Книги, научные публикации
Экономические 1(74) 280 Финансы, денежное обращение и кредит науки 2011 Независимость центрального банка в системе факторов долгосрочного экономического роста й 2011 А.В. Ахметчина Академия труда и
социальных отношений, г. Москва E-mail: OET2004 В статье речь идет о проблеме независимости центральных банков (ЦБ), которая определяется тем, что она является важным условием успешного развития национальных экономик. Эффек тивность макроэкономики любой страны обусловлена стабильностью национальной валюты, низкими темпами инфляции, надежностью банковской системы и пр. Насколько независимость органов денежно-кредитного регулирования способствует достижению указанных целей - один из активно обсуждаемых вопросов в мировой экономической теории и практике на протяжении длительного времени.
Ключевые слова: центральные банки, независимость центрального банка, денежно-кредитная политика, факторы экономического роста.
Масштабный кризис, поразивший мировую Положение центральных банков в странах экономику в 2007-2009 гг., еще сильнее обо- СНГ варьирует от абсолютной зависимости от стрил проблему независимости центральных бан- исполнительной власти до относительной авто ков (ЦБ), которые значительно смягчили денеж- номии в принятии решений.
но-кредитную политику для преодоления рецес- В настоящее время не существует единого сии. По мере выхода из кризиса для обеспече- общепринятого определения независимости ЦБ.
ния стабильности финансовой системы будет Как правило, для описания независимости при требоваться ужесточение денежно-кредитной по- меняется ряд характеристик органов денежно-кре литики, на которое значительно легче пойти не- дитного регулирования. В частности, исследова зависимым ЦБ. Кроме того, независимость ЦБ телем Дж. де Хааном1 были выделены следую повышает доверие экономических агентов к про- щие критерии, которые могут использоваться для водимой им политике, которое особенно важно определения степени независимости централь в кризисных условиях. ных банков:
Страны Центральной и Восточной Европы - наличие открыто объявленной цели денеж новые члены Европейского союза - уже сделали ной политики;
ряд шагов, чтобы приблизить статус своих бан- порядок определения целей по инфляции, ков к европейским стандартам. Многие другие к достижению которых стремится центральный развивающиеся страны также находятся в про- банк;
цессе реформирования своих центральных бан- источник правовых норм, на основании ко ков и совершенствования условий их функцио- торых функционирует центральный банк;
нирования. степень вмешательства правительства или Однако, несмотря на то что в качестве об- иных органов власти в процесс принятия реше разца для проведения реформ используются цен- ний центральным банком;
тральные банки государств с развитой рыночной порядок назначения должностных лиц в экономикой, ЦБ развивающихся стран до сих центральном банке.
пор все же лишены той правовой, экономичес- В настоящее время в экономической теории кой и политической независимости, которая есть, проводятся различия между несколькими разно например, у Федеральной резервной системы видностями независимости ЦБ 2:
США или Европейского центрального банка. независимость в постановке целей денеж Иная ситуация сложилась на постсоветском но-кредитной политики;
пространстве. В силу значительного различия во операционная независимость;
взглядах властей в бывших советских республи- независимость в выборе инструментов де ках на необходимый уровень независимости цен- нежно-кредитной политики.
тральных банков и на курсовую и денежно-кре- Независимость в установлении целей денеж дитную политику реформы органов денежно-кре- но-кредитной политики представляет собой тео дитного регулирования в этих странах привели ретическую концепцию самостоятельного опре к различным результатам. деления целей денежно-кредитной политики цен n g a e h V C i X e w F e D r P w Click to buy NOW!
m w o w c.
.
d k o c c a r u t Экономические 1(74) Финансы, денежное обращение и кредит науки тральным банком. Она подразумевает, что если ствует традиция, в соответствии с которой уп конечная цель или группа целей денежно-кре- равляющий ЦБ уходит в отставку, когда проис дитной политики четко не указана в законода- ходит смена всего правительства либо только ми тельстве страны, то центральный банк должен нистра финансов.
