниванием временного ряда, а методы выявления основной
тенденции - методами выравнивания. Выравнивание позволяет характеризовать
особенность изменения во времени данного динамического ряда в наиболее общем
виде как функцию времени, пред полагая, что через время можно выразить влияние
всех основных,
факторов.
Один из наиболее простых приемов обнаружения общей тенденции развития явления
- укрупнение интервала динаминческого ряда. Смысл приема заключается в том,
что первонанчальный ряд динамики преобразуется и заменяется другим, показатели
которого относятся к большим по продолжительнности периодам времени. Например,
ряд, содержащий данные о месячном выпуске продукции, может быть преобразован в
ряд квартальных данных. Вновь образованный ряд может сондержать либо абсолютные
величины за укрупненные по прондолжительности промежутки времени (эти величины
получанют путем простого суммирования уровней первоначального ряда абсолютных
величин), либо средние величины. При сумнмировании уровней или при выведении
средних по укрупненным интервалам отклонения в уровнях, обусловленные
слунчайными причинами, взаимопогашаются, сглаживаются и более четко
обнаруживается действие основных факторов изменения уровней (общая тенденция).
Выявление основной тенденции может быть осуществлено также
методом
скользящей средней. Для определения скользянщей средней формируем
укрупненные интервалы, состоящие из одинакового числа уровней. Каждый
последующий интервал понлучаем, постепенно сдвигаясь от начального уровня
динамиченского ряда на один уровень. Тогда первый интервал будет вклюнчать
уровни
y1, у
2 .... ум второй -
уровни
у1,,у2....ум+1 и т.д. Таким
образом, интервал сглаживания как бы скользит по динамическонму ряду с шагом,
равным единице. По сформированным укрупнненным интервалам определяем сумму
значений уровней, на оснонве которых рассчитываем скользящие средние.
Полученная среднняя относится к середине укрупненного интервала. Поэтому при
сглаживании скользящей средней технически удобнее укрупненный интервал
составлять из нечетного числа уровней ряда. Нахождение скользящей средней по
четному числу уровней создает неудобство, вызываемое тем, что средняя может
быть отнесена только к серединне между двумя датами. В этом случае необходима
дополнительная процедура центрирования средних . Покажем порядок расчета
скользящих средних, используя данные о дневном выпуске продукции предприятия за
месяц (см. таб.1.3. ).
Динамика выпуска продукции предприятия по дням отчетного месяца. Таб. 1.3.
| Рабочие дни | Выпуск продукции | Скользящие суммы | Скользящие средние |
| месяца | млн р. | | | | |
| | 3 - х дн. | 5 - ти дн. | 3 - х дн. | 5 - ти дн. |
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| 1 | 37 | | | | |
| 2 | 42 | 112 | | 37,3 | |
| 3 | 33 | 120 | 215 | 40 | 43 |
| 4 | 45 | 136 | 233 | 45,3 | 46,6 |
| 5 | 58 | 158 | 247 | 52,7 | 49,4 |
| 6 | 55 | 169 | 284 | 56,3 | 56,8 |
| 7 | 56 | 181 | 308 | 60,3 | 61,6 |
| 8 | 70 | 195 | 324 | 65 | 64,8 |
| 9 | 69 | 213 | 340 | 71 | 68 |
| 10 | 74 | 214 | 370 | 71,3 | 74 |
| 11 | 71 | 231 | 370 | 77 | 74 |
| 12 | 86 | 227 | 393 | 75,7 | 78,6 |
| 13 | 70 | 248 | 387 | 82,7 | 77,4 |
| 14 | 92 | 230 | 409 | 76,7 | 81,8 |
| 15 | 68 | 253 | 404 | 84,3 | 80,8 |
| 16 | 93 | 242 | 423 | 80,7 | 84,6 |
| 17 | 81 | 263 | 425 | 87,7 | 85 |
| 18 | 89 | 264 | 460 | 88 | 92 |
| 19 | 94 | 286 | 476 | 95,3 | 95,2 |
| 20 | 103 | 306 | 494 | 102 | 98,8 |
| 21 | 109 | 311 | 516 | 103,7 | 103,2 |
| 22 | 99 | 319 | | 106,3 | |
| 23 | 111 | | | | |
Возьмем в качестве укрупненного интервала период в 3 дня, тогда первая
скользящая сумма будет равна объему выпуска за первый, второй и третий рабочие
дни, вторая скользящая сумма -за второй, третий и четвертый рабочие дни и т.д.
