| Ковалев В.В., Ковалев Вит. В.. Учет, анализ и финансовый менеджмент: Учеб.-метод. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2006, - 688 е., 2006 |
СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА |
(Cost of Capital) - стоимость долгосрочного источника финансирования. Иначе это плата за капитал, некий аналог арендной платы. Следует обратить особое внимание на терминологические особенности: обсуждаемый термин является самостоятельным, поскольку термины лстоимость и лкапитал, рассматриваемые отдельно, имеют абсолютно иную интерпретацию, в частности, с позиции количественной меры.
Стоимость капитала суть процентная ставка. Если речь вдет о стоимостных величинах, нужно пользоваться терминами лоценка капитала, лвеличина капитала, лкапитал.
С позиции оценки расходов по обслуживанию обычно вьще- ляют следующие долгосрочные источники средств (виды капитала): банковские кредиты, облигационные займы, привилегированные акции, реинвестированная прибыль, обыкновенные акции. С известной долей условности можно утверждать, что с позиции стоимости капитала имеет место цепочка неравенств:
кЬс<кь<кр!<кгр<ка, (СИ)
где к^. - стоимость источника лдолгосрочный банковский кредит; кь - стоимость источника лоблигационный заем; кр - стоимость источника лпривилегированные акции; кф - стоимость источника лнераспределенная (реинвестированная) прибыль;
кД - стоимость источника лобыкновенные акции.
Логика приведенной цепочки достаточно легко объяснима. Предположим, что необходимое дополнительное финансирование может быть получено, например, за счет либо дополнительной эмисси акций, либо получения долгосрочного банковского кредита. Ясно, что выбор того или иного из двух упомянутых источников повлияет на многие финансовые характеристики: уровень финансовой зависимости фирмы, величину ее резервного заемного потенциала, уровень затрат по поддержанию источника и др. С позиции предприятия как самостоятельного субъекта ры-ночных отношений оно должно принимать во внимание все эти факторы и, в частности, может ориентироваться на тот источник, который дешевле в обслуживании. Совершенно очевидно, что держатели обыкновенных акций несут наибольший риск среди всех поставщиков капитала, а потому их регулярное вознаграждение (например, общая доходность как сумма капитализированной и дивидендной доходностей) должно быть выше. Иными словами, этот источник самый дорогой. Аналогичные рассуждения можно провести и в отношении других источников. Заметим, что точные расчеты стоимости того или иного источника не всегда возможны.
В отечественной литературе наряду с термином лстоимость капитала иногда применяется его синоним лцена капитала. В принципе можно попытаться провести и некое различие между этими терминами. Например, один из возможных вариантов рассуждений может быть таким. Понятие лстоимость капитала следует применять тогда, когда речь идет о будущем, о планируемом; в этом случае возникает элемент неопределенности, неоднозначности, множественности оценки возможных регулярных относительных затрат на поддержание мобилизуемого источника. В том случае, когда источник уже привлечен и величина регулярных от-носительных затрат определена, вполне допустимо воспользоваться термином лцена капитала как характеристики того, во что реально обошелся и обходится данный источник. Однако повторим, приведенное рассуждение весьма относительно и субъективно. См. статью Стоимость источника финансирования.
|
| << Предыдушая |
Следующая >> |
| = К содержанию = |
Похожие документы: "СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА" |
- 24.4 Оценка эффективности инвестиционных проектов
стоимости капитала, выра жающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта; ж многоэтапность оценки (на различных стадиях разработки и осуществления проекта его эффективность определяется за ново, с различной глубиной проработки); ж учет влияния на эффективность инвестиционного проекта по-требности в оборотном капитале, необходимом для функцио нирования создаваемых в ходе реализации проекта
- Построить бизнес, отвечающий высочайшему уровню продукции компании
стоимости капитала не представляла собой новой задачи для руковод ства. В первых выпусках Green Bulletin председатель прав ления Билл Хьюитт писал, что прибыль является лконеч ным тестом на эффективность и лосновная предпосылка успешности бизнеса состоит в том, чтобы после вычета всех затрат и расходов получать достаточную компенсацию в форме прибыли, соразмерной объему используемого капи тала и
- Дивиденды успеха
стоимости), направленных на усовершенствование бизнеса, к 2002 году был достигнут определенный прогресс. Лэйн лично посе тил практически каждую операционную единицу компа нии, объясняя преимущества построения бизнеса, соответ ствующего высокому уровню продукции компании, говоря о средствах обеспечения большей акционерной прибыли и нарушая сложившиеся стереотипы в отношении доходно-сти во время
- Важность развития в правильном направлении
стоимость капитала, мы были вынуждены прекратить эту деятельность. John Deere непросто дался отказ от Homelite и расшире ния подразделений John Deere Health и John Deere Credit Культура компании основана на преданности делу, что, ве роятно, и заставило ее слишком долго двигаться в неверном направлении. Все свои отношения компания строит на дол госрочных предложениях, в связи с чем изменения
- 3.1.6 Ссудный процент
стоимости. В отличии от нее ссудный процент не является денежным выражением отданной в ссуду капитальной стоимости. Ссудный процент представляет собой плату за пользование ссудным капиталом, следовательно, является оплатой не стоимости, а потребительной стоимости капитала как товара. Внешне выступая в виде цены капитала, процент по своей сущности представляет собой особую форму прибавочной
- 1. Инвестиционные проекты и оценка их эффективности
стоимости капитала, связанных с индиви дуальными значениями нормы дисконтирования. Предусмат ривается также многоэтапность оценки эффективности инвес тиционного проекта. Рассмотрим наиболее значимые из этих принципов как с точ ки зрения отражения основных положений теории эффектив ности ИП, так и с точки зрения специфики реализации ИП на современном этапе реформирования российской экономики.
- 1.5. Формационный подход МарксаЧСталина
стоимость (капитал). Основные общественные классы с антагонистичными интересами - рабочие и капиталисты. Коммунистический строй - наступает с победой рабочих над буржуазией. Средства производства переходят в коллективную (общественную) собственность, а следовательно, исчезает эксплуатация. Принудительный, лтяжелый характер труда сменяется добровольным, творческим, на базе чего достигается
- 2.1.3. Показатели, характеризующие межрегиональные связи страны
стоимостном измерении. Наиболее характерны ми являются натуральные показатели, отражающие движение кон-кретных видов продукции между регионами: сырьевых ресурсов, продовольствия, машин и оборудования (в весовом измерении и поштучно), а также трудовых ресурсов (в физических лицах). Основными формами межрегиональных связей являются об мен товарами и услугами, миграция населения, финансовые и
- 7. Советская юриспруденция: основные политико-правовые концепции
стоимости, капитала, прибыли и т. д. при переходе к развернутому социализму не бу дет означать появление новых пролетарских категорий стоимо сти, капитала, ренты и т. д.. Но постепенно Пашуканис делал шаги в сторону признания нового послереволюционного и послебуржуазного лсоветского права с лособой, специфической природой. Вместе с тем это лсоветское право он - для сохранения хотя бы внешней,
- 2. Основные концепции права и государства советского периода
стоимости, капитала, ренты и т.д." . Но постепенно в суждениях Пашуканиса начинается замет-ный крен в сторону классового позитивизма, приспособления своей позиции к целям оправдания отношений, институтов и норм в условиях диктатуры пролетариата и строительства со циализма. Так, в статье 1927 г. "Марксистская теория права" Пашуканис уже признает наличие нового послереволюционного и
|
Финансы