иметь возможность самостоятельно устанавли- Наряду с независимостью важной характе вать цели своей деятельности. ристикой проводимой ЦБ политики является так Операционная независимость означает, что называемая прозрачность, или транспарентность, центральный банк сам определяет перечень сво- под которой, как правило, понимается степень их промежуточных и операционных задач, на раскрытия и достаточности информации, дове которые он будет ориентироваться для достиже- денной до сведения населения ЦБ, на основе ния конечных целей денежно-кредитной поли- которой экономические агенты формируют свои тики. Можно предположить, что наделение цен- поведение и ожидания.
трального банка как правом независимого уста- Считается4, что транспарентность денежно новления целей денежно-кредитной политики, кредитной политики в первую очередь необхо так и операционной независимостью будет спо- дима для повышения ответственности централь собствовать сужению возможностей склонного к ного банка перед обществом. Все экономические проинфляционной политике правительства вли- агенты должны быть уверены в том, что власти ять на денежно-кредитную политику. проводят именно ту политику, которая соответ Независимость инструментов денежно-кре- ствует национальным интересам. Органам денеж дитной политики предполагает полную незави- но-кредитного регулирования необходимо не симость ЦБ в выборе инструментов своей поли- только раскрывать информацию, но и объяснять тики для достижения поставленных целей. Она свои цели и свои решения.
означает заключение своеобразного соглашения Транспарентность политики центрального между правительством (принципалом) и цент- банка далеко не всегда признавалась необходи ральным банком (агентом) о делегировании орга- мой. До 1990-х гг. деятельность денежных влас нам денежно-кредитного регулирования полно- тей окружала строжайшая секретность. Сегодня мочий по принятию оперативных решений в ситуация заметно изменилась. Информационная области денежно-кредитной политики. открытость стала неотъемлемой нормой деятель Экономисты, которые рассматривали незави- ности центральных банков развитых стран.
симость центральных банков, например, Грилли, Весомый вклад в развитие и распростране Маскиандаро и Табеллини3, ввели понятие поли- ние высоких стандартов информационной поли тической независимости центрального банка, под тики центральных банков внес МВФ. В 1999 которой понимается прежде всего независимая от 2000 гг. Фонд принял Кодекс надлежащей прак правительства процедура назначения руководства тики по обеспечению транспарентности в денеж центрального банка, а также автономное функци- но-кредитной политике. В частности, МВФ при онирование его менеджеров. В свою очередь, эко- зывает центральные банки раскрывать всем за номическая независимость определяется наличи- интересованным лицам цели своей деятельнос ем возможности кредитования центральным бан- ти, ее правовые, институциональные и эконо ком правительства и вовлеченностью денежных мические основы, принципиальные решения и властей в надзор за коммерческими банками. За- их обоснования, данные и информацию, свя метим, что правовой статус ЦБ является только занные с денежно-кредитной политикой и бан одним из элементов, определяющих его формаль- ковским регулированием в полном объеме, в до ную независимость. Многие законы о централь- ступной форме и на своевременной основе.
ных банках несовершенны и оставляют широкое В практических целях различается несколь поле для толкования, которое подчас может быть ко видов транспарентности в денежно-кредит весьма произвольным. ной политике:
В результате такие факторы, как традиции транспарентность целей экономической по или персональные качества управляющего и дру- литики (политическая транспарентность);
гих должностных лиц ЦБ, могут в значительной раскрытие информации об экономических степени определять реальный уровень его неза- данных, моделях и прогнозах (экономическая висимости. Даже в том случае, если законода- транспарентность);
тельство о центральном банке является доста- информация о механизмах принятия ре точно подробным, практика может ему не соот- шений в денежно-кредитной политике (проце ветствовать. Например, в Аргентине, согласно дурная транспарентность);
законодательству, срок полномочий председате- транспарентность информации о действи ля ЦБ равен четырем годам, но при этом суще- ях центрального банка на финансовых рынках и n g a e h V C i X e w F e D r P w Click to buy NOW!
m w o w c.