В табл. в гр. 3 и 4 приведены скользящие суммы за трехдневный и пятидневнный
промежутки. Скользящая средняя, рассчитанная по трехндневным скользящим суммам
будет отнесена ко второму дню кажндой трехдневки (см. гр. 5). Скользящая же
средняя, рассчитанная по пятидневным суммам (см. гр. 6), относится к третьему
дню сонответствующей пятидневки. Как следует подходить к выбору иннтервала
сглаживания? Нередко выбор интервала сглаживания осуществляется произвольно,
однако при этом нужно учитывать количество уровней в анализируемом ряду
динамики, так как при использовании приема скользящей средней сглаженный ряд
сонкращается по сравнению с исходным рядом на число уровней, равнное
(т -
1). вместе
с тем, чем продолжительнее интервал сглажинвания, тем сильнее
усреднение, а потому выявляемая тенденция развития получается более плавной.
Чаще всего интервал сгланживания может состоять из трех, пяти или семи уровней.
Первонначальные и выравненные динамические ряды с помощью скольнзящих средних
изображены на рис. 1.
Ряд 1 Ц гр.2 таб. 1.3.
Ряд 2 Ц гр.5 таб. 1.3.
Ряд 3 Ц гр.6 таб. 1.3.
Изучение основной тенденции развития методом скользящей средней является лишь
эмпирическим приемом предварительного анализа. Рассмотренные приемы сглаживания
динамических рядов (укрупнение интервала и метод скользящей средней) могут
рассматриваться как важное вспомогательное средство, облегчающее применение
других методов и, в частности, более строгих методов выявления тенденции. Для
того чтобы представить количественную модель, выражающую общую тенденцию
изменений уровней динамического ряда во времени, используется
аналитическое
выравнивание ряда динамики. В этом случае фактические уровни заменяются
уровнями, вычисленными на основе определенной кривой. Предполагается, что она
отражает общую тенденцию изменения во времени изучаемого показатенля.
При аналитическом выравнивании ряда динамики закономерно изменяющийся уровень
изучаемого показателя оценивается как функция времени
, где
- уровни динамического ряда, вычисленные по соответствующему аналитическому
уравнению на момент времени
t . В табл. 1.4. приводятся различные виды
трендовых моделей, наиболее часто используемые для аналитического выравнивания.
Название функции | Описание функции |
1.Линейная 2.Порабола второго порядка 3.Кубическая лорабола 4.Показательная 5.Экспоненциальная 6.Модифицированная экспонента 7.Кривая Гомперца 8.Логистическая кривая 9.Логарифмичееская кривая 10.Гиперболическая | 1. = 2.= + 3.= + + 4.= 5.= 6.= 7.= 8.= * 9.= 10.= |
| |
Выбор формы кривой во многом определяет результаты экстраполяции тренда.
Основанием для выбора вида кривой может использоваться содержательный анализ
сущности развития данного явления. Можно опираться также на результаты
предыдущих исследований в данной области.
На практике для этих целей прибегают к анализу графического зображения уровней
динамического ряда (линейной диаграммы). Однако из графического представления
эмпирических данных не всегда удается произвести однозначный выбор формы
уравнения. Поэтому целесообразно воспользоваться графическим изображением
сглаженных уровней, в которых случайные и волнообразные колебания в некоторой
степени оказываются погашенными (см. рис.1 ).При выборе вида кривой для
выравнивания динамического ряда возможно также использование
метода
конечных разностей который основан на свойствах различных кривых,
применяемых при выравнивании. (обязательным условием является равенство
интервалов между уровнями динамического ряда)
Основываясь на указанных свойствах конечных разностей для различных видов
кривых, Б.С. Ястремский
4 сделал вывод о применимости для
выравнивания линейной функции, если любые три равностоящие ровня имеют нулевую
вторую разность. Порядок разностей, остающихся примерно равными друг другу,
приниманется за степень выравнивающего многочлена, т.е. если примерно одну и ту
же величину имеют вторые разности, то для выравнинвания используется парабола
второго порядка.
Можно указать и ряд других признаков, .которые, могут помочь при выборе формы
кривых если примерно постоянными оказываются темпы роста, то для выравнивания
применяется показательная функция; если первые разности имеют тенденнцию
уменьшаться с постоянным темпом, то следует остановиться на модифицированной
экспоненте; если средние уровни, нанесенные на полулогарифмическую сетку,
близки к прямой линии, то предпочтительнее простая экспонента; если первые
разности обратных значений средних уровней изменяются на один и тот же
процент, то следует остановиться
на логистическои кривой.
При выборе формы уравнения следует исходить и из объема
имеющейся информации. Чем больше параметров содержит уравнение тренда, тем
больше должно быть наблюдений при одной и
той же степени надежности оценивания.