.
d k o c c a r u t Экономические 1(74) 282 Финансы, денежное обращение и кредит науки об ошибках регулирования (операционная транс- Банк России на протяжении последних лет парентность);
постепенно повышает транспарентность своей информация о мотивах принятия решений деятельности. Его руководство заявляет о при и возможных будущих действиях (стратегичес- верженности информационной открытости. В кая транспарентность). частности, в УОсновных направлениях Е У на На основе этой классификации Эйффинге- 2008 г. сказано, что УБанк России видит своей ром и Гераатс был построен индекс транспарент- задачей увеличение открытости и прозрачности ности центрального банка. Каждый из видов своих действий и повышение степени доверия транспарентности оценивался по трехбалльной общества к проводимой политике. Публикация шкале. Итоговый индекс представлял собой сумму аналитических материалов и информации о раз полученных индексов. Максимально возможное витии ситуации в экономике, денежно-кредит значение (15) соответствовало наивысшей степе- ной сфере и банковской системе направлена на ни транспарентности5. разъяснение обществу целей и мер проводимой В настоящее время по степени транспарент- Банком России политикиФ.
ности лидируют Западная Европа и Океания, а И все же рост информационной открытости отстают Северная Африка и Южная Азия. В де- происходит всего лишь по одному из направле сятке стран с наиболее транспарентными денеж- ний. Банк России публикует информационные ными властями на первые места вышли Резерв- материалы, которые регулярно подготавливают ный банк Новой Зеландии, шведский Риксбанк различные департаменты, а также текущую мак и Банк Англии. Примечательно, что в списке роэкономическую и финансовую статистику.
лучших оказались Чешская Республика, Филип- Остальные направления деятельности Банка пины и Венгрия. Банк России входит в группу с России и особенно то, что касается процесса при наименьшей информационной транспарентнос- нятия решений, практически не раскрываются.
тью и находится в одном ряду с центральными В 2009 г. ЦБ РФ начал сопровождать ком банками Сальвадора, Бахрейна, Украины и Ка- ментариями свои решения по поводу изменения тара. процентных ставок, однако они все еще являются Заметим, что, как и в случае с индексами не слишком подробными и содержательными.
независимости ЦБ, методы оценки индекса В начале 1999 г. Банк Англии провел опрос транспарентности в значительной мере субъек- центральных банков на предмет определения тивны. уровня их транспарентности и независимости, в Кроме того, если индексы независимости все- ходе которого 33 центральных банка были раз таки уже приобрели международное признание, делены на две группы. В первую вошли 20 бан то индексы транспарентности пока остаются фак- ков развитых стран Запада, во вторую - 13 бан тически экспериментальными. В то же время ков стран Центральной и Восточной Европы сказанное не означает низкой важности транспа- (ЦВЕ). По результатам опроса каждому банку рентности, а, скорее, свидетельствует о сложнос- присваивались рейтинги независимости и транс ти ее измерения. парентности. Казалось бы, более независимые С точки зрения международных норм, нор- центральные банки будут характеризоваться боль мативно-правовые требования к раскрытию ин- шей транспарентностью, но, по данным опроса, формации Банком России невысоки. Федераль- это не подтвердилось. Так, если центральные ный закон от 10 июля 2002 г. 86-ФЗ УО банки развитых стран разделить на две группы Центральном банке Российской Федерации (Банке (с рейтингом независимости выше и ниже 80 %), России)Ф предусматривает всего пять форм по- то у первой группы рейтинг транспарентности дотчетности перед Государственной Думой и рас- составит всего 67,7 %, а у второй - 73,3 %. Вто крытия информации о деятельности регулятора: рой важный вывод состоит в том, что централь годовой отчет Банка России;
ежегодный право- ные банки стран ЦВЕ в среднем обладают мень вой акт УОсновные направления единой госу- шей транспарентностью, чем их западные сосе дарственной денежно-кредитной политикиФ;
про- ди (индекс транспарентности 53,5 и 70,3 %, со верка Счетной палатой РФ финансово-хозяй- ответственно), хотя располагают практически тем ственной деятельности Банка России;
парламент- же уровнем независимости (77,4 и 76,5 %). Стра ские слушания о деятельности Центрального бан- ны ЦВЕ успешно пользуются традиционными ка;
доклады председателя Банка России о дея- методами коммуникации с общественностью и тельности возглавляемого им ведомства при рынками путем публикации оценок и исследо представлении годового отчета и УОсновных на- ваний, но сильно отстают в использовании со правлений единой государственной денежно-кре- временных методов - таких, как публикация и дитной политикиФ. разъяснение прогнозов.
n g a e h V C i X e w F e D r P w Click to buy NOW!
m w o w c.