Выбор формы кривой может осуществляться и на основе принятого критерия, в
качестве которого может служить сумнма квадратов отклонений фактических
значений от значений, рассчитанных по уравнению тренда. Из совокупности
кривых выбирается та, которой соответствует минимальное значение критерия.
Рассмотрим аналитическое выравнивание ряда динамики по прямой, т.е.
аналитическое уравнение вида:
где t - порядковый номер периодов или моментов времени. Параметры
и
прямой
рассчитываются по
методу наименьнших квадратов (МНК). Система
нормальных уравнений в даннном случае имеет вид:
Поиск параметров уравнения можно упростить, если отсчет времени производить так,
чтобысумма показателей времени изучаемого ряда динамики была равна нулю (
= о ).
Принечетном числе уровней ряда динамики для получения
=0 уровень, находящийся в середине ряда, принимается за условное начало отнсчета
времени (этому периоду или моменту времени придается нулевое значение). Даты
времени, стоящие выше этого уровня, обозначаются натуральными числами со знаком
минус (-1,-2, -3 и т.д.), а ниже - натуральными числами со знаком плюс (+1, +2,
+3 и т.д. (см. гр. 3 табл. 1.4.).
Если число уровней динамического ряда четное, периоды вренмени верхней
половины ряда (до середины) нумеруются-1,-3,
-5 и т.д., а нижней - +1, +3, +5, и т.д. При этом условии
, будет
равна нулю и система нормальных уравнении преобразуется следующим образом:
откуда
;
Рассмотрим аналитическое выравнивание по прямой ряда диннамики прибыли банка
XYZ . Расчет параметров уравнения прямой представлен в табл. 1.5.
Таб. 1.5.
| Годы | Прибыль | Услов. | | | Выравненные | | |
| (млн р.) | обозначения | | | уровни ряда | | |
|
|
|
|
|
|
|
|
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 |
| | | | | | | |
| 1990 | 2,9 | -2 | -5,8 | 4 | 2,76 | 0,14 | 0,0196 |
| 1991 | 2,4 | -1 | -2,4 | 1 | 2,49 | -0,09 | 0,0081 |
| 1992 | 2,1 | 0 | 0 | 0 | 2,22 | -0,12 | 0,0144 |
| 1993 | 1,9 | 1 | 1,9 | 1 | 1,95 | -0,05 | 0,0025 |
| 1994 | 1,8 | 2 | 3,6 | 4 | 1,68 | 0,12 | 0,0144 |
| Итого | 11,1 | | -2,7 | 10 | 11,1 | 0 | 0,059 |
Используя итоги граф
2, 4 и
5,определим параметры уравненния прямой:
;
По рассчитанным параметрам записываем уравнение прямой ряда динамики
характеризующее прибыль банка XYZ:
Используя приведенное уравнение, рассчитаем для каждого года теоретические
значения:
для 1990 г.
для 1991г.
(см. итоги гр. 6 таб. 1.5.)
Правильность расчета уровней выравниваемого ряда динамики может быть проверена
следующим образом: сумма значений эмпирического ряда должна совпадать с суммой
вычисленных уровней выравненного ряда, т.е.
(см. итоги гр. 2 и 6).
Продление в будущее тенденции, наблюдавшейся в прошлом, носит название
экстраполяции во времени
. Экстраполируя при
t= 3, нахондим
уровень 1995 г., равный 1,41 млн р. (2,22 - 0,27 Х 3).
На рис. 2 графически представлена прибыль банка XYZ и основная тенденция
развития явления.
Ряд 1-гр. 2 таб. 1.5.(кривая линия)
Прямая - линия тренда.
Возможность экстраполяции обеспечивается двумя обстоятельствами:
1) общие условия, определяющие тенденцию развития в проншлом, не претерпевают
существенных изменений в будущем;
2) тенденция развития явления характеризуется тем или иным аналитическим
уравнением.
Общая тенденция развития может быть охарактеризована с помощью содержательного
экономического анализа. Вместе с тем расчет таких показателей, как скорость
роста, темпы роста, пункнты роста, позволяет ориентироваться в наличии или
отсутствии устойчивой тенденции развития и обосновать форму уравнения тренда.
Если условия формирования уровней ряда изменяются, то расчет параметров
уравнения не следует вести по данным за весь рассматриваемый период времени. В
этом случае целесообнразно разбить ряд динамики на ряд этапов, ориентируясь на
устойнчивость абсолютных приростов или пунктов роста. Значение
у ,
полученное в результате экстраполяции, используют для опренделения прогнозного
значения на будущее.
При составлении прогнозов оперируют не точечной, а интервальной оценкой,
определяя так называемые
доверительные ин тервалы прогноза. Величина
доверительного интервала определяется в общем виде так:
(8.13)
- среднее квадратическое отклонение от тренда;
- табличное значение г-критерия Стьюдента при уровнне значимости а.