.
d k o c c a r u t Экономические 1(74) Финансы, денежное обращение и кредит науки Таким образом, повышение транспарентно- ное исследование показало положительную связь сти политики ЦБ является самостоятельной за- между независимостью центрального банка и дачей, которая, по всей видимости, должна ре- экономическим ростом. Более того, авторы об шаться совместно с задачей повышения уровня наружили, что, считая базовым выпуск на душу независимости ЦБ. населения 1955 г., увеличение на единицу ин Хотя большинство эмпирических исследо- декса независимости центрального банка озна ваний фокусируются на взаимосвязи между уров- чало увеличение темпа роста выпуска на 0,4 %.
нем независимости центрального банка и уров- Вопрос о независимости центрального бан нем инфляции, в некоторых работах также изу- ка крайне актуален для России. Сфера денежно чается связь между независимостью и выпус- кредитных отношений до сих пор остается весь ком. Иными словами, авторы таких исследова- ма уязвимой, и ее стабильность во многом опре ний пытаются ответить на вопрос о том, дости- деляется действиями Банка России, активные гается ли более низкий уровень инфляции за действия которого осенью 2008 г. позволили не счет снижения выпуска, а также определить, ис- допустить масштабного банковского кризиса в пользуют ли зависимые банки кратковременную стране. В то же время политика управляемого связь между инфляцией и безработицей, отра- снижения курса рубля, на поддержание которого жаемую кривой Филлипса, соглашаясь на более Банк России потратил около трети международ высокую инфляцию с целью обеспечить более ных резервных активов, вызывает неоднознач высокий темп роста выпуска. Отметим, что ана- ные оценки. В ближайшем будущем перед ЦБ лиз связи между независимостью ЦБ и темпами РФ стоят важные задачи, среди которых можно экономического роста ставит вопрос о направле- выделить переход к инфляционному таргетиро нии связи. ванию при отказе от существенных интервен Иными словами, как больший уровень не- ций на валютном рынке, а также повышение ус зависимости может приводить к замедлению эко- тойчивости национальной банковской системы.
номического роста из-за ограничительной ДКП, Прозрачность и независимость Банка России так и достижение страной определенного уровня должны стать одним из важных факторов дол развития способно вызвать улучшение качества госрочного экономического роста страны.
институтов, в том числе и повышение независи мости ЦБ. Чаще всего исследователи абстраги- De Haan J., VanТt Hag G.J. Variation in Central Bank independence across countries: Some provisional руются от данной проблемы.
empirical evidence // Public Choice. 1995. P. 335-351.
Грилли, Маскиандаро и Табеллини6 (Grilli, Eijffinger S.C.W., Haan J. de. The political economy Masciandaro, Tabellini, 1991) не обнаружили ста of central bank independence // Special papers in тистически значимого влияния независимости ЦБ international economics. 1996. No.19. May.
на темпы роста реального выпуска. Алесина и Grilli V., Masciandaro D., Tabellini G. Political Саммерс также не обнаружили такой связи меж and Monetary Institutions and Public Financial Policies ду средним экономическим ростом или диспер in the Industrial Countries // Economic Policy. 1991.
сией роста и уровнем независимости централь- Vol. 13. P. 341-392.
Eijffinger S.C.W., Geraats P.M. How transparent are ного банка.
central banks? // CEPR Discussion Paper. 2002. 3188.
В 1992 г. Де Лонг и Саммерс исследовали См.: Трунин П.В., Князев Д.А., Сатдаров А.М.
связь между независимостью центрального бан Анализ независимости центральных банков РФ, ка и производительностью труда. Для этого они стран СНГ и Восточной Европы. М., 2010.
проанализировали темп роста ВВП на душу на Grilli V., Masciandaro D., Tabellini G. Op. cit.
селения в 16 странах ОЭСР в 1955-1990 гг. Дан P. 341-392.
Поступила в редакцию 09.12.2010 г.
n g a e h V C i X e w F e D r P w Click to buy NOW!
m w o w c.
.
d k o c c a r u t
Книги, научные публикации