Величина
определяется по формуле:
=
где
и
- соответственно фактические и расчетные значения уровней динамического ряда
n
- число уровней ряда;
m-количество параметров в уравнении тренда (для уравнения прямой
т = 2).
Используя данные гр. 8 табл. 1.5, рассчитаем среднюю квадратическую ошибку
линейного уравнения тренда:
млн р.
Если воспользоваться методом конечных разностей для выбора формы уравнения
тренда ,то для выравнивания используется парабола второго порядка:
Система нормальных уравнений для нахождения параметров уравнения параболы
(при соблюдении отсчета от условного начала) будет иметь вид:
Расчет параметров этого уравнения представлен в таб.1.6.
Таб.1.6.
Годы |
|
|
|
|
|
|
|
|
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 |
| 1990 | 2,9 | -2 | 4 | -5,8 | 11,6 | 16 | 2,889 | 0,011 |
| 1991 | 2,4 | -1 | 1 | -2,4 | 2,4 | 1 | 2,426 | -0,026 |
| 1992 | 2,1 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 2,091 | 0,009 |
| 1993 | 1,9 | 1 | 1 | 1,9 | 1,9 | 1 | 1,886 | 0,014 |
| 1994 | 1,8 | 2 | 4 | 3,6 | 7,2 | 16 | 1,809 | -0,009 |
| Итого | 11,1 | 0 | 10 | -2,7 | 23,1 | 34 | 11,101 | 0,00 |
Подставляем итоги гр. 2,4,5,6,7 таб.1.6. и получаем следующую систему
уравнений для данного временного ряда:
Решая систему ур-ий, определим значения параметров уравнения параболы второго
порядка:
;
;
.
.
Величина среднего квадратического отклонения фактических уровней
динамического ряда от выравненных для уравнения панраболы второго порядка
определится по формуле:
(для ур - я параболы второго порядка
m =3)
относительная ошибка уравнения составит 1,07%. Сравнив полученные значения
для уравнения прямой и параболы второго порядка, можно сделать вывод о том, что
парабола более точно опинсывает основную тенденцию ряда динамики,
характеризующего размер прибыли банка XYZ. Прогноз на 1995 г. по уравнению
параболы второго порядка
будет составлен следующим образом:
1) экстраполируя для t =3, получаем
= 1,860 млн р.
2) значение критерия Стьюдента при уровне значимости 5% и числе степеней свободы
n-m= 2 равно 4,303 (см. Прилонжение I );
3) Величина
= 4,303
= 0,04574 млн р.
4) 1,860 - 0,046
1,860 + 0,046
1.814
0.1906 млн р.
Таким образом, с вероятностью 95% можно ожидать, что в 1995 г.прибыль банка
YXZ будет не меньше, чем 1,814 млн кв. м, но не больше 1,906 млн кв. м.
Приведенные расчеты следует рассматривать не как завершанющую стадию
прогнозирования, а лишь как предварительный этап в разработке прогноза. Для
составления прогноза должна быть привлечена дополнительная информация, не
содержащаянся в самом динамическом ряду..
Аналитическое уравнение представляет собой математическую модель развития
явления и дает выражение статистической закономерности, проявляющейся в рядах
динамики. Следует помнить, что прием аналитического выравнивания содержит в
себе ряд условностей, связанных прежде всего с тем, что уровни,
ханрактеризующие тот или иной динамический ряд, рассматриваютнся как функция
времени. В действительности же развитие явленний обусловлено не тем, сколько
времени прошло с отправного момента, а тем, какие факторы влияли на развитие,
в каком нанправлении и с какой интенсивностью. Развитие явлений во вренмени
выступает как внешнее выражение этих факторов, как их суммарное действие;
оказывающее влияние на изменение уровння в отдельно взятые промежутки или
моменты времени. Выянвить основную тенденцию развития явления методом
наименьнших квадратов можно лишь тогда, когда выяснено, что изменяюнщиеся во
времени процессы протекают на всем рассматриваемом промежутке времени
одинаково, что их количественное и качестнвенное изменение происходит под
действием одного и того же комплекса основных факторов, определяющих движение
данного ряда динамики.
Помимо этого, динамические ряды экономических показателей часто имеют
небольшую длину и подвержены значительным колебаниям, которые аппроксимация
предвидеть не может. Поэтому в практике экономического анализа большое
распространение получили методы адаптивного моделирования и прогнозирования,
но их рассмотрение выходит за рамки данной работы.
2.4. Факторный анализ.
[1] Финансовый менеджмент: теория и
практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. Ц М.: Перспектива, 1998.
